近期来看，以高速公路为代表的交通基础设施股价表现非常亮眼。这一方面可能与市场风格在逐步切换到低估值的一带一路等细分赛道有关，另一方面则源于高速公路在当前时点下仍有相对高的性价比。

为此，我们准备了一份系统性的高速公路板块研究报告，报告内容将分为两部分：首先，介绍我们的研究框架；其次，分析高速公路的市场热点问题。

从整个交易角度来看，高速公路或许是最为简单的一个细分赛道。在我们看来，高速公路可用以下句子概括：通过现金流分析，以区域经济为核心，垄断经营为特点。同时，高速公路主业还会受到政策和监管影响。

收入端方面，高速公路的价格和量都非常简单直观，车流量几乎决定了高速公路主业的经营状况。价格方面，高速公路主要体现其公益基础设施属性，因此各省的收费标准几乎都由省发改委或者财政厅定价，因此整体的价格波动较小。

从成本端来看，高速公路作为交通基础设施，其折旧摊销成本占据总成本的50%，而运营成本和养护成本分别占比20%到25%。

除了收入和成本之外，高速公路的财务费用、政策以及收费年限同样需要引起我们的重视。因此，对于高速公路的研究，我们可以从以下几个方面来进行：

从自上而下的视角，我们需要关注区域经济或者陆产所辐射的经济区域对于高速公路的影响。这包括经济区域的投资力度、发展程度等因素。同时，政策对于高速公路板块的负面影响也值得我们深入探讨。

从自下而上的角度，我们需要关注高速公路主业的发展。其中，高速公路主业拓展方面的战略显得尤为重要，该方面的考虑需要从自下而上的角度进行。此外，针对部分路段需要进行改扩建的情况，我们也需要进行分析。

最后，我们还需要考虑高速公路的财务费用和收费年限等方面对于其发展的影响。这些因素直接影响到高速公路的收益和成本，因此需要引起我们的高度关注。

从收入端来看，道路供给、需求和产能是影响高速公路车流量的重要因素。道路供给方面，平行道路的潜在分流影响对于整个高速车流量造成一定的影响；而一旦路网贯通，整个路网的贯通效应会带来区域车辆的增长。需求方面，随着经济的增长和地区汽车保有量的提升，高速公路车流量往往会有显著的提升。产能方面，高速公路维修改扩建会对于本路段的通车能力产生影响，但一旦改扩建完成，对于整个高速路网的流量提升会有显著的效果。此外，根据统计结果，高速公路车流量与当地经济的正相关关系以及区位优势对于高速公路质量和财务状况都具有重要意义。

长三角和珠三角确实是很重要的核心区域，因为它们是我国经济发展的主要地区，同时也是交通运输需求最集中的地区之一。另外，从收费政策的历史来看，政策对于高速公路行业的影响大多是偏负面的，尤其是收费标准方面需要考虑公益属性。然而，在近年来的政策实施中，针对高速公路的优惠政策也有所增加，如绿色通道、节假日免收通行费等。在2020年新冠肺炎疫情期间，全国高速公路通行费全部免费，也体现了政府对于高速公路公益属性的认可。此外，在收费标准方面，按照车轴进行收费将鼓励货车更加合理地使用高速公路资源，提高资源使用效率。最后，高速公路投资成本结构中，折旧跟摊销、人工成本和养护成本是三大主要成本，其中折旧摊销占比相当大，各上市公司的摊销方法可能会略有不同，但都会产生相应的成本。

从宏观经济背景来看，低利率环境下，高速公路板块可能成为一个重要细分领域，成为居民财富流向的一个选择。过去10年中，国债收益率与高速公路板块相比，呈现出显着的负相关关系。在低利率环境下，高速公路行业的基本面相对稳定，业绩增长确定性高，同时兼具高股息的特点，这些标的有望得到一次价值的重估。