1. 三季报业绩

(1) 收入和利润增长

华明装备的三季报显示收入和利润都有了一个比较快速的增长。今年的三季度整体营收是在5.45亿左右，比去年同期增长了21%多。今年1~3季度整体利润接近46亿，扣非净利润达到42.6亿。

(2) 业务发展和利润分析

从业务发展来看，电力设备业务和其他两块业务表现良好。电力设备业务占比下滑，上半年占比84%多，三季度约80%多。但虽然这两块业务贡献了收入增长，但利润率相对较低，工程业务可能只有个位数的毛利率，数控设备在20%多的水平。

2. 订单和海外市场

(1) 在手订单情况

关于在手订单，今年每个季度环比持续增长，尽管三季度增长速度略有放缓，但仍保持增长。去年三季度订单增速约50%，今年仍高于去年同期。

(2) 增长来源和海外订单

海外订单增长主要来自欧洲市场，由经济规模和用电需求决定。海外订单增长约50%，海外收入占比约10~15%。海外增速快于国内。华明装备对未来海外市场保持信心。

(3) 俄罗斯和土耳其市场

华明装备在俄罗斯和土耳其市场的在手订单增速较高，未来仍然预计保持较高增速。华明装备希望明年能够快速在俄罗斯市场占据绝大部分或者全部市场份额。对于俄罗斯市场，因为俄罗斯只能购买华明装备的产品，供应链开拓和前期准备工作已经不再是问题。

(4) 海外订单交付周期和确定性

海外订单交付周期一般在两个到三个月，有些项目可能达到6个月以上，也有一些较急的项目可能在一个多月左右。海外订单相对国内市场更确定，不需要等待下游提货，签下订单后大部分可看到收入的兑现。

3. 海外建厂和供应链

华明装备在俄罗斯已经开始投资建厂，土地和厂房的建设正在进行中。另外，在土耳其也在逐渐延伸产业链，以提升当地的产能。华明装备对海外几个工厂的扩产和产能新增布局正在稳步推进。在海外，华明装备主要以组装环节为主，投资规模小。

4. 美国市场和建筑砖厂

华明装备主要想打开美国市场，暂时没有在墨西哥建造工厂的计划。墨西哥工厂的投资金额相对较小，投建周期为半年左右的组装环节，如果需要从零开始建厂房则大约需要1年左右的时间。

5. 国内市场和业务发展

去年三季度是一个非常高的订单点，今年的三季度增长了一个历史新高。国内的网内、网外，再加上海外订单都有较大增长。新能源和光伏行业对网外的影响比较大，也会间接导致出口增加。整体增长与经济复苏和社会投资的情况有关。

以上为华明装备三季报业绩交流会议录音的关键内容提炼。

Q&A

Q：关于供应链问题，华明装备是否主要以组装环节为主？为什么？

A：是的，华明装备主要以组装环节为主。因为供应链非常复杂，要配齐所有零件需要花费大量时间和精力，而且市场需求可能在等待过程中消失。以组装为主可以更小规模、更快速地建设并降低负担。

Q：在考察墨西哥过程中，华明装备是为了打开美国市场吗？是否打算在北美开展业务？

A：是的，华明装备考察墨西哥主要是为了打开美国市场。目前暂不考虑在北美开展业务，因为南北市场之间没有必要在墨西哥布局。

Q：建厂的服务成本和周期是多少？华明装备在建厂时是倾向于组装还是从0开始自建？

A：如果只进行组装，如在俄罗斯，大约需要投入3000万元人民币左右，大约半年时间即可。如果从零开始自建，可能需要花费一年左右的时间。华明装备尽量寻找有现成厂房或符合要求的土地，只需要铺设设备。如果没有现成条件，也可以从0开始建设，时间约为半年到一年，但投资金额不会太大。

Q：关于国内业务，华明装备上半年的分接开关业务和新能源、电网业务的情况如何？

A：分接开关业务同比单三季度增长约15%以上，整个电力设备业务在国内增长比较稳定。尽管今年市场形势不同于去年，但国内整体增速还是超过20个百分点。

Q：根据华明装备在手订单和市场情况，如何看待未来的增长情况？

A：从历史数据来看，华明装备预计四季度仍会环比增长。明年的增长情况与电网投资、经济复苏及社会投资情况相关。同时，增长还与固定资产投资、供应工商业企业需求和新能源光伏装机量有关。但由于经济复苏和社会投资的准确判断较为困难，还需要关注明年的情况。

Q：明年公司的订单情况如何，对明年的发展有信心吗？

A：从去年到今年三季度，我们每个月的订单都在持续增长，甚至三季度与去年相比都维持了一个订单增长的状态。整个行业的需求一直在维持在一个非常好的趋势上，目前这个趋势没有出现太大的变化。基于这个情况，我们对明年的发展还是比较有信心的。

Q：在新能源领域，公司与开工数量有关系吗？分布式35千伏的变压器与公司有关系吗？

A：新能源领域的需求与开工数量密切相关，目前分布式光伏电站基本不需要35千伏的变压器。所以我们在新能源领域主要与110千伏以上的地面电站有关联。除了光伏，风电和集中式储能也是我们在电源侧贡献增量的领域。

Q：除了新能源领域，火电和核电的发展如何？

A：目前火电和核电仍在建设中，虽然核电规模不大，但在明年和今年下半年，我们在核电的份额肯定会更高一些。这是因为之前基本上不使用国产设备，而现在开始使用国产设备了。所以在这几个方面，我们对明年的发展还是比较有信心的。

Q：公司的海外销售包括直接出口和间接出口，请问间接出口是否会超过直接出口的增速？

A：目前海外变压器厂在国内都在扩产，这会导致它们对我们的需求较大，很多变压器可能会间接出口到东南亚、欧洲、非洲、中东等地区。所以我们的间接出口增速有可能超过直接出口的增速。但是为了更准确地判断出海规模，我们需要将间接出口和直接出口两部分数据进行整合。

Q：公司的供应链优势是为什么？

A：从供应链效率的角度来看，中国在硅钢片、风机开关等方面具有优势，效率比国外高。如果在国内扩产，所有的供应链都会更高效。相对于国外建厂再从中国出口，直接在国内落地会更好。目前我们在国内订单交付的周期在两周到一个月左右，而其他外资厂家即使在中国落地，供应链的交付周期也会很长。所以中国在变压器行业具有供应链优势。

Q：公司的规模优势和产品成本改善能够支撑多久的增速走势？

A：从明年的角度上来看，海外收入占比会更高，特高压和高附加值产品的销售规模也会上升更快。考虑到最短期最极端的情况，从销售规模到利润规模的规模效应都还有很大的空间。在现状下，短期来讲，这两三年是不用担心的。从三年往后，规模和空间会越来越大，只有海外市场撞到瓶颈或者国内高端产品市场竞争格局达到平衡时，才可能接近规模效应的极限。

Q：我们现在的工厂产值大约能支撑多少？

A：我们的零部件产能利用率目前只有百分之五六十。如果需求上升，零部件这部分是可以释放规模效应的。包括销售费用率、管理费用率等费用方面也会有规模效应的影响。所以无论是成本还是其他环节，都有很大的发展空间。

Q：费用率下降如何持续？有哪些因素影响费用绝对值的变动？

A：每年的三季度费用都会相对较低，而四季度可能集中体现一些费用。公司最近两年的费用率在缓慢下降，随着销售规模增速更快，占比和绝对值都会受到影响。公司处于健康发展状态，负债率也不高，会持续采取稳健的经营模式。总结：华明装备近年来的规模优势和产品成本改善都能够支撑公司的增速走势，规模效应在短期内还有很大的空间。公司的零部件产能利用率较低，工厂产值也还能继续增加。管理费用和研发费用在绝对值上并没有大的变化，可能会适当增加投入，但整体公司处在健康发展状态，费用率在逐渐下降。

Q："华明装备"的研发费用是否与销售收入成正比例增长？综合考虑研发项目进展和实际需求，是否会出现明显的变化？

A：研发费用并不完全跟着销售收入同比例增长，而是以当年的实际需求为基础。过去几年，公司的收入都有增长，但研发费用并没有出现大幅波动，集中在五六千万的水平。今年上半年已经支付了较多的研发费用，下半年三季度相对较少，这是正常情况。因此，总体来看，这些费用应该处于相对稳定的状态。销售费用可能会相对较高。

Q：投资者是否有关于"华明装备"的问题？

A：

Q：公司的特高压业务进展如何？

A：特高压业务稳步推进，可能今年就会有批量的订单，今年可能还来得及的话会交一部分，到明年上半年肯定是要交完的。明年在完成批量应用以后可能还需要一到两年，还是以小批量的模式进入特高压市场。当你真正能够进入到市场以后，可能电网在这一块会以更大的比例来采购国产的开关。最快特高压量可能会在后年往后开始起来。特高压现在的整个进度跟预期差不多，正常按照节奏推进。

Q：公司有没有在三季度取得更高电压等级的突破或技术进展？

A：目前没有什么技术和突破，因为华明装备原来的产品可以满足这样的一个需求了，需要靠自身将产品做好。华明原来的产品不管从可靠性稳定性各方面都有基本的素质，有过硬能力。只是慢慢地进入到很多华明原来没有进去的市场，进入后份额也会慢慢提高。华明在国内市场中份额在稳步提高。

Q：公司的四季度展望如何？

A：从比例上来讲，跟去年不会有太大的变化，可能会略降，但从绝对值上会比去年高很多，因为今年收入规模快了很多。华明三季度的业绩，不管是同比还是环比的增长都并不意外，这是由于上半年的基础。华明仍然持续地走在一个比较稳健，也是一个比较健康的发展的状态上。