公司简介：前身是地方的一个国企啊，比较早是在这个 1958 年这样一个时间点，2000 年前后的这个状态呢，一二年到这个一七年之间呢，其实公司的这一阶段的发展主要是 依托于在海外去收购一些比较优质的有相对的这个比较核心技术零部件公司，进而在国 内的市场进行培育，一个是一七年公司开始聚焦的新能源热管理产品的一个研发，； 股权结构问题：大股东直接以及间接合计持股呢，只有 11%啊，相当分散的，这个主要 原因呢，企业买断的时候，是由全场 200 多人啊一起出资的，所以分摊到每个人身上的 股份就比较的低 产品方面：首先从产品的角度来说呢，它的 SKU 的种类是非常齐全的，客户的一个覆盖 面呢，也非常的广泛，如果我们从这个大的品类的角度来说，它主要是分为热管理和尾 气处理两个大的品类啊，那么热管理这块应该管理应用非常广泛，包括了新能源商用车， 工程机械等，客户以前可能会以这个美系客户，像通用福特为主啊，商务车这边呢，是 这个戴姆勒康明斯，现在随着新能源业务的这个长大啊，客户由特斯拉， 包括国内的 自主以及新势力的车企去顶上啊，那么往后去看呢，公司也就形成了在乘用车，商用车， 包括工程机械等；二一年开始布局的工业及民用的一个换热，现在也逐步开始切入到像 格力，美的，海尔等等知名的家电企业的这个供应链当中。 业务收入：公司在一七年到这个二二年这五年的一个时间啊，是实现了 43 亿到 85 亿的 这样一个过程啊，整个如果看这个年均的增长率呢，其实是到了 15%，如果我们往前挪 一点，因为这个二一年可能这个增速上会有一些特殊，如果是一六年到二一年这个阶段 呢，它的年均符合增速其实是达到了 20%啊，那这样一个数据呢，其实在整个器零行业 内，它的这个增速排名是能够啊，在以前排进前 40%的算是增速比较快的。 公司在热管理的产品以及应用市场的拓展是比较优秀的，横向的这个领域其实布局的也 比较多啊，实际上占到了主营业务收入的七成，那么乘用车啊，也就是包括了燃油车跟 新能源这一部分呢，也就只有两成左右； 商用车及非道路呢，大概会占到五成左右吧，当中燃油车跟新能源车呢，大概是在乘用 车各一半的一个状态，到 2025 年这样一个时间点的话，整个商用车以及非道路因为它 的总量规模不再增长，所以这部分的业务占比会压缩到三成左右啊，往后看的话，乘用 车以及新能源可能会有五成到四成这样一个水平； 毛利：从一七年到二二年，公司整体的毛利率大概下降了六个点，在这个六个点当中呢， 主要的原因是有三方面构成的，第一个是业务结构啊，从结构上来看，我们刚刚也提到 了，商用车及非道路的业务占比是在下降的，那么乘用车啊，新能源这边的业务占比是 在提升，但是从业务板块的毛利率角度来说啊，商用车及非道路的毛利率呢，相对于乘 用车这边还是要更高的，所以这就是导致了它过去这个毛利结构上有所下滑的一个原因。 第二点呢，是二一年开始，这个原材料其实是有比较大幅的一个上行的啊，目前公司的 核心原材料呢是铝跟塑料啊，那铝呢，其实会占到整个采购成本的大概 40%左右，所以 铝价的上升的对公司的这个呃，成本或者说这个 利润率的影响大概会有两个点左右啊， 另外第三点呢，就是在二零年这个时间点上呢， 其实啊，会计准则上会有一些切换啊， 就是运输费用从这个销售费用端啊，计入到了这 个成本端，所以呢，这个大概也会。 有 1.5 个百分点的这样的一个影响啊，所以从这些角度去做出发的话啊，可以看到公司 的这个整体的毛利率水平，一直以来都是处在行业偏中值的一个水平，并没有展现出跟 他收入端的增速，或者说收入体量相匹配的这种呃，毛利率的一个表现啊，那从结构的 这个角度来说呢啊，现在是二二年的一个时间点上，商用车以及非道路业务的毛利率大 概是在 22%，那么乘用车的毛利率呢，是在 15%，工业及民用呢是在 30%，那我们假设 分业务板块的毛利率它没有特别大幅的变动，那么在 2025 年，结合我们刚刚的这个收 入结构的一个预测的话，实际上它的毛利率仍然会维持在 20%啊，这个是从这个各个业 务板块的这个模拟测算的角度去考虑，但实际上呢，就是外部跟内部其实都有一些因素 会影响到它各个业务板块毛利率的一个啊变化，比如说呃，从这个业务板块的角度来说， 如果说商用车的量能够有所回暖，新能源。 公司在上半年去发布了这个面向 400 多名核心员工的这种股票激励计划，那么整个激励 计划的经营目标呢，是想要在 2025 年去实现 150 亿元的一个收入，10.5 亿元的一个利 润啊，那么逐年的角度呢，也会有逐年的这些指标，比如说二二年的时间点上也是希望 实现这个 90 亿的收入跟四亿元的这个规经定，那么实际的达成呢，是 85 亿元的收入跟 3.8 亿元的一个规模经理，那么达成率呢，是在 95%，那第一期呢，已经进行行权了， 那么站在二三年的角度来看呢，公司目标是要做到 108 亿元的一个收入跟 5.4 亿元的一 个利润