海通证券：IC载板、汽车板、Miniled板三大下游需求旺盛，PCB行业景气提升

【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
①PCB，即印制电路板，是重要的 电子部件，是电子元器件的支撑体，是电子元器件电气连接的载体。目前，全球PCB产业产值占电子组件产业总产值的四分之一以上，是各个电子组件细分产业中比重最大的产业。
②PCB上游主要材料为覆铜板，其占据成本费用30%。覆铜板行业景气高涨，产能不断扩张。
③PCB下游行业分布广泛，通信设备、消费电子和汽车电子三大应用领域合计占据PCB下游应用62%的市场份额，三大赛道前景向好带动PCB需求扩张。

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海通证券认为，PCB受益于下游三大赛道（IC载板、汽车板、Miniled板）前景向好，行业景气不断提升。



1）PCB：电子元器件之母，中国承接产能转移。




PCB，即印制电路板，是重要的电子部件，是电子元器件的支撑体，是电子元器件电气连接的载体。目前，全球PCB产业产值占电子组件产业总产值的四分之一以上，是各个电子组件细分产业中比重最大的产业。

PCB上游主要材料为覆铜板，其占据成本费用30%，下游行业分布广泛，通信设备、消费电子和汽车电子三大应用领域合计占据PCB下游应用62%的市场份额。发达国家本土已经逐步退出中低端产品生产，中国2000年后逐步承接全球PCB产业转移，并已发展成为全球最大的PCB产地。、





2）上游原材料景气向好，覆铜板行业产能不断扩张。



覆铜板是电子工业的基础材料，是加工制造印制电路板（PCB）的主要材料。2020年10月份以来，铜箔公司整体收入的同比增速出现拐点。而2021年8、9月份，铜箔公司环比增幅缩窄，同比增速幅度有所波动。同时，CCL厂商2020年11月份开始，同比增长开始提速，而2021年9月份，环比出现较为明显下降，同比增速回落。

从生益科技表现来看，龙头业绩效应更优。生益科技2021年实现营业收入202.74亿元，同比增长38.04%，实现利润总额33.10亿元，同比增长58.92%，实现归属于上市公司Gu东的净利润28.30亿元，同比增长68.38%。

3）IC载板、汽车板、Miniled板三大赛道前景向好。
IC载板：作为与PCB“技术同源”的一级封装基板，通常具有薄型化、高密度、高精度等技术特点。Prismark预计2020-2025年全球封装基板产值年复合增速将达9.7%，其中中国地区封装基板产值年复合增速达12.9%。
汽车板：在互联网、娱乐、节能、安全四大趋势的驱动下，汽车电子化水平日益提高，中高档轿车中汽车电子成本占比达到28%，新能源汽车中汽车电子成本占比高达47%。预计2022年全球汽车用FPC市场规模将达70亿元，年复合增速7.1%。
Miniled板：随着下游市场的持续渗透，未来MicroLED市场将迎来增长。根据Arizton数据显示，全球MiniLED市场规模将由2021年的1.5亿美元增长至2024年的23.2亿美元，CAGR达149.15%。2025年全球MiniLED背光基板出货面积增至约5000万平方米，年均复合成长率CAGR将达72.8%。