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东软载波

善行韭助

2021-08-15 21:05:19

【东软载波】周末实锤更新

产能的来源？
目前市场传言是格科微将三星的产能转至武汉新芯+华力微，空出的产能。实际是一家台湾做显示驱动IC的厂商跟三星够成竞争关系，三星将产能转给了东软载波。前提是东软载波也和三星合作了多年，三星也看到东软在BMS和MCU业务上大幅放量的前景。

三星产能的量及产品分布？
市场传言公司在台积电+和舰1.5万片，经验证符合实际情况。目前市场传言三星明年给3w片产能给东软载波，全部用于MCU。当前已经确定的产能情况为三星21Q4确定给了5000多片产能给东软载波，其中一半是通用MCU，另一半是小米的BMS芯片（MiX 4、无人机、扫地机器人均有用）。明年上半年已经确定了1.5w片产能，结构与21Q4类似，明年下半年三星给的产能只会比这多，不会比这少。

价格与增量营收
东软的MCU现在ASP在3元+，三星一片可以切1.5万颗；
小米BMS单价较低，但是量大且稳定；
测算三星明年新增产能至少给公司贡献10亿+的高毛利率收入；

如何看待后续的产能？
一方面，本次三星的产能支持小米比较大，而小米是三星的大客户（手机摄像头芯片及存储器芯片一年采购几百亿），后续小米将在三星为公司争取更多的产能；此外，公司计划在国内还将拓展新的代工合作伙伴，很快会看到进展。所以后续公司的整体产能将远超现阶段大家认知的4w-4.5w片产能。

电力载波芯片没增长？
当前公司双模的产品是国内做的最好，相比竞品的产品优势明显，但国内市场的下游客户为国网+南网等市场，非市场化的竞争状态下，已经趋于稳定。公司积极发力海外市场，沙特等市场相继打开，此外储能等新业务也将贡献载波芯片的增量。

总结
公司进入一线大客户（小米）BMS业务，超市场预期，产品量大且需求持续增长。当前受制于产能未进入OPPO及ViVO，随着后续三星和国内代工厂的产能支持，预计很快将看到东软对国内其他手机品牌的突破。这已经不再是一个电力载波业务为主业的公司，而是一个芯片营收体量突破15亿，以一线消费电子客户为主，产品聚焦BMS和MCU的优质IC设计公司。

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