万泽股份(000534)点评：航发基金战略增资 持续加码高温合金
研究机构：兴业证券 研究员：石康/李博彦 发布时间：2021-12-01
摘要请在该此处表格内输入。 说明: 投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点3-5 个,总字数不超过1000 字。 风险提示:

公司发布 《关于下属子公司增资扩股暨引入战略投资者的自愿性信息披露公告》,北京国发航空发动机产业投资基金中心拟作为战略投资者,以自有资金3000 万元人民币对公司下属子公司上海万泽精密铸造有限公司进行增资,增资价款中409.09 万元人民币计入上海万泽注册资本,剩余2590.91 元人民币计入上海万泽的资本公积,增资的款项应用于与上海万泽主营业务相关用途。

本次增资后,航发基金将持有上海万泽3.75%的股权,公司间接持有上海万泽的股权由76.20%降至73.33%,上海万泽仍为公司下属子公司。

在国家科技“两机”重大专项的背景下,航发基金重点投资方向为航空发动机、燃气轮机上下游相关技术和产业领域,在航空发动机、燃气轮机相关产业整合方面具有专业力和影响力。据公司公告:“公司的高温合金业务正处于加速发展的窗口期,引进航发基金作为战略投资者符合公司的整体战略发展布局,有助于抓住行业发展机遇、补充现金流加大研发投入,将对公司的高温合金业务发展产生积极影响。”

截至2021 年9 月30 日,上海万泽资产总额7.87 亿元,净资产8204.95 万元,2021 年前三季度营业收入5106.11 万元(2020 年全年为3396.02 万元),净利润-405.97 万元(2020 年全年为65.27 万元),营收规模大幅增长。

我们调整盈利预测,预计公司2021-2023 年实现归母净利润1.01/1.4/1.97 亿元,EPS0.2/0.28/0.4 元/股,对应11 月30 日收盘价PE 为81/59/42 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:微生态生物制剂业务波动,高温合金业务扩张不及预期

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