华鑫证券:景嘉微-GPT再升级 产品迭代创新高
侃侃同学
全梭哈的散户
2023-03-30 08:17:20
ChatGPT再升级，GPU算力需求激增。在ChatGPT持续催化下，国内AI算力需求保持增长势头。
ChatGPT的总算力消耗约为3640PF-days（即假如每秒计算一千万亿次，需要计算3640天），当算力在千行百业落地应用时，不同精度的算力需要“适配”多样化的应用场景。特别是随着人工智能技术的高速发展，算力结构随之演化，对智能算力的需求与日俱增。3月22日，英伟达发布AI超级计算服务DGX Cloud，并提供NVIDIA AI Foundations服务，加速企业创建自己的大模型，主要为文本生成、视觉语言、生命科学等三大领域的AI厂商代工。同时推出3款全新推理GPU，分别擅长AI视频设计、图像生成和ChatGPT等大型语言模型的加速。另外，微软将AI图像生成功能ImageCreator引入新版必应和Edge浏览器，面向公众免费开放。通过帮助用户使用自然语言描述来生成AI图像产品，搭载在OpenAI提供的文生图大模型DALL-E上。生成式AI创新向视频领域深化，AI初创企业Runway发布文本生成视频AI模型Gen-2，用户通过输入描述自动生成指定风格对应视频。此外，GitHub宣布CopilotX计划，正式接入GPT-4，新增了聊天和语音功能。随着ChatGPT带来的AI应用爆发，生成式AI发展成主流，将带动GPU需求显著提升。
国产GPU领军者，信创+AI助推业绩释放。公司产品聚焦于图形显控领域、小型专用化雷达领域、芯片领域，其中图形显控作为公司核心传统优势业务，向小型专用化雷达和芯片领域进发。图显、雷达产品主要应用于军事装备，在国内机载图显领域占据大部分市场份额，GPU芯片产品正由军用向信创及民用市场拓展。GPU芯片作为图形显控核心，全球范围内GPU竞争格局呈现Intel、Nvidia、AMD三强割据。Inte凭借CPU优势占据PC端GPU60%+市场份额；Nvidia在PC独立GPU市场占据80%市场份额。公司作为国产GPU市场主流厂商，已完成JM5400和JM7200系列研发量产，其中JM5400主要支撑军用装备；JM7200系列完成军用领域产品替代同时切入民用信创市场。JM9系列已成功研发并试点应用，未来将进入国内信创以及人工智能、云计算等中高端应用领域，公司业绩有望实现高增。
盈利预测：预测公司2022-2024年收入分别为12.4、15.4、18.8亿元，EPS分别为0.63、0.76、1.23元，当前股价对应PE分别为175、144、89倍，给予“增持”投资评级。
风险提示：宏观经济下行风险、业绩不及预期风险、毛利率下降风险、信创发展低于预期的风险、疫情反复风险等。
ChatGPT的总算力消耗约为3640PF-days（即假如每秒计算一千万亿次，需要计算3640天），当算力在千行百业落地应用时，不同精度的算力需要“适配”多样化的应用场景。特别是随着人工智能技术的高速发展，算力结构随之演化，对智能算力的需求与日俱增。3月22日，英伟达发布AI超级计算服务DGX Cloud，并提供NVIDIA AI Foundations服务，加速企业创建自己的大模型，主要为文本生成、视觉语言、生命科学等三大领域的AI厂商代工。同时推出3款全新推理GPU，分别擅长AI视频设计、图像生成和ChatGPT等大型语言模型的加速。另外，微软将AI图像生成功能ImageCreator引入新版必应和Edge浏览器，面向公众免费开放。通过帮助用户使用自然语言描述来生成AI图像产品，搭载在OpenAI提供的文生图大模型DALL-E上。生成式AI创新向视频领域深化，AI初创企业Runway发布文本生成视频AI模型Gen-2，用户通过输入描述自动生成指定风格对应视频。此外，GitHub宣布CopilotX计划，正式接入GPT-4，新增了聊天和语音功能。随着ChatGPT带来的AI应用爆发，生成式AI发展成主流，将带动GPU需求显著提升。
国产GPU领军者，信创+AI助推业绩释放。公司产品聚焦于图形显控领域、小型专用化雷达领域、芯片领域，其中图形显控作为公司核心传统优势业务，向小型专用化雷达和芯片领域进发。图显、雷达产品主要应用于军事装备，在国内机载图显领域占据大部分市场份额，GPU芯片产品正由军用向信创及民用市场拓展。GPU芯片作为图形显控核心，全球范围内GPU竞争格局呈现Intel、Nvidia、AMD三强割据。Inte凭借CPU优势占据PC端GPU60%+市场份额；Nvidia在PC独立GPU市场占据80%市场份额。公司作为国产GPU市场主流厂商，已完成JM5400和JM7200系列研发量产，其中JM5400主要支撑军用装备；JM7200系列完成军用领域产品替代同时切入民用信创市场。JM9系列已成功研发并试点应用，未来将进入国内信创以及人工智能、云计算等中高端应用领域，公司业绩有望实现高增。
盈利预测：预测公司2022-2024年收入分别为12.4、15.4、18.8亿元，EPS分别为0.63、0.76、1.23元，当前股价对应PE分别为175、144、89倍，给予“增持”投资评级。
风险提示：宏观经济下行风险、业绩不及预期风险、毛利率下降风险、信创发展低于预期的风险、疫情反复风险等。
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景嘉微
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