华为全液冷超充站上线，液冷材料应用领域再扩大。华为数字能源宣布，国庆期间由华为数字能源助力打造的318川藏超充绿廊正式上线，其优势主要为快充，“一秒一公里”，最大输出功率600kW，最大电流600A，并采用全液冷技术，市电利用率提升30%，可多充电30%。充电技术向超充发展，高功率发热下液冷散热大势所趋，液冷应用领域再扩大，华峰铝业作为热管理铝材龙头将充分受益。

Q3需求旺盛，订单饱满，23H1业绩超预期，吨净利持续提升。1)23H1净利润4.1亿元（yoy+34.0%），预计出货量17.5万吨，对应吨净利约2360元（yoy+18%)。2）23Q2净利润2.4亿元（yoy+18.5%，qoq+43.6%），预计出货量9万吨，对应吨净利约2700元，较Q1约2000元提升，主要系成品率提升、汇兑收益。3）当前公司需求饱满，订单饱满，预计Q3出货量环增。

行业格局稳定，无吨盈利下滑风险：华峰铝业是汽车热管理材料领先供应商，市占率20%，行业竞争格局稳定且集中（CR3接近50%）；公司产品良率72%（较竞争对手高4%以上），后续有提升空间，且成本优势明显（均为非标品，成本控制要求极高，行业成本壁垒高），良率及成本优势加持下公司盈利能力远远领先同行（公司净利率8%左右，国内其他竞争对手净利率低于1.5%），无吨盈利下滑风险；ROE角度全行业只有华峰超过10%（预计华峰23年roe25%，pb低于3倍）。

数据中心、储能液冷提供增量市场空间，公司已有相关产品。

预计23-25年公司归母净利润为10/13/15亿元，对应PE为16/12/11倍。

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