而近期上海黄金交易所金价相对于CME的金价（同为美元计价）的溢价已经达到6%的水平。这次内外黄金价格差异，是全球金融市场趋势性变化的一个重要信号。

      首先，让我们了解下上海黄金期货交易所和COMEX两个交易所的黄金期货合约的差异性。

      上海黄金期货交易所的黄金合约定价参数表如下：

 从以上上海黄金交易所（SGE）和COMEX两个交易所的期货交割方式来看，SGE完全以实物交割结算方式进行，COMEX的“可交割”结算方式标明可以以实物或现金两种方式进行结算。

    通过细查COMEX数据：

COMEX 金库总量下跌 3,922 盎司，其中注册仓单下降48,422盎司，未平仓合约现在等于所有黄金库存的 203% 和注册黄金的 408%，说明COMEX的期货合约中有大量的“裸卖空”交易合约。由于“裸卖空”交易会压制品种类别，因此COMEX的黄金期货合约价格一直有“被操纵”嫌疑。

       对于此次黄金内外价格差异，如果假设各方的公开交易价格都是“合理”的，按照西方经济学“购买力平价”理论，反应的是我国本币与外币的相对价值的变化趋势。按照绝对购买力平价公式：S=P/P*，P表示本国的一般物价水平 ，P*表示外国物价水平，S表示汇率。即，按当前的数据计算，未来外币对本币还有6-7%左右的上涨空间。

      以上分析只是统计/学术层面的“Data Trick”。现在让我们来探究这些数据背后的意义。

   OPEC已经公开警告，到今年年底，全球石油市场每天会缺300万桶，而此时美国石油储备历史新低。

由于国内原油期货没有定价权，价格主要跟随NYMEX/CME等市场定价，因此国内原油期货价格近期也呈现出快速上行趋势。

而查看原油期货2018年3月26日上市的交易细则中，关于结算有这么一段话

期货合约以人民币计价。与WTI与Brent采用美元计价结算不同，中国原油期货是首个采用人民币计价结算的原油期货品种。以人民币计价的期货合约将使中国能够用黄金购买石油或者将人民币转换为黄金，而无需将其转化为美元，从而将石油贸易部分从石油美元转移出去，有利于增强中国在原油定价方面的影响力。

即，上海能源交易所的原油期货可以用黄金实物进行兑换交易。根据之前分析，上海黄金交易所为Physical Gold交割，CME为Paper Gold交割，反应出近期有一定体量的资金，为了规避风险，宁愿付出6%的溢价水平，也要获取黄金实物。这个现象表明，市场上开始有资金对强势美元投下不信任票，看多资源品后续的“价值回归”！