事件：

公司发布2023Q3财报，Q3公司实现营收2.37亿元，同比下降75.77%，环比下降55%。毛亏损4.98亿元，去年同期毛利润2.19亿元；净亏损5.7亿元，去年同期净利润0.49亿元；非美国通用会计准则（Non-GAAP）调整后的净亏损为5.01亿元，去年同期该值为1.60亿元。

23Q3公司财务&运营数据概况（国盛区块链团队整理自公司财报）

营收2.37亿元（环降55%，同降75.77%）

毛亏损4.98亿元（环降1.41%，去年同期毛利润2.19亿元）

净亏损5.70亿元（环降22.62%，去年同期净利润0.49亿元）

调整后净亏损（非美国通用会计准则）5.01亿元（环降29.36%，去年同期调整后净利润（非美国通用会计准则）1.60亿元））

总算力销售量380万TH/s（环降38.7%，同增8.7%）

23Q3公司财务&运营数据概况（国盛区块链团队整理自公司财报）

营收2.37亿元（环降55%，同降75.77%）

毛亏损4.98亿元（环降1.41%，去年同期毛利润2.19亿元）

净亏损5.70亿元（环降22.62%，去年同期净利润0.49亿元）

调整后净亏损（非美国通用会计准则）5.01亿元（环降29.36%，去年同期调整后净利润（非美国通用会计准则）1.60亿元））

总算力销售量380万TH/s（环降38.7%，同增8.7%）

管理层发言

张楠赓，公司董事长兼首席执行官

大家好。我是NG，嘉楠的CEO。感谢大家参加我们的电话会，我和首席财务官James在公司新加坡的总部和大家做季报电话会分享。

2023Q3btc价格整体上是持续下跌后在低位盘整的一个季度。季度初约为3万美元，季度低点出现在9月，约2.5万美元，至季末一直在2.5-2.7万美元区间盘整。本季度全网算力基本稳定在400EH/s的位置，并未出现下降现象，矿工的挖矿利润比较微薄，进一步投资扩大规模的动力和能力都不足。

宏观层面，本季度美联储再次加息25基点至5.5%，高息的环境一方面给币价上涨带来阻力，一方面让矿工的融资和利息成本高企，削弱了整个行业算力购买和部署能力。与此同时，市场现货矿机型号库存压力持续增加，随着减半时点的临近，各家矿机厂商都在采取降价策略清库存，算力售价下行压力大。在这种不利的市场环境下，公司本季度取得总营收3,330万美元，高于此前预期。公司将继续坚持各项发展策略，持续产品研发迭代，努力推进多渠道销售策略，坚持探索挖矿合作，同时以审慎灵活的运营管理，保持现金流稳健和业务的持续运行，并为未来可能的市场机会做充分准备。

下面我将从研发产能投入、销售、挖矿业务以及现金流情况展开介绍：

第一，我们长期坚持研发和产能投入，推进产品升级迭代，不断实现产品算力表现突破新高，能效进一步优化。今年9月中旬，我们在公司10周年活动上，正式推出新一代矿机产品A14系列。其中风冷型产品A1466算力达到150T，能效实现21.5J/T，同时我们也推出了同系列液冷矿机产品A1466I，其算力达到170T，能效表现首次达到20J以下。除此之外，公司还有新的产品正在研发过程中，按照一贯的做法，我们将会在样机测试完成后公布性能。我们相信，这些在研的新产品能够适应明年10-20J/T的市场主流产品PE水平。公司自研的风冷、液冷一体化场地解决方案，近期也在陆续交付项目中，包括40尺和20尺风冷矿箱产品和40尺液冷AvalonBox矿箱产品。这些产品具备集成化高，部署速度快等特点，并适应在寒冷或炎热的严酷自然条件下进行挖矿运营。

第二，在销售方面，我们持续在大客户、经销商客户以及网上零售等多维度推动销售，同时配合价格优惠政策，加大去库存力度。

在本季度，销售实现的总算力达380万T，相较去年同期的350万T，增长8.7%，贡献收入3000万美元。

在北美地区，我们如期完成上市矿企Stronghold批量订单的交付。

在东南亚地区，我们进一步加深与渠道的合作，本季度销售算力130万T，收入环比增长90.7%。

我们的线上商城本季度累计销售算力42万T，环比增长17%；本季度我们的线上商城又新触达了包括波兰、秘鲁在内的5个地区，总触达地区达42个。

值得注意的是，我们于9月中旬发布的A14系列矿机也已陆续收到来自各地客户的期货订单和预付款；截至目前，A14系列矿机收到的订单已有200万T。此外，通过多渠道的销售努力，公司A12及以下的传统型号整机现货的去库存已经如期接近尾声。

第三，挖矿业务。由于受到哈萨克斯坦新政策影响，挖矿业务自三季度开始暂时关停，等待办理相关许可，叠加美国一挖矿项目合作方违约，本季度挖矿营收经历了显著下降，仅为326万美元。但我们认为，挖矿是一项公司战略，一些局部和短期的波动不会对战略产生影响。

我们会继续审慎探索更多合作机会，本季度在北美及南美地区，完成若干新项目的试点部署上线，继续拓展和多元化我们的挖矿部署版图。我们与上市矿企Stronghold的新一批2000台A1346挖矿合作，也在三季度如期完成部署和上线。截至第三季度末，公司已部署算力约为4EH。

公司在挖矿业务上继续保持持币策略，截至2023年9月30日，我们持有归属于公司的btc860枚，达到历史新高，目前市场价值超过3000万美元。近期，在南美和非洲，我们正在对矿场进行扩容。在中东，我们还首次进行了公司集成式液冷挖矿解决方案的合作试点。

此外，公司一直在积极推动解决此前公告涉及的一些问题。在哈萨克斯坦，我们通过与当地矿场合作伙伴一同努力，已于11月中旬取得挖矿设备所有者需取得的二类许可证。目前正在进行当地部署矿机的备案工作，并与相关矿场合作伙伴就重启合作进行磋商和准备，预计将于2023年底前后陆续重启在哈萨克斯坦当地的挖矿项目。在上述提到的美国的合作方违约项目上，我们已基本将涉及的全部矿机顺利收回，并已将其中约一半进行转售，同时正在通过法律程序维护我们的合法权益。

最后，我们致力于保持现金流健康。第三季度的市场环境是严峻的，我们努力维护现金流及持续运营，积累具有强大增长潜力的资产，为下一次减半后牛市的发展投入资源，奠定基础。

为此，我们采取了更为审慎的成本费用管理，并在近期对公司的组织进行了优化调整，在总人数下降的基础上，提高运营效率并减少运营现金流的固定支出，平稳度过市场的寒冬。这些举措在第四季度陆续实施，并将在2024年一季度开始在运营数据上有所体现。

与此同时，鉴于市场购买力的整体疲软，为了尽快售出库存以回收现金流入，我们根据市场情况进一步调整了售价，但也由于售价下降产生了一些非现金的计提和减值，导致本季度仍然产生了较大的账面亏损。

融资方面，我们刚刚宣布与一家机构投资人签署了总额不超过1.25亿美元的优先股出售协议，包括惯常的交割条件。这确保我们在熊市资金紧张的情况下，仍然能按计划进行新品研发和量产备货，保障未来牛市的产品供应和市场份额。第三季度至目前，我们都没有启用ATM融资。另外，近期我们对ATM项目进行了调整，聘请了BRiley作为新的销售代理。

展望环节。btc价格自10月中下旬开始，正在经历明显的回升，这是好事。我们正在密切关注市场，并灵活的调整我们的销售策略和供应链以适应市场需求的变化。但我们也要注意到，币价的突然上升往往也伴随着波动性的加剧。美联储的利率水平看起来应该还会在高位保持一段时间，距离降息周期可能还早。我们下游矿工客户的融资和运营成本仍然很高，基本盘没有发生变化。同时，btc减半的临近，市场的观望情绪也会更加强烈。综合各种因素，我认为相较于第三季，第四季度的市场已经看到好转的兆头，但我们不应该奢望“量价齐升”的最好情况会很快发生。

基于以上的综合情况，我们对2023年第四季度给出极为谨慎的预期。预计2023年第四季度的营收约为3400万美元，略高于三季度的业绩表现。这个预测是基于公司目前的市场和经营情况给出的，实际情况可能会有所不同。

最后我也想跟大家谈一谈我们的AI业务。经过几年的辛勤耕耘，我们的AIOT芯片的研发和销售已经有了坚实的基础，尤其是K230发布以来获得了业界的认可，这都是我们战略中的一小步。考虑到AI行业的发展在过去几个月正在经历翻天覆地的变化，我们在过去几个月对AI业务的未来进行了持续的战略讨论，我们认为在现在的行业和市场环境下，AI业务的发展应该更加明确、独立且眼光长远。因此，我们内部正在对业务进行重组，将矿机和挖矿的业务团队和AI业务团队进行明确的BU化区隔，为未来AI业务的独立的运营和融资做好组织上的准备。在未来，两个业务板块都会取得更加充分的发展空间。我个人为这个内部组织的变化感到非常兴奋。

我们处于一个充满变量并且快速变化的行业，每一天都在创造新的历史。这非常考验公司的运营能力。在公司成立以来的10年中，我们遇到过很多困难和挑战，也一直在以技术和运营水平的提升，面对和化解这些问题。在这诸多的不确定性中，有一点是确定的，那就是我们对btc交易网络的信心。我们看到这个新兴的交易系统，在过去的14年里，运行非常稳定，用户规模不断扩大，全网算力持续升高，近年来越来越多的投资机构也对以btc为首的加密货币投入了更多的关注，btc已经成为一种不可忽视的资产类别。近期，随着合规领域的不断推进，btc和一般公众的距离正在缩小，我相信这将会是下一个牛市的重要驱动力之一。我们始终坚持与最先进的技术伙伴一起成长，通力合作，持续通过芯片技术的升级，以强大的算力支持btc系统和人类社会的各项活动，以优越的产品和服务为客户带来更多价值，并支持社会的进步。谢谢大家。

我的介绍就到这里，感谢大家。下面有请CFO James。

成进，公司首席财务官

正如NG在电话开始时所说，我想说的是，2023年第三季度的市场环境仍然不利。第一，在经历了第一季度的暴涨和第二季度的平静之后，第三季度的BTC价格呈现下降趋势,从7月的3万美元跌至9月的2.5万美元左右，尽管在季度末攀升至2.7万美元附近。第二，矿工的利润仍然受到网络总算力400EH/s左右的高水平限制。同时，高额的融资利息成本也削弱了矿工的购买力。第三，随着产品升级，矿机厂商之间的价格竞争更加激烈，尤其是老一代矿机的价格持续下滑。在分析第三季度数据时应该考虑上述因素。尽管存在市场向下波动、地缘政治阻力、监管变化及其他来自运营方面的不利因素，公司仍继续执行战略，通过持续的研发投入、多渠道的销售发展以及审慎的现金流管理实现业绩。

总体而言，第三季度的总收入为3330万美元，超过了公司预期的3000万美元，但环比下降了54.9%。其中，机器销售收入为2,980万美元，挖矿收入为330万美元。

在机器销售方面，公司算力销售量为380万TH/s，同比增长8.7%，但环比下降38.7%。平均售价（ASP）从第二季度的9.5美元TH/s下降到第三季度的7.9美元TH/s。平均售价下降的主要原因是售价下降以及A12系列清仓销售比例增加。综合考虑销售电量和平均售价两个因素，公司矿机销售收入为2,980万美元，比上一季度的5,780万美元下降了48.5%。

公司在本季度计提了5390万美元的库存减记、预付款减记和库存购买承诺准备金。当公司为A13系列提供进一步的价格优惠时，库存减记是根据最近的后续销售价格记录的。这些减记和准备金按照USGAAP计提的，会影响公司毛利润，使季度亏损更大，但不会影响现金状况。如果不考虑上述减记和准备金，公司矿机销售毛利润为110万美元，毛利率为3.9%。

挖矿业务方面。公司挖矿收入季度环比下降79.5%，同比下降64.6%。自7月份以来，为确保符合法律规定，公司暂时关闭了在哈萨克斯坦的2EH挖矿算力。这导致公司本季度总部署算力下降到4EH/s，安装算力下降到1.9EH/s。正如NG之前所说，公司通过与当地矿场合作伙伴一同努力，已于11月中旬获得了所有相关的许可证。尽管受到这些影响，公司在本季度开采了117个btc，并实现了14.5个btc的挖矿利润。本季度公司挖矿业务的毛利率达到10%。在此请注意，挖矿利润或亏损是指在不考虑折旧的情况下，以挖矿收入扣减电费和托管费用的值。

人工智能业务方面。本季度人工智能收入为20万美元。正如NG所述，我们正在进行内部重组，以使人工智能业务能够独立运营并获得潜在融资。

转到费用方面。本季度研发费用为1,720万美元，上季度为1,790万美元，去年同期为1,760万美元。销售和营销费用为250万美元，上一季度为240万美元，去年同期为210万美元。本季度管理费用为2,190万美元，上季度为2,640万美元，去年同期为2,170万美元。本季度运营费用为4,380万美元，同比保持稳定，环比下降10.7%，连续下降的主要原因是员工成本减少。

最近，公司通过减少员工数量、提高运营效率和降低经营性现金流等措施对组织结构进行了优化和调整，以帮助公司在短期内利用经营杠杆来应对激烈竞争。这些措施的效果将从2024年第一季度开始体现在公司运营数据中，预计每季度将节省500万美元的运营开支。

上述情况的净结果是本季度运营亏损为1.128亿美元，而上一季度为1.191亿美元。受益于汇兑收益和递延税项资产，公司本季度净亏损为8010万美元，上一季度为1.107亿美元。

下面谈谈资产负债表和现金流。在第三季度，公司花费3,600万美元保证晶圆供应和机器生产。其他现金支付包括1,500万美元的运营费用。总共5,100万美元的现金流出被来自销售的2,600万美元流入所抵消。因此，截至第三季度末，公司资产负债表上的现金及现金等价物净额为4100万美元。今天，公司宣布将以出售可转换优先股的形式注入高达1.25亿美元的资金（按照惯常的交割条件），进一步增强资产负债表。本公司拟将本次融资所得款项净额用于研发、扩大生产规模及其他一般公司用途。

截至本季度末，公司应收账款为980万美元，比第二季度末减少了30万美元。公司在第三季度没有实施更多的分期付款，将继续谨慎评估市场需求并采取相应的信贷政策。

btc资产方面。截至9月30日，公司持有的btc资产达到创纪录的860个，比6月底的747个多113个。公司还持有378btc作为收到的客户存款，与截至6月30日的余额相同。

从2023年8月29日（第二季度财务业绩的公布日期），到2023年11月28日，公司没有使用ATM，也没有回购任何ADS。11月10日，公司终止了与前销售代理的ATM协议并在11月13日宣布的任命B.Riley为新的ATM项目销售代理。未来公司将优先考虑股东，仔细监控现金流和股票价格，并灵活执行任何潜在的ATM销售或股票回购。

公司预计第四季度收入为3400万美元。2023年底，btc价格仍然面临挑战，价格竞争依然激烈。不同国家关于加密货币和挖矿的政策变化也将增加行业运营的不确定性，公司可能会遇到无法预料的障碍。基于以上综合情况，公司对2023年第四季度给出谨慎预期。

财务业绩

2023Q3的收入为3330万美元，而2023Q2收入为7390万美元，2022Q3收入为1.455亿美元。

2023Q3的毛亏损额为6910万美元，而2023Q2的毛亏损额为7010万美元，2022Q3的毛利润为3260万美元。

2023Q3的总运营费用为4,380万美元，而2023Q2为4,900万美元，2022Q3为4,310万美元。

2023Q3运营亏损为1.128亿美元，2023Q2运营亏损为1.191亿美元，2022Q3运营亏损为1050万美元。

2023Q3净亏损为8010万美元，而2023Q2净亏损为1.107亿美元，2022Q3净收入为630万美元。

2023Q3每ADS的基本和摊薄净亏损为0.47美元。

截至2023年9月30日，公司的现金和现金等价物为4,060万美元。

Q&A

LucasPipes：在目前的环境下，能谈谈公司的竞争优势吗，是价格、融资还是产品质量的问题?

公司董事长：我认为，无论竞争方式如何，对于这个行业来说最重要的因素是产品性能和价格。此外，着眼于当前和未来的市场，根据客户的具体需求进行有针对性的调整，并在系统层面进行定制化产品设计也至关重要。

例如，我们最近投入了大量精力以确保我们的系统能够在恶劣环境中可靠运行，客户反响较好。我相信我们在产品质量和定制化方面处于行业领先地位。目前我认为关键在于降低成本的同时迅速提高产品性能。

Lucas Pipes：关于芯片采购战略，在目前的市场情况下，你们如何看待对供应商的承诺？

公司董事长：鉴于我们目前正处于产品整合过程中，并考虑到动荡的市场环境，我们采取了以销售为导向的生产策略。我们会根据销售方面的合同数量来确定生产晶圆的数量，产量在此基础上会适量增加。

Lucas Pipes：美国市场的具体情况如何？美国市场与全球其他市场之间存在哪些主要差异？

公司董事长：在美国，许多客户以前都是机构客户，他们的资金通常来自资本市场。目前，美国的融资成本仍然相对较高。然而，我们观察到过去一年几乎关闭的融资渠道正在逐步重新开放。随着融资渠道的重新开放，美国市场的矿机需求出现了复苏的迹象。

美国市场对矿机的需求相对较高，竞争也很激烈，我们需要提供最好的性能和有竞争力的价格。鉴于美国市场一直是一个相当大的市场，它已经成为一个竞争激烈的战场。

Michael Donovan：老一代机器目前的库存水平？它们现在完全消失了吗？对于新A14系列的订单，你认为第四季度的趋势是什么?

公司董事长：是的。按照计划，A12以下机型的清仓工作现已接近尾声。我们最近的工作重点已转向清理A13 系列的库存。

我们新推出的 A14 系列矿机拥有更强的计算能力和更高的能效，更具竞争力。自 9 月中旬开始预售以来，我们已收到约 200 万TH/s的未来合同，这些订单正在逐步进入生产供应链。

Michael Donovan：关于自营挖矿，目前部署算力约 4 EH/s，从第四季度中期的情况来看，目前产量是多少？还需要部署多少算力？

公司董事长：挖矿仍然是我们业务的长期战略组成部分，我们将继续探索与其他地区的矿业合作机会。第三季度北美和南美新项目试运行的一批算力投入使用。他们使用了我们之前的2000台 A1346台矿机，成功部署并启动了我们与矿场的前端挖矿项目。在第三季度末，我们部署算力为4EH/s。

此外，我们近期已经提高了在南美和非洲的挖矿算力，并在第四季度签署了一个位于中东的新项目的合同。新项目包括我们与内部集成液冷挖矿解决方案的首次试点合作，目前正在进行部署和安装测试。

根据哈萨克斯坦新的挖矿政策要求，我们已经于11月中旬获得了在哈萨克斯坦挖矿的 二类许可证，这意味着我们可以哈萨克斯坦合法开展btc挖矿活动。目前我们正在根据该许可证调整在当地部署的矿机，与我们的挖矿合作伙伴进行讨论并为开展业务做准备。如果一切顺利，我们在哈萨克斯坦的挖矿项目有望在今年年底逐步恢复运营。

Michael Legg：关于正在发行的 1.25 亿美元优先股。你能谈谈其中的一些条款吗，是否可以转换，是否有股息，董事会席位等等，请给提供更多的信息。

公司CFO：今天我们宣布发售高达1.25亿美元的可转换优先股，具体细节可以在我们今天发布的6-K文件中找到。我们打算用这次融资的净收益来资助我们的研发和扩大生产规模以及其他一般公司用途，这是筹集资金的基本理念。

Michael Legg：关于库存问题。成品 A14s 占库存比例？与所有型号相比，有多少仍是原材料？

公司CFO：目前A14系列还是一个全新的产品，我们正在下晶圆片的订单，预计明年第一季度末拿到成品。目前我们没有任何成品，我们将等待晶圆出来，生产芯片，组装机器，最后交付给我们的客户。

Michael Legg：在2.17 亿美元的库存中，原材料占产成品的比例是多少?

公司CFO：大概有三分之一是 A13 系列的成品，另外三分之二涉及许多不同的阶段，如芯片或已经组装好的印刷电路板，但仍未装机。

Michael Legg：目前市场份额处于什么位置，如何看待与竞争对手的竞争关系的？

公司CFO：虽然本季度市场很不稳定，但第三季度较为平静。我认为第三季度的市场份额没有重大变化。我们认为我们的市场份额在 20% 左右。一般来说，第一季度可以观察到销售额大幅飙升，第四季度可以观察到算力出现显著增长。我们的两个主要竞争对手都是私营企业，不公开自己的业绩，因此我们没有整个市场份额的准确数字。

孙爽：算力价格是如何从谷底回升的？何时回升以及回升到什么程度?

公司董事长：从目前情况来看，整个第三季度的需求都很低。然而，当我们进入第四季度时，我们注意到算力需求有所增加，特别是在过去几周，但平均销售价格没有显著增加。值得注意的是，btc价格在过去几周才出现了明显的上涨，市场通常不会如此迅速地做出反应。

孙爽：随着人工智能计算能力的需求不断增加，公司能否与代工厂一起确保足够的晶圆供应？你们主流产品的工艺节点是什么？现在和哪家代工厂合作?

公司董事长：我们矿机使用的芯片采用不同的工艺，生产线与主流的基于云的人工智能计算芯片不同。我认为目前人工智能芯片生产的瓶颈主要在于先进的封装，因此我认为它还没有影响到先进工艺节点的生产能力。我们目前主流产品的制造工艺与同行保持一致。这种先进工艺的产能只能从选定的顶级半导体代工厂获得，我们也与这些代工厂建立了长期的合作伙伴关系