沸腾年代的冷思考【东方军工】 最近客户说你们军工股价不行研究员写段子能力见长啊,嗯,喜剧的内核是悲剧。板块今儿又悲剧了普遍认为昨晚航发动力年报中业绩个位数的增长是今天大跌的导火索。我们觉得第一,航发的静态估值在军工板块中确实仍然非常高。虽然年报中明确写出了2020年一次性减值计提4.7亿元,而且2021年收入指引达到了历史新高,接近30%。但是交易软件上航发新闻一栏都是清一色的“净利增长6.37%。跌停我觉得可能也出乎公司意料,A股市场对军工(渣男)业绩的容忍度仍然很低。 高估值个股业绩不达预期后下跌完全不是问题。 但问题是两个: 1、很难量化,但我们感觉类似航发年报中影响业绩的一次性因素还有业绩指引展望等信息,是不是被市场过度忽视了,毕竟航空发动机处于高度景气和巨大空间,对于周期起点的龙头标的是不是过于苛刻?推动板块这么大波动背后的资金是不是对军工投资逻辑的认知自己都很混乱? 2、军工板块产品和商业模式是所有制造业中最多样化的,也是当下A股行业中个股估值离散度最大的板块之一,我们既有10几倍到20到30倍的复合增长30%左右标的,也有30到50倍的复合增长50%到100%标的,也有难以判断短期业绩的高估值国企龙头股或者说热门股。但是多样性下,军工作为一个成长板块,走势却像周期股一样高度趋同??? 我们的建议: 1、对投资者:认同宇航军工行业的中国高景气度特别是人类步入跨星际文明的星辰大海,就用坚定持股知行合一。当然更普遍的建议是关注我们东方军工一直坚定推荐的那些优秀的企业!军工是高科技成长行业,不是千人一面的周期行业,只有坚持和优秀者同行,才有机会分享到行业成长的巨大红利。同时,估值和业绩的匹配度当下确实非常重要。你不是第一类投资者就不要轻易碰高估值标的。 2、对军工上市公司:对A股投资者对军工行业的认知有客观判断。如果对市值有管理目标,除了实干,请尽可能的对每一个季度业绩进行规划,并持续保持沟通,保持投资人视角(别封闭起来自己琢磨,多和我们市场一线的金融狗聊聊)。目前的很多问题,我们觉得唯有时间才是答案。 3、对我们自己和研究员同业:列个核心标的和估值预测表解决不了推荐问题,把握主要矛盾,有条件的做深做细,有些唯有时间能解决的问题不要强求。 最后,如果你觉得我说什么“跨星际文明”是瞎掰,我只想说:你个 farmer,去看看马斯克和马云的对谈,别老想着菜市场团购生意行不老铁!给黄种地球人争点气!