【广发社服】把握业绩反转窗口期，重点推荐丸美股份、水羊股份-韭研公社

登录注册

【广发社服】把握业绩反转窗口期，重点推荐丸美股份、水羊股份

股海捞针

买买买的韭菜种子

2023-05-06 22:56:13

根据第三方数据，4月阿里+抖音美妆同比增长12%，增速较Q1进一步回升，行业发展稳中向好；部分公司在疫情期间修炼内功、补齐短板，23Q1业绩已出现明显反转、实现较快的增长势能，重点推荐丸美股份、水羊股份。【丸美股份】主要看点：（1）丸美主品牌：产品结构优化、电商运营能力提升，增长有望提速。公司持续精简SKU和去老品库存，资源更加聚焦大单品，22年重组双胶原系列实现收入2.1亿元，占公司营收的11.8%，未来占比有望进一步提升。电商重要性提升、更大程度放权，自播能力加强。22年抖音快手自播实现营收1.9亿元，同比增长4.9 倍，全年自播占比超过达播；天猫逐季优化，Q4 恢复正增长，Q1至今增速亦有亮眼表现。（2）恋火品牌：彩妆大盘增长确定性强，恋火势能强劲且利润率高。4月阿里彩妆同比增长9%，反弹趋势初现。恋火品牌整体偏独立运作，发展思路清晰，围绕看不见和蹭不掉系列打造多个大单品。当前成功布局彩妆的上市公司较少，若23年恋火收入翻倍（约6亿），有望达到公司总收入的20%-30%，此外其产品打磨极致、费用管控精准，在收入高速增长的同时利润率维持在10%，盈利能力优异。（3）总的来说，公司治理结构改善，丸美主品牌调整后进入复苏阶段，恋火品牌高速发展、势能强劲。预计公司23-25年归母净利润分别为3.0、3.8、4.7亿元，当前市值对应估值分别为52、41、33倍，建议买入！【水羊股份】主要看点：（1）自有品牌业务：形成“2+2+N”结构，EDB和大水滴增长势能较强，收入端，预计23年EDB全球业务同比增长60%，大水滴高双位数增长；利润端，预计EDB净利率保持在20%以上，Q1大水滴、小迷糊、VAA等其他自有品牌的亏损已大幅收窄，预计Q2可达到盈亏平衡，促进公司整体盈利能力进一步提升。（2）代理品牌业务：形成“1+5+N”结构。公司主打CP模式，致力于持续为海外品牌提供全要素、全渠道的运营服务，目前已经进入了良性的循环。与强生的合作非常稳定，23Q1除强生以外的代理业务实现了25%以上的增长，毛利率也略有改善，整体水羊国际在海外市场已经树立较好的口碑，代理业务收入利润持续增长可期。（3）总的来说，公司自有和代理齐头并进，尤其收购伊菲丹对业绩有较大的增量贡献，工厂、研发、人员等大额投入在去年已基本完成，后续利润端有望持续恢复，预计公司23-25年归母净利润分别为2.5、3.2、3.9亿元，当前市值对应估值分别为24、19、15倍，建议买入！

作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

丸美股份

水羊股份

工分