一；这家“小而美”一季度业绩超预期，公司ECM电机需求旺盛、目前供不应求，微电机作为冷链核心设备市场前景广阔；

二；优质中小银行直接受益这一系列政策组合拳：“降准+鼓励中小银行降低存款利率上限+鼓励优质银行有序降低拨备覆盖率”。

4月18日机构关注精选：

微光股份S微光股份(sz002801）S ：这家“小而美”一季度业绩超预期，公司ECM电机需求旺盛、目前供不应求，微电机作为冷链核心设备市场前景广阔；

银行（成都银行、南京银行、江苏银行）：优质中小银行直接受益这一系列政策组合拳：“降准+鼓励中小银行降低存款利率上限+鼓励优质银行有序降低拨备覆盖率”。

主题一

这家“小而美”一季度业绩超预期，公司ECM电机需求旺盛、目前供不应求，微电机作为冷链核心设备市场前景广阔

事件：微光股份14日晚间发布了一季度业绩预告，预计归母净利润为7000-8000万元，同比增长74.52%-99.45%；扣非净利润6200-7200万元，同比增长81.03%-110.23%。
招商中小盘董瑞斌认为，微光股份ECM电机迎来爆发，公司业绩超预期，预计2022-2024年归母净利润为3.32/4.24/5.32亿元，当前市值51亿元对应PE为16/13/10倍。

微光股份当前订单饱满，疫情对经营影响不大：Q1营收增速超过40%，连续5个季度实现高增长。ECM电机需求旺盛，目前供不应求，Q1 ECM电机营收增长超过100%。而疫情使得冰箱需求暴增，公司传统业务冷柜电机和外转子风机销售收入增幅达到20%以上；伺服电机销售收入增幅亦超过20%。目前国内外下游需求旺盛，预计公司后续将能够维持高增长。

后疫时代，冷链物流需求旺盛，预计2025年国内冷链市场规模有望突破5500亿元，而微电机作为冷链核心设备，市场前景广阔。同时现有电机能耗高且效率低，节能电机将成为新方向。国内微电机企业众多，但头部企业可以凭借规模效应、性价比以及技术突破逐渐发力高端产品，市场份额有望提升。

此外，工业自动化大势所趋，伺服电机为自动化控制系统性能提供驱动力，2020年我国伺服电机市场规模为149亿元，未来前景广阔。公司发力伺服系统，并提供整体解决方案，相关技术参数已达到领先水平，并获得客户认可。公司该业务2018-2021年CAGR高达147.46%，董瑞斌预计未来仍将维持高速增长。

风险提示：原材料市场价格波动、海外市场局势不稳定、业务推进不达预期。

主题二

优质中小银行直接受益这一系列政策组合拳：“降准+鼓励中小银行降低存款利率上限+鼓励优质银行有序降低拨备覆盖率”

事件：中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率，央行有关负责人表示，此次降准共计释放长期资金约5300亿元。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点，有利于加大对小微企业和“三农”的支持力度。

中信建投马鲲鹏认为，通过为银行减负、绕过宽货币的宽信用政策直接利好银行，尤其是政策的直接目标中小银行；监管对于拨备覆盖率的直接喊话确保了优质银行长期利润释放趋势，而不良干净、拨备很高的也主要是中小银行。

这一系列政策组合拳，进一步强化了优质中小银行的经营景气度，南京银行一季报已验证中小银行经营景气度，马鲲鹏预计其他优质中小银行还将继续验证，如成都银行、南京银行、江苏银行。

马鲲鹏表示，近期几件事情应该联系在一起看：“半次降准”、鼓励中小银行降低存款利率上限、鼓励优质银行有序降低拨备覆盖率。

过去两年，监管已采取各种措施打击各种“擦边球式”存款竞品，同时直接约束过于激进的存款竞争，本次降低中小银行存款利率上限，便是为银行减负的又一大重要举措，存款竞争具有鲜明的囚徒困境特征，监管出手统一压降是唯一有效的手段。

对于资产质量还有压力的银行而言，预计主动加快不良暴露的同时少提拨备。对于资产质量已经非常干净的优质银行而言，不良暴无可暴，降低拨备覆盖率只能通过少提贷款拨备实现，少提拨备意味着释放利润，马鲲鹏预计，除了非信贷科目能吸收一部分贷款拨备外，优质银行能在相当长一段时间内，确保利润增长至少不低于当前水平，高景气银行的盈利景气度长期可持续。

风险提示：宏观经济加速下行，引发银行不良风险

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