保隆科技：成长板块渐兑现，进击第二增长曲线
hufangbin
2023-06-26 18:41:59
空悬切入多款车型利润释放，第二增长曲线明确：公司空悬龙头地位逐渐明确，切入理想X、W平台、比亚迪腾势、蔚来NT2.0等代表性新能源客户重点车型，并实现在通用等传统主流合资燃油车的突破，三四季度、有望分别开启腾势N7、奇瑞华为、小鹏MPV等车型量产，空悬是自动驾驶执行层高asp低渗透率重要组成部分，预计2023至2025年营收分别为11、22、35亿元，保隆的空悬业务当前已实现盈利兑现，后续持续放量可期。 传感器为业务预期差明确，成本弹性释放盈利：保隆科技布局压力、速度、位置、电流、加速度、光雨六大品类自主可控，切入上汽、广汽、理想等客户供应体系，预计2023-2025年公司传感器收入6.50、10.00、14.00亿元，伴随新品等成本弹性下探与规模效应上行，利润有望实现双重转正，预计2023年传感器业务实现净利润0.42亿元，协同公司ADAS业务在智能驾驶时代前瞻布局。空悬+传感器两大业务，2023-2025合计贡献17.5、32、49亿元，收入弹性显著，且均进入利润正向贡献通道。 有望实现戴维斯双击，估值利润提升均可期：按照4.15亿计算，2023当前估值30倍，我们预测，2023-2025三年复合增长为47.2%，考虑到可比公司平均PE为36倍，对标当前估值依然有提升空间。此外，考虑到汇兑、以及空悬伴随下游客户放量盈利能力等共振，公司利润利润或有更高弹性，估值与利润有望实现戴维斯双击。转自太平洋汽车
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