1. 公司概况：专注建筑设计软件的“硬核”软件公司

1.1. 主营业务：建筑结构设计软件龙头，覆盖结构设计全流程

公司的主营业务为建筑结构设计和 BIM 相关软件产品的开发、销售及相关技术服务，是 一家专业为建筑行业和基础设施领域提供 BIM 设计综合解决方案的高新技术企业。公司专 注于建筑设计领域，推出了 YJK 建筑结构设计软件系统、BIM 数据协同及 BIM 生态产品、 桥梁设计软件等一系列自主核心产品。

公司还积极扩展新业务，旨在建立自主 BIM 系统。公司紧跟建筑行业发展趋势和国家发展 战略，巩固既有优势领域，延伸覆盖临近行业，并致力于打造全流程一体化 BIM 协同平台、 构建应用生态，为建筑全生命期各参与客户提供多维建筑信息模型基础上的数据共享、各 专业协同工作、项目虚拟建造和精细化管理系统，在智能设计、智能建造、云计算等方面 深耕发展，不断创新。

1.2. 管理人团队：创始人为业界领军人物，汇聚科研专家打造专业团队

公司管理团队科研背景突出，复合多领域人才，汇聚行业专家。公司董事长陈岱林在行业 内深耕近四十年，曾任 PKPM 院副总工程师，享受国务院津贴，有着丰富的行业经验和敏 锐的行业嗅觉。公司多位高管出身科研院所，科研技术背景突出，均是领域专家。在会计、 管理等不同领域，公司也汇聚行业专家。技术背景打底，复合多领域人才，确保了公司未 来良好的研发与管理。公司中生代人才涌现，名校毕业，行业经验丰富，公司未来发展后 继有人。

1.3. 客户群体：主流设计院所全覆盖，广受大客户欢迎

公司的建筑结构设计软件系统及其系列相关软件可以为结构工程师的设计活动提供必要 的软件工具支持。公司不断提升建筑结构设计软件的应用范围、规模、稳定性和计算速度， 大幅提高了结构设计师的设计质量及工作效率。 结构设计软件主要下游客户为建筑设计单位、地产公司和高等院校等，公司掌握着丰富的 客户资源，主要客户包括各大国内一流设计院所或集团，产品受到主流院所的认可。公司 设立至今始终坚持以高效、专业、及时为服务理念，配备专职技术支持人员，为客户提供 与软件产品相关的技术服务。通过多年的努力，公司产品在客户中形成了良好的口碑，结 构设计软件市占率逐步攀升。

1.4. 产品矩阵：呈多样性的特征，处于业界领先地位

公司也在大力拓展业务范围，致力于 BIM 系统和二次开发接口软 件的开发，将其作为公司未来的发展方向；此外，公司还有高校实训系统、桥梁结构设计 系统和施工设计系统等系列软件。

1.5. 财务分析：公司营收长期向好，持续保持高毛利率

得益于宏观环境向好、与国家政策的大力扶持，依托于公司历史技术产品和行业经验的积 累，公司业务得到快速发展、市场局面逐渐打开。2017 年、2018 年、2019 年、2020 年 和 2021 年公司营业收入分别为 0.803 亿元、1.086 亿元、1.393 亿元、1.716 亿元、1.502 亿元 2.307 亿元。营收五年复合增速达到 16.76%。

在盈利方面，公司归母净利润近三年报告期均超过 0.5 亿元，公司盈利规模保持高水平， 成本及费用管控适当，公司盈利能力良好。归母净利润从 2017 年的 0.38 亿元增长至 2021 年的 0.6 亿元，五年间实现了 9.56%的年复合增长率。

在公司业务增长方面，公司各项业务收入稳步增长。近三年公司营收稳定在 1.5 亿元以上， 三年复合增速达到 5.98%（考虑到 2020 年疫情的影响，此处给出 2017~2019 年三年复合 增速，为 25.70%），可以看出，公司营收稳步上升，各类软件销售持续向好。 随着公司产品市场占有率的逐步提升，YJK 软件已成为现有客户的主要结构设计工具。 2019 年，公司结合客户需求并参考行业通常商业模式，销售模式从软件产品销售为绝对主导向产品销售与产品服务并重方向发展，提高 YJK-VIP 服务、大版本升级服务等业务比例， 探索单一永久授权向综合年费模式的转变。技术开发和服务、软件使用费的销售收入占比 由 2018 年的 0.80%提升到 2019 年的 17.71%，取得了长足的发展。

在公司的毛利率和费用率方面，公司持续保持高毛利率，费用端表现平稳。在主营业务收 入不断增长的同时，公司保持了超高的毛利率水平。2019 年、2020 年、2021 年，公司主 营业务毛利率分别为 99.24%、99.24%、91.97%，表明公司产品在具有市场竞争力的同时， 也具有较高的产品附加值。 公司通过对人员规模扩张速度控制、费用精细化管理等措施对期间费用的整体规模进行了 管控，使得报告期内三费率保持平稳，体现了公司良好的管控能力。研发费用率则近四年 保持在 15%以上。

2. 行业分析：建筑信息化行业东风已起，结构设计领域 YJK 为领军企业

2.1. BIM 产业链图谱：建筑信息化行业“东风已起”

根据住建部数据和我们的测算，传统的民用结构设计行业空间达十亿，中期发展阶段若切 入到工业结构设计和结构 BIM，空间可达三十到五十亿元。展望公司长期发展，建筑设计 软件三大应用（建筑设计 CAD、结构设计 CAE 和机电设计）和 BIM 平台行业空间达 300 余亿元。

2.2. 设计软件图谱：“设计为基”，向 BIM 拓展

建筑工程的信息主要依靠设计行业搭建，设计行业服务的软件要求也就最高，难度也最大。 因此，建筑业信息化发展的重点应首先是设计行业的信息化。按照目前建筑设计软件的占 比估算，到 2025 年市场规模将达到 300 余亿元，市场前景广阔。 设计行业又可细分为建筑专业设计、结构专业设计和机电专业设计三个方面。在设计行业 的几个专业中，结构专业的设计软件涉及建筑工程的安全，软件的技术难度也最大，而随 着建筑高度、跨度、复杂程度的增加，结构设计软件的技术难度越来越大，因此国内外结构设计软件公司相较于建筑专业、机电专业的软件公司集中度高很多。

设计软件在 BIM 领域占据重要地位。BIM 技术是一种贯穿于建筑全生命期的三维数字技 术， 是建筑行业最核心的大数据技术，BIM 可以对建筑进行多维度考量，可贯穿建筑全生 命周期中规划、概念设计、细节设计、分析、出图、预制、施工、运营维护、拆除或翻新 等所有环节，并实现不同角色人员工作协同。以 BIM 为载体，在建筑生命周期内实现数据 信息积累、共享，可充分提高建筑行业的生产经营效率。而 BIM 软件是整个 BIM 平台的重 中之重，是最基础的环节，是原始数据来源。根据中国产业信息网调查显示，设计阶段被 普遍认为是 BIM 发展的开端，是仅次于施工的第二大价值环节，是未来重要的战略前沿。

2.3. 结构设计领域竞争格局：YJK 为领军企业

在结构设计领域，YJK 与 PKPM 两强争霸。国内结构设计软件行业技术难度大、集中度高， 国内市场目前只有少数厂商竞争，包括 PKPM、盈建科、广厦软件、探索者软件。但广厦 软件与探索者在市占率、功能全面性、产品性能上均处于下风，市场呈现 PKPM 与盈建科 两强争霸的格局。 PKPM 是建筑研究院 2001 年开发的一套集建筑、结构、设备设计于一体的集成化 CAD 系 统，它在国内设计行业占有先发优势，拥有用户上万家，市场曾占有率达 90%以上。但盈 建科自设立以来，基于优秀的产品功能与出色的客户服务不断扩大市占率，强势抢占 PKPM 的龙头市场，后续产品的优势将不断展现。

3. 公司分析：具备高技术壁垒、高产品力和高凝聚力的“硬核公司”

3.1. 技术高壁垒：高研发投入、大量经验积累，技术业内领先

公司在多项技术上国内领先。YJK 软件系统开创了创新的计算方法，提供了先进的分析与 计算功能，公司的国外规范软件已成为“一带一路”项目设计单位常用的设计软件。公司 在多项核心技术上均达到国内领先水平，而且保持了较低的成本，与国外软件相比仍有较 强竞争力。

公司掌握行业关键技术。在基础设计领域，国内外设计软件存在上述关键环节计算功能的 不完善或缺失等问题，导致设计只能依赖简单工具计算或者手算，这也是设计软件急需填 补的空白。公司对此提供了创新的高水平的迭代计算方法，核心技术提升目前已得到行业 内的普遍认可，并在公司各模块产品中得到最迅速的普及应用。

其中，盈建科的自研 2D、3D 图形平台和在建筑领域 CAE 全国领先的有限元分析尤为引 人关注。 盈建科三维图形平台软件（YJKCAD）可以提供二维、三维的造型功能，包括拉伸体、放样体、旋转体、融合体等；可以提供丰富的参数设置，包括捕捉、栅格、选项等设置；可以 提供显示切换，包括视图切换、消隐显示、隐藏显示等；还可以提供 YJK 族功能，实现参 数化编辑。YJKCAD 具备如下特点：可以实现高精度的三维造型使三维图形更加逼真，也 能处理布尔运算，完成各种复杂的造型；提供了丰富的图元编辑功能和丰富的选项；具备 YJK 族功能，提供外部接口，可实现参数化设计。

同时，盈建科三维实体元节点精细分析软件（YJK-SolidFea）定位于复杂节点的有限元精 细分析功能，可以从整体结构模型中自动抽取节点以及关联构件信息并采集截面各组合的 内力数据，利用精细的模型几何造型技术以及全协调的网格划分技术构建有限元模型并完 成节点的精细化有限元分析。YJK-SolidFea 具备以下特点：基于准确的三维几何造型技术， 通过布尔运算完成梁、柱、支撑以及节点的三维几何模型的建模；采用了全协调的三维实 体单元网格剖分技术，可以对节点实体模型完成高质量的三维实体网格剖分，支持四面体 单元以及六面体单元等单元形式，满足不同类型的几何体剖分需求；提供了多种单元，可 以较准确地进行节点有限元精细化分析，提供位移、应力、应变等分析结果；提供了丰富 的后处理功能；使大量节点的精细化分析成为可能。

在研发投入方面，公司一贯重视技术研发团队建设，在多年专业化经营过程中，培养了一 支技术水平高、经验丰富、富有团队协作精神、且对公司的企业文化有较高认同感的研发技术团队。研发团队具有多年的建筑结构设计软件领域的开发经验，人员相对稳定，专业 人才具有较长工作年限，研发能力突出。截至 2021 年 6 月 30 日，研发技术人员共 163 人，占比 43.56%，与同业公司处于相同区间。

公司的研发团队曾多次负责北京市住房和城乡建设委员会、清华大学建筑设计研究院有限 公司的项目课题研究，在课题中解决结构设计中的难点，为用户提供更完善的结构设计的 综合解决方案。同时，公司董事长陈岱林有着丰富的行业经验和敏锐的行业嗅觉，熟知设 计规范，这一点在公司出品的软件方面便有所体现，如公司软件在出图阶段能够自动审核 是否符合设计规范。

3.2. 高产品力典范：打造结构设计全矩阵

公司的主要产品为 YJK 建筑结构设计软件系统，营收占比接近 80%。YJK 软件系统是一套 全新的、集成化的建筑结构设计辅助工具，YJK 建筑结构设计软件系统涵盖了建模、多数 据转换、计算与分析、分析设计与优化、构件详图自动绘制与安全评估及鉴定加固等多个 设计环节。通过各个模块之间的协同工作，YJK 软件系统可以提供覆盖五大设计环节的解 决方案，目前市面上的同类软件大多很难同时实现上述五个环节的协同，公司产品具有很 强的竞争力。

公司设计软件之间可以实现设计上下游的协同处理，基础设计接力上部结构的流程进行设 计，之后可以快速输出结构施工图，大大提高设计的效率和效果，而国外同类软件一般只 提供单独的上部结构或基础设计功能。公司的装配式结构设计软件不仅能够实现预制构件 的设计、计算、出图，还可以直接驱动生产线进行全过程自动化生产，将装配式设计软件 的应用领域从设计单位拓展到预制件厂商、施工方。 公司的多款设计软件已取得住房和城乡建设部科技发展促进中心出具的《建设行业科技成 果评估证书》，认为 YJK 软件技术先进、创新性突出、处于国内领先水平，推广应用前景广 阔。

公司建筑设计软件系统继承了抗震鉴定、弹塑性动力时程分析软件等多种计算分析模块， 已经达到了国内外同类水平软件的先进水平。 国内传统软件按照逐层建模的方式，应用局限于楼层分布清晰的结构体系。而对于剧院、 车站等大跨度复杂空间结构，以往只能依靠国外设计软件或者空间网架专用设计软件，公 司软件采用了先进的 3D 图形引擎和实时渲染技术与自主研发的通用有限元分析方法、多 核并行技术与异构数据分布存储等技术，大大提高了分析计算能力，可以很好地应用于这 种大跨度空间结构，并提高了这类结构的设计质量和效率。

BIM 软件是高度自动化、智能化的产品，可以应用在智能设计、智能建造、智能维护等各 个环节，是当今建设行业软件发展的方向，是目前建设行业软件发展的方向。公司自成立 以来就坚持自主研发和技术创新，在建筑设计领域深耕发展，致力于运用多种技术解决行 业中的重点难点问题，积累沉淀了高性能图形平台、通用有限元分析核心、BIM 数据中心、 结构分析优化设计与规范自动执行、高效率的施工图设计与自动绘图系统等技术等多项自 主核心技术，储备了较为完备的技术研发能力，是国内少有的具备 BIM 综合解决方案研发 能力的企业。 在 BIM 领域，公司旨在打破 Revit 垄断，建立自主 BIM 平台，完成建筑、结构、机电等 多专业的设计协同与合作。系统将由（1）自主 BIM 设计平台、（2）协同管理平台、（3） BIM 装配式建筑解决方案三部分组成，提供全流程解决方案。

3.3. 团队高凝聚：股权激励彰显信心

盈建科团队具有高度的凝聚力。从公司的股权结构看，核心高管与公司深度绑定，主要高 管和核心骨干基本已经持股分享公司发展红利。

3.4. 契合国家政策：碳计量工具市场前景广阔

住建部发布公告《建筑节能与可再生能源利用通用规范》，自 2022 年 4 月 1 日起实施，新 建、扩建和改建建筑以及既有建筑节能改造工程的建筑节能与可再生能源建筑应用系统的 设计、施工、验收及运行管理必须执行碳排放计算；盈建科推出了绿色建筑设计软件 V2021 （简称“Y-GB V2021”）。Y-GB V2021 作为一款独立的三维绿色建筑软件，它具有建筑三 维建模、节能计算、碳排放计算三个子系统和节能设计、碳排放计算两个模块，其中碳排 放计算模块能完美匹配碳计量工具市场。 1）我国建筑业具有碳排放量大、产值逐年增加的特点，据《中国建筑能耗研究报告（2020）》 表明在 2018 年，我国建筑全过程的碳排放总量已达到全国碳排放的一半以上。

而我国建筑业总产值近些年来逐年递增，另外住宅存在的折旧问题以及人均住宅面积的保 证将会使每年的新增建筑面积保持稳定。有了政策的加持，可以预见未来的碳计量工具市 场空间将随着中国建筑业产值和面积的增加而增加。

2）碳计量工具市场上，公司产品功能更全面，公司 3 月份开发上市的绿色建筑设计软件 V2021 是基于盈建科自主 BIM 三维图形平台研发的、采用真实三维构件模型的绿色建筑设 计软件，由建筑三维建模子系统、建筑节能计算子系统和建筑碳排放计算子系统等组成。 具有碳排放计算功能和建筑节能设计双模块。

4. 长期成长空间被低估：从设计出发，成长空间逐渐向上打开

4.1. 从民用结构设计领军到构建 BIM 产品生态

公司未来发展计划从民用结构设计阶段一路成长到构建 BIM 产品生态阶段。

公司采用自主版权的图形平台和力学有限元核心技术推出连续刚构桥设计软件 YJK-LXGG， 其为连续刚构类型的桥梁。YJK-LXGG 具有如下特点：在造型、荷载布置、钢束生成等各 环节提供了丰富的建模助手；采用实体元、壳单元有限单元模型，相较于基于初等力学平截面假定的欧拉梁和铁木辛柯梁的单元模型具有诸名优势；可以进行静力、特征值的计算， 支持大型百万级别自由度模型计算，可以通过表格与图形展示位移、应力、内力等详细信 息；支持《公路钢筋混凝土及预应力混凝土桥涵设计规范》(JTG362-2018)，并可输出相应 计算书。

公司为巩固优势，预计投入 6989.34 万元发展桥梁设计软件。公司桥梁设计软件是基于自 主的 BIM 平台和自主通用有限元分析核心，实现了对包括市政桥梁类、高速公路桥类、铁 路桥类、以及公路铁路两用桥类等各种常见桥型快速高效的建模、分析计算以及构件验算 等功能，可覆盖桥梁设计整个流程，并在多个环节实现了创新性的突破，可以显著提高设 计效率。

截止到目前桥梁设计软件已阶段性研发完成并推上市场。公司桥梁设计软件产品方面已经 完成了全面的功能提升和优化包括高效率的参数化建模、智能化的识图与模型重建、有限 元分析模型的自动化生成、专业的桥梁分析与设计以及测试工程验证等，并于 2021 年 12 月正式发布，进行市场推广。

公司在施工领域的主要产品是铝模板设计软件 YJK-LVMB，提供多种方式建立结构模型， 可通过图纸识别技术，将深化设计 DWG 施工图自动转换成配模所需的土建 BIM 模型。 YJK-LVMB 软件在上述模型的基础上，通过自动、智能交互手段完成板、梁、墙、楼梯、 节点等构件的配模设计，自动生成模板编号图、安装图、加工图和材料清单。与此同时， YJK-LVMB 具有如下特点：基于具有“族”机制的自主平台；采用自动配模为主、手动配 模为辅的交互配模方式，完成楼层构件的配模设计；采用图纸识别技术；可以一键式生成 图纸。

2020 年公司以“数字化”、“协同化”为重点，深耕 BIM 技术在设计领域的应用。2020 年 1 月新冠肺炎疫情爆发，远程协同办公的市场需求凸显。公司适时调整了研发计划，将研 发重心放在以“数字化、协同化”为核心的新型设计软件系统。同时住建部于 2020 年 4 月发布的《住房和城乡建设部工程质量安全监管司 2020 年工作要点》中提出:一是要“试 点推进 BIM 审图模式”，二是“推动 BIM 技术在工程建设全过程的集成应用”，建筑业加快 转型升级，促进了公司在深度支持 BIM 全专业设计领域的研发进展，以满足客户关于 BIM 技术在工程建设过程中的应用需求。

截止到 2021 年上半年，公司对 BIM 体系进一步完善。实现了高性能图形平台、BIM 数据 及协同平台、通用有限元分析核心以及自动化建筑结构设计系统的架构迭代、技术升级以 及资源融合，进一步完善了全新的 YJK-BIM 技术架构体系。YJK-BIM 技术架构完成了核心 技术模块的沉淀积累和层次化架构的建设，可实现多专业模块的快速开发以及不同场景下 的快速配置。公司已经完成建筑结构设计软件系统底层向 YJK-BIM 架构的迁移升级。 2021 年上半年，公司继续对 YJK 建筑结构设计软件系统进行研发和迭代升级。推出了 V3.1 版本升级更新，实现了建筑结构设计、施工图设计、基础设计、装配式设计、钢结构设计 等多个产品的百余项技术更新、功能新增及改进。

4.2. 空间测算

当前，相比于造价、施工环节，我国在建筑信息化产业链的设计环节仍存在严重的“卡脖 子”现象，而这一环节的主流软件包括 Autodesk、Bentley、Tekla 等。盈建科公司是国内 稀缺的建筑设计软件领域的领军公司，是建筑设计软件中结构设计领域的双寡头之一。公司管理层背景深耕行业长达二十到三十年，积淀深厚。我们认为，从中期来看，公司结构 设计软件有望在自研 BIM 平台基础上，从民用结构设计扩展至工业结构设计领域。从长期 来看，公司志在基于自研图形引擎从结构软件（CAE）延伸至建筑设计（CAD）、机电设计 领域，从而打造全流程 BIM。

若产品线成功拓展，公司成长空间将极为广阔。根据住建部数据和我们的测算，传统的民 用结构设计行业空间达十亿，中期发展阶段若切入到工业结构设计和结构 BIM，空间可达 三十到五十亿元。展望公司长期发展，建筑设计软件三大应用（建筑设计 CAD、结构设计 CAE 和机电设计）和 BIM 平台行业空间达 300 余亿元。

4.3. 客户数量和渗透率双增长

公司有望实现传统民用结构设计市场客户数量和渗透率双增长。

5. 盈利预测

从行业层面来看，当前，建筑信息化行业“东风已起”，成长空间广阔。盈建科作为国内 稀缺的“硬核”建筑设计软件标的、结构设计软件领域的双寡头之一，叠加产品线拓展及 BIM 平台建设带来的新空间，我们估计未来 3-5 年复合增速或可达到 28%。如果按 28%增 长算，公司 2022/2023/2024 年营业收入预计为 3.00、3.84、4.80 亿元；公司 2022/2023/2024 年净利润预计约为 0.90、1.21、1.58 亿元。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）