【民生食饮】中炬高新大股东回购点评及核心观点陈述
太阳花冰淇淋
长线持有
2021-06-24 10:03:25
【民生食饮】中炬高新大股东回购点评及核心观点陈述
昨晚，中炬高新发布公告，基于对公司未来的信心及价值认同，公司控股股东中山润田拟回购不低于1%的股份，昨日已回购67万股，占总股本的0.08%。
此外，公司此前披露的上市公司回购计划（3-6亿元规模），目前已实施回购金额1.8亿元，平均回购成本约为43.92元（不含交易费用，相较于昨日收盘价浮亏约5%）。
因此，两份回购计划目前未购股份合计仍超4亿元（按最低限承诺）。因此预计未来一段时间，公司股价在二级市场的表现有望通过双管齐下的增持计划得到一定程度的提振。
即将度过报表最低点，下半年有望迎来边际改善
公司近期股价表现不佳的核心原因在于调味品板块在当下遇到的各种困境导致的板块系统性杀估值以及公司自身二季度业绩预计表现短期不佳。受制于行业需求减弱（尤其是现代渠道需求结构性下降及餐饮需求未完全恢复）、行业竞争加剧（叠加新业态等因素共同冲击价盘）等因素，行业普遍面临动销困难加大、库存去化不畅等因素，这一情况在20Q2补库存带来的高基数基础上预计将在二季度报表中体现的较为明显。除此之外，为应对上述困难带来的费用短期提升以及原材料、人工带来的成本上升，也将在盈利端形成显著挤压，共同导致调味品板块估值受挫情况在21Q2体现地更加明显。
不过我们认为，当前公司基本面最困难的时候即将过去。尽管行业需求端短期看仍未见显著改善，但中炬Q2以来持续实施的低压力营销带来的库存水平改善却持续体现。公司持续以现金激励方式以及目前正在积极推动的股权激励方案向营销层倾斜以持续激发营销端活力释放。同时我们预计，成本压力预计Q3后也将环比Q2有所改善。因此我们认为，公司基本面最困难的时候即将过去，下半年公司将进入基本面持续环比改善的通道。
目前公司股价对应21年PE仅为33X（wind一致预期），对应民生盈利预测为32X，这一估值水平已降至三年多以来的最低水平，安全边际已经开始逐步体现。我们建议长线投资者可从此刻开始重点关注。
昨晚，中炬高新发布公告，基于对公司未来的信心及价值认同，公司控股股东中山润田拟回购不低于1%的股份，昨日已回购67万股，占总股本的0.08%。
此外，公司此前披露的上市公司回购计划（3-6亿元规模），目前已实施回购金额1.8亿元，平均回购成本约为43.92元（不含交易费用，相较于昨日收盘价浮亏约5%）。
因此，两份回购计划目前未购股份合计仍超4亿元（按最低限承诺）。因此预计未来一段时间，公司股价在二级市场的表现有望通过双管齐下的增持计划得到一定程度的提振。
即将度过报表最低点，下半年有望迎来边际改善
公司近期股价表现不佳的核心原因在于调味品板块在当下遇到的各种困境导致的板块系统性杀估值以及公司自身二季度业绩预计表现短期不佳。受制于行业需求减弱（尤其是现代渠道需求结构性下降及餐饮需求未完全恢复）、行业竞争加剧（叠加新业态等因素共同冲击价盘）等因素，行业普遍面临动销困难加大、库存去化不畅等因素，这一情况在20Q2补库存带来的高基数基础上预计将在二季度报表中体现的较为明显。除此之外，为应对上述困难带来的费用短期提升以及原材料、人工带来的成本上升，也将在盈利端形成显著挤压，共同导致调味品板块估值受挫情况在21Q2体现地更加明显。
不过我们认为，当前公司基本面最困难的时候即将过去。尽管行业需求端短期看仍未见显著改善，但中炬Q2以来持续实施的低压力营销带来的库存水平改善却持续体现。公司持续以现金激励方式以及目前正在积极推动的股权激励方案向营销层倾斜以持续激发营销端活力释放。同时我们预计，成本压力预计Q3后也将环比Q2有所改善。因此我们认为，公司基本面最困难的时候即将过去，下半年公司将进入基本面持续环比改善的通道。
目前公司股价对应21年PE仅为33X（wind一致预期），对应民生盈利预测为32X，这一估值水平已降至三年多以来的最低水平，安全边际已经开始逐步体现。我们建议长线投资者可从此刻开始重点关注。
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中炬高新
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真知无价，用钱说话
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