中泰宏观陈兴【金融观察】社融增速回落，中长贷同比维持多增-韭研公社

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中泰宏观陈兴【金融观察】社融增速回落，中长贷同比维持多增

王小明

长线持有

2021-04-13 07:58:17

① 社融同比少增。3月份新增社融3.34万亿，同比少增1.84万亿。从分项来看：3月份对实体经济发放人民币贷款2.75万亿，同比少增2885亿；未贴现票据同比少增5115亿；而企业债券和政府债券同比分别少增6396亿、3214亿；仅委托贷款和境内股票融资维持同比多增。 ② 中长贷同比维持多增。3月份新增人民币贷款2.73万亿，同比少增1039亿。其中居民部门贷款增加1.15万亿，同比多增继续回落至1614亿，短贷和中长贷同比多增额均有回落。企业部门贷款增加1.6万亿，同比少增4500亿，企业短贷和票据融资同比继续少增，但企业中长贷同比维持多增至3657亿，反映企业投资活动仍较活跃。 ③ M2和 M1增速双双回落。3月份M2同比增速回落至9.4%，持平于2020年3月以来增速低点，财政资金沉淀使得财政存款同比少减2499亿元，M1增速也同步下行至7.1%，创2020年8月以来增速新低，3月M2与M1增速之差稳中趋缓。 ④ 社融增速回落。3月份社融存量同比增速显著回落至12.3%，创2020年5月以来增速新低，而剔除政府债券后社融增速也降至11.2%。社融增速回落主要由于去年同期高基数所致，剔除基数影响后，社融存量增速下行态势较为平缓，而融资增速下滑对于经济增长的拖累效果后面才会逐渐显现，二季度经济尚处复苏态势，增长仍有保障。风险提示：经济恢复不及预期，政策变动

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