氢能&燃料电池（美锦能源、滨化股份、潍柴动力）精要：

①氢能是电力的重要补充，中信建投朱玥预计氢的利用规模有望实现3倍以上的增长，接近1亿吨每年，将成为是能源革命的重要载体之一；

②氢生产-氢储运-加注-燃料电池氢应用构成了整个氢能-燃料电池产业链，未来的氢能制取将以“蓝氢”为过渡及局域应用，积极向“绿氢”发展，朱玥预计在政策的支持下，或于2030年实现经济性；

③朱玥预计到2025年，氢能及燃料电池汽车推广应用取得进展，保有量5-10万辆，到2030年，实现氢能及燃料电池的大规模应用，2030-35年为全面达到产业化要求的关键节点；

④考虑到产业发展政策对技术进步的高度需求与直接推动作用，朱玥认为产业链上重点公司包括技术优势相对明显的公司以及在氢燃料电池方面的研发投入和技术储备的部分车企及设备企业；

⑤风险因素：政策支持力度和节奏不及预期、自主燃料电池发动机寿命提升幅度、性能指标进步幅度、成本下降幅度不及预期。

今日，中信建投朱玥深度覆盖氢能-燃料电池产业链，认为氢及氢能是目前技术条件下并网跨季节储能的相对优选（提升电气化率），以及离网储能应用、应急长时供能的重要组成部分与中间体。

考虑到产业发展政策对技术进步的高度需求与直接推动作用，产业链主要公司包括：美锦能源、滨化股份、雄韬股份、亿华通，中材科技，厚普股份等。

同时，部分车企、设备企业在氢燃料电池方面的研发投入和技术储备，包括：潍柴动力、长城汽车、上汽集团、冰轮环境等。 

 

 

百年大计氢助力，从全局探索到局域先发

朱玥指出，由于当前各个环节的技术竞争力现状、成本现状和竞争性技术路线扩张等因素共同导致了氢能-燃料电池产业链发展的相对滞后，需政策支持。

 

氢源储运加注：路径和经济性

氢生产-氢储运-加注-燃料电池氢应用构成了整个氢能-燃料电池产业链：

（1）氢源路径包括灰氢，蓝氢和绿氢，绿氢是未来方向；

电解水制氢成本偏高，随着可再生能源度电成本降低，电解水制氢降本的空间较大，或于2030年实现经济性。

朱玥认为未来的氢能制取将以“蓝氢”为过渡及局域应用，积极向“绿氢”发展。

 

（2）储氢手段多样，我国车载储氢系统主要以35MPa气氢为主；

（3）储氢瓶方面，中国目前成熟产品只有35MPa和70MPaIII型瓶，储氢瓶核心原材料碳纤维尚未摆脱进口；

（4）运输环节的成本主要由运输距离、运输形式等要素决定；

国内加氢站目前均以20MPa长管拖车运输为主，1kg氢气100km运输典型成本为6-8元。

截至2020年12月底，中国累计建成118座加氢站，到2025年加氢站数量超过1000座，2030-2035年加氢站数量超过5000座。

 

氢应用：燃料电池，氢电技术预计到2025年推广应用取得进展

燃料电池系统以燃料电池堆为基本单元，质子交换膜、固体氧化物两条技术路线的重要性较强，其中固体氧化物燃料电池尚处在早期研发阶段。

朱玥预计到2025年，氢能及燃料电池汽车推广应用取得进展，保有量5-10万辆，到2030年，实现氢能及燃料电池的大规模应用。

 

质子交换膜对应动力系统在长续航重载领域应用、替代柴油是其核心场景。

朱玥预计到2025年将为商用车燃料电池系统性能持续提升、系统成本持续下降、可靠性大幅提升、实现大规模推广应用的时间节点，2030-35年为全面达到产业化要求的关键节点。