拥抱第5轮“信用底”
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2023-09-17 19:02:50
🌟8月的社融和经济数据基本确认“信用周期底部”。当前和18年末的“信用底”很类似：地产/基建大概率“信用托底”，高质量主线将成为结构性“宽信用”的方向。
🌟历史上，信用周期底部区域，价值风格占优；市场底确立之后，成长风格占优。因此，我们建议：短期配置供给约束的资源+估值仍有修复空间的消费；中长期布局结构性“宽信用”的高端制造、TMT科技、出口链细分领域。
🌟行业配置兼顾短期“稳增长”的顺周期和中长期“调结构”的大安全：（1）“活跃资本市场”政策最大公约数的券商；（2）“稳增长”政策加码&出口链共振（家电/新能源车）；（3）“高质量发展”主线下，潜在结构性“宽信用”的AI算力基建/中特估-央国企重估（煤炭/石油石化/电力）。
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