限电的背后，其实是缺电。

缺电无非是供需差不匹配。

哪里不匹配了？

1）增量的用电需求没有被增量的供给满足。

2）增量的供给不够，短期原因是火电增速表现一般+水电负增长。
中期主要原因是装机增速不匹配-传统水电 火电装机增速慢，而新能源增速快但不稳定且基数低。

3）火电发电增速慢，其实火电已经很努力了（动力煤供给与需求也很大），说明仍是需求的问题。

4）能不能放开煤炭？ 不好说。主要是前期多年亏损，资本开支慢，以及安全生产+环保问题限制新增产能。

展望未来四季度，发电端水电马上进入枯水期+火电发电亏损 发电意愿不足+冬季光伏乏力；电力需求端受集中供暖拉动。 因而供需差维持较高位置，大宗商品供需中期难以缓解。

绿电！