一、终端两个判断：混动和国产车高歌猛进
1、混动车：22年份额25%，150万辆，预计23年280万，YOY+87%。随着电动化从 两端迈入中间价格带，混动占比提升趋势确定。
2、国产车：23年国内份额提升至55%，全球份额从18.9%提升至22%。国内市场，国产车20年份额为32.8%，22年升至44.9%，提升12.1 pcts增势显著。与之对应，欧系20年28.8%，22年24.3%，下降4.5pcts；日系20年25.1%到22年20.6%，也下降4.5pcts；全球来看，国产车20年份额为15.1%，21年16.8%，22年跃升至18.9%，增速提升明显。欧系车型20年份额24.9%，22年19.2%，降幅达5.7pcts；日系20年29.8%到22年29.0%。
二、如何看龙头公司特斯拉？——触底，新车型和新技术周期开启
量：本质上特斯拉的问题是新车型和新产能的阶段性不匹配，投资逻辑并没有变化。预计23年开始，特斯拉的创新周期将重新开启。
供应链价格：预判零部件降价2-3%，显著好于预期，判断逻辑如下：战略地位不一样；投资建厂；谈判筹码不多。
新产品和新技术：新的定点今年下半年有望逐步看得到，新技术咬定4680，策略报告首推新技术之一。
三、如何看待汽零？——牛市将继续
1、汽零的核心驱动力
汽零核心驱动力是国车崛起，预计国产车全球份额会从12%提升至30-40%。这个驱动力是中长期可持续的。国产车从以前燃油车靠打性价比的低端路线，到电动智能化时代，高举高打，实现了产品力的超越。
全球看，这轮汽车电动智能化，会导致全球版图巨变，中美向上，德日等向下。未来在海外市场，也将由国产车出海实现份额的超越。
2、历次汽零经营波动的原因
复盘历史，历次汽零经营波动主要受到产能利用率和应收账款干扰，换句话说汽零的风险主要是客户经营风险。汽零经历了长达5年以上的阵痛期，叠加疫情因素，资本开支增长较慢。
3、年降和估值怎么看
年降：年降问题一直困扰市场，我们认为，汽零降价幅度小于电池，同时特斯拉供应链生存空间高于其他供应链，年降问题不会影响成长趋势。
估值：目前行业成长性好的公司23年PE25倍附近。汽零的估值20-22年经历了系统性提升，背后逻辑是成长性不一样，20年开始国产车和特斯拉份额一路提升，提高了汽零的成长性，如果后视镜认为PE 15X的汽零才合理，未免刻舟求剑。如果按照24年PE 30X空间去算，50%+股价空间标的很多。汽零很难捡到双击的标的，但是23年挣23年EPS修复和24年估值切换的钱是能够看得到的。
四、如何看待电池？——23年触底
独家的供给曲线的研究：成本堆积，24年跃层的极度少。基本23年都会陆续触底。电池今年是触底之年，对于龙头则是反转之年。
五、电池新技术百家争鸣时代开启
2015年开始，市场预期总觉得单一技术路线会一统天下，这些年行业的发展已经证明了一个判断：电化学体系单一技术路线很难一统天下，随着电池技术、功能和成本的精细化发展，电池将迈入多种技术路线相互补充的阶段，因此判断份额的边际趋势成为很重要的研究方向，未来几年钠离子、4680等是非常明确的最具弹性的方向。大家对新的技术体系千万不要排斥。
