全世界都在疯抢AI芯片和算力，英伟达业绩大超预期，盘后涨近30%，神州数码将成算力龙头英伟达1QFY24营收71.92亿美元，大超预期的65.17亿美元；环比增长44%。英伟达预计2Q营收将达到110亿美元！拥抱算力——最具确定性的板块！生成式AI和大语言模型的需求不断增长，A100、H100订单继续增加，全球算力军备竞赛如火如荼。而AI的发展对算力追求没有天花板，算力是最确定的环节之一，是AI时代的底层基石。核心算力龙头：神州数码。神州数码副总裁韩智敏4月3日在业绩说明会上表示，公司已和华为昇腾产品进行深度合作，是首批AI（人工智能）服务器合作伙伴，目前AI服务器占信创收入约10%，接下来会加速布局在AI，特别在互联网行业AI算力服务器的销售。神州数码2017年开始全面云转型，2019年开始以华为鲲鹏生态为核心发力信创业务，形成以IT分销和增值、云计算和数字化转型以及自主品牌为主的业务矩阵，累计为超过100万家中国企业提供信息化所需的产品、解决方案和服务，并建成覆盖全国860个城市、30000余家渠道伙伴的中国最大的IT营销网络。一.云业务高增长，成长空间值得期待数字经济催化云服务需求上升，根据工信部、IDC等数据，当前我国企业上云率仍然较低，整体渗透率约为20.9%，增长潜力巨大；预计2023年中国政府和大型企业的上云率将会超过60%，到2025年中国云计算市场规模将突破万亿人民币。30%的企业将使用云托管服务商提供的应用实现任何地点部署以及运行的一致性，中国第三方云管理服务市场规模预计达到37.4亿美元，第三方云服务商有望迎来新发展机遇，进一步开拓客户群体。公司云管理服务能力已经覆盖全球五大公有云(AWS、Azure、阿里云、谷歌云、华为云)及腾讯云、中国移动云、京东智联云等国内主流公有云厂商，拥有从云到端完善的技术研发、方案服务能力。同时，公司帮助阿里云、微软等众多合作伙伴实现各类应用场景下的数字化和云化应用，并使用云技术降低企业成本，竞争优势进一步凸显。未来随着企业上云率不断提升，云管理业务将有望进一步拓宽。二.信创行业高速发展，开启规模化应用目前我国信创产业已经逐步走向行业应用的规模化落地阶段。其中，电信、金融行业信创在已率先启动，三大电信运营商自2020年起便在招标中指定国产化标包，根据中国移动目前公布的《2021-2022年第1批PC服务器集采公示》，“鲲鹏+海光”国产服务器渗透率已达到28.8%。在信创产业加速落地的大背景下，神州数码全面展开信创产业全新布局，完成了基于鲲鹏架构“从0到1”的突破，首个鲲鹏PC和服务器生产基地在厦门正式落地投产，自有品牌神州鲲泰服务器已上架使用，在多个行业成功实现营销，带动自主品牌业务实现爆发式增长。同时，公司进一步加深与多个国产厂商在半导体芯片领域的战略合作，并引入合肥市相关机构签署投资合作协议，立足于信创产业生态的长远发展。自主品牌营收占比较小，未来随着公司产业链不断完善，研发力度增强，预计信创业务规模将迅速扩容，有成为公司强有力的新增长点。三.IT分销业务稳定发展，夯实企业成长基础公司IT分销网络覆盖国内1000+座城市、涵盖30000+家渠道合作伙伴，运营效率高于同行水平，龙头地位稳固。随着近年来企业加大云基础设施支出，其代理的苹果、戴尔、新华三等业务均实现大幅增长，保持厂商份额绝对领先优势。同时，在缺芯的大背景下，国产化替代愈演愈烈，半导体行业整体景气度快速提升，公司多年深耕微电子领域，取得了快速增长。此外，公司内部管理能力提升，运营水平以及资金使用效率持续优化，传统分销业务增长稳健。2022年，公司IT分销业务实现营收1082.75亿元，营收较为稳健，领先地位持续巩固，为“云+信创”的加速推进提供良好的基础。四.盈利质量稳定提升价值低估政策驱动下信创行业景气度持续提升，公司作为信创领域主要参与者持续受益于行业扩容；此外公司积极发力云计算及信创产业，两项高毛利、高价值业务爆发趋势明显，有望推动公司盈利质量提升。预计公司2023年-2025年净利润分别为12.8亿元、15.3亿元和18.4亿元，对应pe分别为12.5倍，10.46倍和8.7倍，价值处于非常低估的水平，看3倍空间。