事件：近期公司高端战略发展部改革事项落地，初步先将原有十家省代纳入新成立的高端酒公司，专门运作典藏及更加高端的产品。公司高端产品去年回款3亿左右，新财年回款目标8亿元。另外，公司今年将原有4个大区划分为9个大区，以更加细化的方式深耕市场。

 

对此我们点评如下：我们在4月8日的《春糖会反馈1：高频调研之下，还有哪些酒企有超预期表现？》中就提及“水井坊看到酒鬼酒内参模式取得极大成效后，目前也正在计划对高端产品典藏的销售模式进行改革”。实际上公司内部在19年便成立了高端战略发展部，定位与商务部平等。但由于部分总代的反对、人事的变动和疫情的影响，该项目一直到20年11月才重启。

 

新任管理层上任后求变意图明显，高端化事业部和成立酱香酒合资公司均符合行业的发展趋势。目前高端化事业部已经如期落地，初步先将原有十家省代纳入主要是为了平衡原有大商的利益，后期公司会纳入更多经销商。根据我们近期的调研，实际上经销商群体对新的机会均是本着很愿意尝试、害怕“踏空”的心态，这也是为什么舍得今年招商，很多经销商愿意接的原因之一。

 

8亿的目标我们认为是相对务实理性的，考虑到类似的酒鬼酒内参公司自成立起前期2年分别回款5、8亿元。而水井上个财年典藏回款大概3亿左右，确立8亿的目标我们认为是比较合理的。公司新财年典藏完成进度如何，是否会产生赚钱效应->吸引更多经销商->势头加速的正向循环是后期跟踪观察的重点。

 

水井的核心逻辑就是次高端行业红利+管理层主动求变。行业逻辑我们在2月2日发布的次高端白酒深度《2021年次高端白酒业绩有望加速增长》已经阐述，公司逻辑我们在4月7日《春糖会反馈1：高频调研之下，还有哪些酒企有超预期表现？》、4月8日《春糖会反馈2：对两个典型现象的思考》、4月11日《水井坊业绩点评：次高端的大年和水井的困境反转》、5月25日《水井坊调研观点：管理层求变意图明显，诸多工作开始落地》等已经多次反复提及，详细内容可参考我们5月21日发布的公司深度《次高端行业红利+管理层主动求变，水井进入加速增长期》。

 

如需水井坊近期调研纪要和深度报告，欢迎向我们索取。