❑ PVDF 缺口扩大，持续涨价。锂电用 PVDF（正极粘结剂、隔膜材料）从去年 Q4 开始供应偏紧，目前随着电动车快速发展以及铁锂市场的结构性影响，供 应缺口不断扩大，产品价格也不断上涨，锂电级产品从去年 7 万元左右均价 上涨到目前 17 万以上，光伏产品也较大幅度涨价。业内预计到年底缺口更大， 目前主要供应商已不对外报价，预计后续可能还有较大涨幅。 

❑ 锂电 PVDF 紧张可能延续到明年。PVDF 主要应用领域中，锂电产品要求最 高，光伏背板次之，而塑料、涂料产品相对比较大众化。目前锂电粘结剂、 隔膜材料主要供应为阿科玛、索尔维、吴羽等外企，国内东岳集团子公司华 夏神州现有 1 万吨产能运行，已经成功导入锂电电池与隔膜产业；璞泰来控 股公司乳源东阳光有 2000 吨产能主要用于隔膜涂覆领域，三爱富、巨化股份 等氟化工公司有一定产能。由于产品要求高、制备难度大，且还需要配套 R142b 等原料配套，新产能扩产难度较大。而随着锂电快速增长，锂电用 PVDF 今明年总量可能分别达 2 万吨、2.9 万吨，业内预期锂电 PVDF 供应紧张可能 会延续到明年下半年。 

❑ 能自供 R142b 材料的 PVDF 的企业，可能在锂电市场获得阶段性超额回报。 R142b 原材料属于含氢氯氟烃原料，新产能需要比较严格的审批备案，目前 R142b 已经涨价数倍，能自供 R142b 的 PVDF 企业利润有保障，特别是深入 锂电产业的，今明年可能获得超额盈利回报。 

❑ 投资建议。继续推荐璞泰来，关注东岳集团（港股，化工行业）、天际股份 （公司有相应氟化工基础，联合家电）、巨化股份（化工行业）/龙星化工（化 工行业）/三美股份（化工行业）/联创股份（化工）。 

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一、PVDF 持续涨价，锂电 PVDF 供应缺口扩大

PVDF 价格持续走高。市场各类 PVDF 粘结剂产品价格大幅上涨，相较于 2020 年 10 月最高上涨幅度超过 125%，其主要原料 R-142b 的价格上涨幅度更为夸张，2021 年 7 月价格已达到 6.5 万元/吨，而在 2020 年 10 月份的价格仅为 1.5 万元每吨，目前已上 涨超过 300%。

 锂电 PVDF 供应缺口扩大。PVDF 是用途广泛的热塑性含氟聚合物，过去其主要应用在 涂料、注塑等下游，近十年来，随着新能源行业的快速发展，光伏背板、锂电正极粘结 剂、涂覆膜领域的 PVDF 需求也急剧增加。 

特别是锂电用 PVDF，由于产品性能要求高，主要为几家外企与个别中国公司供应，自 2020 年 Q4 以来，业内反馈锂电市场 PVDF 开始供应紧张，目前已经出现供应缺口，预 计后续其缺口会进一步扩大；后续可能需要现有优质供给逐步技改、扩产，或者挤占其 原有其余领域的等供应。 

2.1 PVDF 主要应用领域分析 

聚偏氟乙烯（PVDF）：聚偏氟乙烯是由 1,1-二氟化烯(VDF)单体经自由基聚合而成，兼 具含氟树脂和通用树脂的特性，是一种综合性能优良、用途广泛的热塑性工程塑料。 PVDF 具有良好的耐热性、耐候性和高耐磨性，同时对大多数气体和液体的渗透性低， 并且重量轻。 

PVDF 应用领域广泛，锂电需求增长最快。全球市场中，PVDF 主要应用于超耐侯建筑 涂料、光伏发电用封装膜、锂电池粘结剂及隔膜等三大领域。我国国产 PVDF 产品下 游以涂料工业为主。PVDF 的众多下游领域中，锂电池需求增长最快，光伏背板需求也 保持较快增长，而传统涂料等行业增速平缓。

在锂电池中，粘结剂不论是用量还是价值量占比都比较低，然而其作用却是无可替代的， 作为极片中的非活性成分, 粘结剂主要作用是连接电极活性物质、导电剂和电极集流体, 在减小电极的阻抗的同时，使电极片具有良好的机械性能和可加工性能,从而提升电池 性能。 

粘结剂根据其分散介质的情况主要分为水溶性粘结剂和油溶性粘结剂。油溶性粘结剂以 PVDF 的均聚物和共聚物应用最广泛，采用有机溶剂作为分散剂，水溶性粘结剂以丁苯 橡胶（SBR）乳业粘结剂的使用较为广泛，采用水作为分散剂。一般而言，正极多数使 用 PVDF 作为粘结剂，负极往往使用 SBR 等作为粘结剂。

2.3 锂电隔膜涂覆市场分析 

随着锂电池向体积更大和功率更高的方向发展，需要高性能的隔膜涂层来进一步提升电 池的性能，主要包括：

A、提升隔膜耐温性能，高温下存 能力也更强；

 B、粘结极片与隔膜，硬化电池，方便组装；

 C、 增加隔膜对电解液的浸润性，提高电解液保有量；

 D、 增加隔膜安全性，特别是高电压体系。 主流的隔膜涂覆材料包括高纯氧化铝、勃姆石等，PVDF 和陶瓷涂覆的比例在不断提升， 而根据溶剂不同，分为水性 PVDF 涂覆隔膜与油性 PVDF 涂覆隔膜。

三、锂电 PVDF 供需紧张态势可能延续到明年

3.1 锂电 PVDF 需求快速增长 

全球锂电行业加速，带来 PVDF 需求相应增长。随着全球电动车、 能 等市场的爆发， 锂电池需求增长开始加快，作为锂电池正极粘结、隔膜涂覆主要材料，PVDF 需求也迎 来相应的快速增长。 

铁锂渗透率回升助推 PVDF 需求增长。三元锂电池配方中，一般 PVDF 在其正极材料 中质量比为 2-3%，而铁锂一般使用比例更高，不少配方达 3-4%。铁锂电池今年以来通 过中短续航乘用车、 能、电动两轮车等市场获得超过电池行业的增长，这一态势可能 延续几年，电池的结构性变化带来更大的 PVDF 需求。 

3.2 锂电 PVDF 供应紧张可能持续到明年，自供 R142b 的企业可 能有较高回报

外资供应为主，国内仅几家企业成功导入锂电产业链。2019 年全球 PVDF 产能约为 12 万吨，其中在中国产能占比超过 67%，主要系索尔维、阿科玛等企业在中国的基地供 应。 而国内公司导入锂电产业链的不多，目前成功的导入锂电与光伏产业的主要有：东岳集 团子公司华夏神州 1 万吨 PVDF 及其配套近 4 万吨 R142b，璞泰来控股的乳源东阳光 有 2000 吨 PVDF 产能，三爱富有数千吨产能。

 锂电产品要求高，制备难度较大。PVDF 的氟膜制造本身有一定制备难度，工艺与配方 都比较复杂，新项目从环评安评到建成投运，往往需要 2 年以上时间；特别是还要考虑 溶剂的挥发控制，而要实现锂电行业的要求难度也更高；光伏行业的背板膜经过十多年 的发展和迭代已经比较成熟，但光伏背板近几年也刚开始启动背板 PVDF 的国产化。 另外，PVDF 的原材料 R142b 属于含氢氯氟烃原料，根据《蒙特利尔协定》，新产能需 要比较严格的审批备案，之前多数企业也没进行相应的产能 备 ，也给 PVDF 的扩产与 放量带来较大压力。一般来讲，1 吨 PVDF 需要 1.8-2 万吨 R142b 配套产能，在当前市 场价格体系中，具备 R142b 自身配套的企业有较好的利润保障。 

能自供 R142b 材料的 PVDF 的企业，可能在锂电市场获得阶段性超额回报。 继续推荐：璞泰来，其余推荐与关注：东岳集团（港股，化工行业）、天际股份（公司 有相应氟化工基础，联合家电）、巨化股份（化工行业）/龙星化工（化工行业）/三美股 份（化工行业）/联创股份（化工）。

原本早晨9点准备发帖 网站卡顿导致没保存 刷新就没了。。。现在再看