巨星农牧

10月主要数据：

10月总出栏26.5万头，其中肥猪16万头，仔猪10.3万头，2000头种猪。10月肥猪完全成本7.86元/

斤，仔猪产量28.7万头。10月能繁+后备种猪存栏16.3万头。

Q：能繁母猪体量？

A：下降一点点，主要由于剑阁广元基地蓝耳阳性，加快淘汰，对10月能繁有一定影响，但变化不

大。

Q：目前猪场影响是否结束？

A：会重新引种，年内会完成。

Q：到年底能繁母猪预期？

A：到年底12万头，后续还有德昌，德昌2.5万头预计在明年一季度，目前不确定。与之前所说的15-

16万头有差距，是因为成都基地减少6000头。成都基地几个老场目前已经停止生产，重新重建（规模

扩大，硬件设施升级）。

Q：三季度业绩拆分？

A：生猪1亿左右冲回后利润2400万元，饲料盈利150万，鸡亏损88万，皮革亏损1800万左右。

Q：成本拆分情况？

A：生产成本7.1，费用0.7元。

Q：目前饲料成本上行，年底及明年成本目标是否有变化？

A：全年7.8-7.9元/斤。2024年比较确定能做到7.5元以内。

Q：2024年成本下降主要来自于哪些方面？

A：猪苗下降空间30元，料比下降0.1，出栏率提高2-3pcts。费用预计0.6-0.7元，不会有太大变化。

Q：2024年及2025年出栏目标以及匹配的员工招聘计划？

A：最新战略规划已经完成，2024年400万头，2025年800万头。2024年公司预计新增10万头种猪产

能，明年预计招聘超过900人。

Q：10月断奶仔猪数，断奶仔猪成活率？

A：10月供仔数28万头，哺乳存活率91%左右。

Q：2024年公司自繁与公司+农户比例？是否会有新增农户？

A：目前育肥存栏140万头，其中自建+租赁30%，70%是农户寄养。自养产能利用率目前只有80%

多，公司要求达到85%以上。2024年400万头出栏中60%-70%是肥猪，还要为2025年做准备。

Q：2024年除德昌外10万头能繁增量，母猪场是否需要新建，还是以租赁为主？主要在省外还是省

内？

A：以租赁为主，目前来看川渝地区还是核心区域，占比在60%以上（去年规划西南地区55%）。今年

希望深耕核心川渝地区，希望在两广安徽有突破。

Q：自繁与寄养成本差异，后续各自成本下降空间有多少？

A：前10个月自养成本高0.2元/斤，目前自养有做的好的，但不太稳定。公司目标一方面希望做到行业

平均成本80%，目前行业自繁自养平均成本8.3元/斤左右，按80%计算是6.9元。2024年希望做到7.5

元/斤以内，猪苗提高饲料转化率，育肥提高出栏率。

Q：自养产能利用率没有提升的具体原因？

A：非瘟以后洗消静置时间比较长，影响进猪。

Q：自养年底及明年的产能利用率规划？

A：未来需要有栏位，租赁场会相对规模大一些，在6000-10000头以上，一旦发生疫情会影响利用

率。寄养和自养合计有20%左右的空栏会是很正常的。

Q：最近两个月出栏体重？后续体重是否会有上升趋势？

A：出栏体重在增加，10月122kg，23Q3最低的时候是7月，在116kg左右。后续四川腌腊季大肥猪

有溢价，出栏体重平均水平会保持在123kg以上。

Q：23Q4猪价高点预期？

A：没有办法量化，川渝地区腌腊季需求有一定提升，供应压力较大，猪比较多。个人认为能够回到8

月高点就是非常好的情况。

Q：进入冬季后疫情情况，公司防控体系和行业有什么不同？

A：非瘟防控和行业没有区别，从饲料源头建洗消、隔离中心，分生产区、内生活区、外生活区等。关

键在于执行。

Q：调研反馈今年疫情比去年严重，从产业角度如何看今年疫情不同，目前疫情影响有多大？

A：对行业的影响整体可控，从目前生猪存栏情况可以看出。但今年四川地区疫情比去年更严重，一方

面发生时间更早，发生区域更广。目前来看给巨星造成的损失比去年多1300万左右。目前病毒也在变

异。

Q：目前川渝区疫情高峰期是否已过？

A：已经过去了。

Q：10月成本比9月高几分钱，是否和淘汰有关系？

A：是的。

Q：公司23Q4和24Q1出栏量预计有多少？

A：单月23-24万头左右，全年260-270之间，24Q1也不会有太大变化。

Q：公司积极推进扩充，计划自己新建产能还是考虑收购同业闲置猪场，有什么优劣势？

A：目前扩张以租赁为主，也在参考收购的方式，但会考虑以分期方式支付收购款。目前北方很多疫情

严重地区，很多猪场达不到公司的生物安全要求。租赁方式未来会减小资本开支需求，预计资本开支

大幅下降，对未来公司高质量发展有帮助。未来种场、育肥场及养户开发都要以优秀产能做。

Q：目前最新肥猪出栏中二元和三元比例？11-12月及明年比例展望？

A：目前三杂超过60%（10月）。明年三杂全年平均超过80%，今年平均50%多。

Q：明年psy方面有什么计划？

A：目前种场psy已提升至27-28水平有3年，今年断奶仔猪成本没有改善，在330左右。目前成本最大

改善项在于猪苗。基因管理已经纳入公司明年重点工作，做到psy28水平还没有充分发挥PIC种猪性

能。西方国家psy超过10年平均数据在33-35，种猪种型完全一样。明年要把种猪性能充分释放，要从

基因管理、种猪管理、后备猪管理，以及配怀舍等一条龙措施。目前窝均断奶重已经改善，但断奶数

还没有改善，还需要时间。明年达到psy达到30可能性较大，断奶仔猪成本300左右。

Q：假如猪价长期低迷，目前公司兽药疫苗等付款周期是否能拉长？

A：目前公司流动资金自循环没有问题，三季度现金流是正的。目前账面6亿元左右现金，银行这边批

了7亿元贷款批复。给租赁项目及在建未完工项目。目前流动资金对未来短期发展没有问题。

Q：银行是否有收紧信贷政策趋势？

A：行业是收紧的。

Q：目前公司代养费趋势，目前优质养户占比？

A：代养费平均200元，养户水平较稳定，做的好的230-240，个别250，做的差的在130-140。200

元的养殖报酬是行业里非常好的报酬。

Q：23Q3公司出栏均价，是否因为疫情原因均价略低？三元比二元价格差距多少？

A：23Q3均价7.4元左右。三杂猪和二元猪价格差距在0.15元，主要问题在于二元猪屠宰率比三杂猪低

2%-3%。 因此不愿意收二元猪。

Q：目前日增重、料肉比、断奶仔猪成本？

A：猪苗生产成本330元，日增重700克，优质养户1-10月占比56%。

Q：明年资本开支规划？

A：基本没有资本开支，以前有一些中止的募投项目要看是否恢复。明年的10万头没有考虑资本开支，

都是租赁。

Q：优质养户占比56%，后续是否会继续提升？

A：目标做到80%以上，如果能做到80%以上能够有0.2元/斤改善空间。

Q：目前非瘟疫情下，二育积极性如何，产业内有没有大规模做二育？

A：没有数据，目前在开展统计工作。

Q：公司在猪育种方面有什么计划和进展？

A：公司只做选种，把PIC最好的猪来做商业化落地。

Q：23Q3育肥料单吨成本？

A：3700元/吨左右（所有饲料）。

Q：公司自养成本比代养高2元/斤，未来如何缩小成本集散度，如何把优秀猪场管理经验分享到所有猪

场。

A：目前所有排苗要优先给养户，差一点的给到自养，未来要从源头解决问题。此外自育肥能力目前有

欠缺，6000-10000头大场对能力要求较高，目前公司从8月提出实行激励，后续要落实，通过这一措

施解决猪苗影响，补齐能力短板。公司自养2021年下半年开始做，2年以来成绩有提高。公司自养有

能养好的场，但水平不稳定，和管理、猪苗等都有关系。

Q：单吨饲料成本相对年初和去年同期有什么变化？

A：较去年下降150元。

Q：目前能繁去化是否相比历史更漫长？

A：目前较慢，但行业肥猪在亏，仔猪也在亏，行业资金压力大，尤其是高成本的养殖企业和卖仔猪为

主的企业压力非常大。

Q：公司在外省养殖项目的成本情况？

A：平塘和安徽阜阳猪苗排在公司中上水平（20个种场中排在11-12名），育肥方面也差不多。