【华福有色】紫金矿业（601899.SH）2023一季报点评-韭研公社

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【华福有色】紫金矿业（601899.SH）2023一季报点评

股海捞针

买买买的韭菜种子

2023-05-04 20:58:07

量价齐升迎2023开门红，龙头矿企仍具成长性事件：2023年4月28日，公司发布2023年一季度报告。公司实现营业收入749.45亿元，同比增加15.71%，环比增加13.32%；实现归母净利润54.42亿元，同比减少11.14%，环比增加61.24%；实现扣非归母净利润53.69亿元，同比减少11.15%，环比增加48.81%。点评： 1 量价齐升，公司Q1业绩亮眼量：受益于铜金扩产和收购项目的放量，铜金产销量实现大幅增长。公司矿产金产/销量同比+21.77%/+20.20%，环比+3.73%/+1.00%；矿产铜产量同比+24.36%/+19.17%，环比+5.44%/+1.98%；矿产锌产量同比-2.94%/+0.96%，环比+1.84%/+7.65%。价：金同比上涨，铜锌小幅下降。公司矿产金均价为387.39元/克，同比/环比+10.62%/-4.40%；矿产铜均价为52,448元/吨，同比/环比-5.24%/+19.94%；矿产锌均价为13316元/吨，同比/环比-22.96%/-3.54%。利：铜金毛利率环比改善。公司综合毛利率为15.53%，同比-1.79pct，其中，矿产金同比-2.27pct，环比+2.48pct；矿产铜-8.19pct，环比+7.25pct；矿产锌-26.93pct，环比-4.28pct。 2 矿产资源加速布局，锂资源板块打造新成长曲线铜：“三大世界级”铜矿超预期投产推进，目前三座铜矿均已进入第一阶段的生产，并实现资源储量持续增长。金：2022年公司先后投资并购了萨瓦亚尔顿金矿70%权益、南美洲最大在产露天金矿苏里南罗斯贝尔金矿、中国最大单体金矿海域金矿30%权益、招金矿业20%权益等，保障未来产量持续扩大。锂：公司“两湖一矿”格局已正式形成，目前锂资源量1215万吨，约居全球主要锂企资源量前10位。公司加快投产计划，“两湖一矿”锂项目计划2023年年底一期工程基本建成投产，并启动二期工程，达成后碳酸锂总产能达12-15万吨。 3 大宗商品基本面长期向好宏观层面，美国衰退预期较大，美元指数将由强转弱，利好大宗商品价格。另外，铜显性库存处于历史低位，经济复苏+新能源转型加速带动铜需求量增长，根据测算结果，2023年铜供需总体处于紧平衡，铜价重心得到支撑上移。盈利预测与投资建议：预计2023-2025年归母净利润分别达240.11/279.80/306.49亿元，对应当前市值PE为14.1/12.1/11.0倍，根据可比公司估值给予公司目标价8.04元。风险提示：矿产品价格不及预期，产能释放不及预期，海外政策变动风险

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