会议要点

1. 经营与信心展望

• 平煤股份展示了对未来长期发展的信心和决心，通过增持回购和提高分红比例。

• 公司对自身市值被低估有所认识，董事长和管理层通过全国路演寻求估值提升。

• 在投资者和管理层交流后,公司根据提议增加分红，并已经回购约2000万股，后续将继续回购。

2. 增持与战略聚焦

• 平煤股份继续聚焦于煤炭主业，实施精煤战略，提升精煤产量；当前主焦煤长协价稳定，四季度预计维持现价。

• 煤价上涨将积极影响销售回款和长协价谈判；公司探索资源端新业务如石膏矿，预计年产60万吨，创4千万效益，计划3年提高产能至260万吨。

• 公司布局煤层气和瓦斯治理业务，瓦斯转化为化工原料等，降低成本每吨减少30元，预计将为公司创造额外效益。

3. 成本与产销分析

• 平煤股份长协价与市场价联动，季度调整一次，除非出现大幅波动。成本控制方面，通过人工薪酬的优化如主辅分离节约成本，未来还有下降空间。

• 公司煤炭产销量好转，年度目标为3000万吨，实现满产满销状态。未来产量预期维持类似水平，依据核定产能3203。

• 成本端，公司在治理瓦斯、人工薪酬控制等方面取得成效，成本有明显降低，预计全年吨煤成本水平与上半年类似，四季度可能会有微幅上涨。

4. 可转债及产能规划

• 公司可转债情况：集团持有平煤股份超过20%，且集团的持股每变动10%都会公告；可转债中约10%用于市场交易；收盘价连续30个交易日内，有15个交易日高于转股价的130%时，公司不会主动发起强制性转股。

• 煤炭行业和产能规划：国家3亿吨储备产能规划对公司无直接影响，因主要储备动力煤，平煤股份专注焦煤；公司产能计划从现有240万吨提升至500万吨，预计2024年落地，并有收购计划，将集团矿井纳入公司管理。

• 分红政策和融资成本：从2019年起实施高比例现金分红策略，承诺分红比例提高至60%，旨在回馈投资者；融资成本低，发行可转债和绿色债，预计融资成本将进一步减少。

5. 供需平衡维稳价

• 焦煤价格主要取决于供需关系，目前国内焦煤增量有限，供应相对稳定。需求端由于钢铁行业大基数和国民经济支柱地位，预计今年钢铁产量持平或小幅增长，支持焦煤价格维持当前水平。

• 公司对安全监管持续加强，安监情况对产量无影响，示当前公司优质低硫主焦煤受认可，下游冬储采购强劲支持公司满产满销状态。

• 财务方面，公司努力用长期债务替换短期高利率债务，在煤炭行业资本密集性质下逐步降低负债。

6. 资产注入进度解读

• 煤炭资产注入：公司计划先将两北二井(120万吨)和下电矿(150万吨)新建矿井注入上市公司，旨在增强上市公司的实力和业绩。

• 未注入资产问题：瑞平煤电股权和张村矿未能注入上市公司，原因是瑞平存在民营方的利益难以处理，张村矿及其他评语资产因不盈利或亏损未满足条件。

• 国家推进煤炭储备政策主要聚焦在动力煤，对公司主营的焦煤业务影响不大，需进一步研究政策深远影响。

Q&A

Q：公司近期采取了哪些措施来增强市场对公司的信心？公司后续有哪些业务发展规划？

A：平煤股份为了增强市场对未来长期发展的信心，实施了一系列动作，包括增持回购、提高分红比例等。在市值方面，公司当前市值约为270亿左右，管理层认为公司股价被低估。因此，除了上述举措，公司还计划通过继续执行股票回购来提升公司估值，目前已回购约2000万股。关于业务发展规划，平煤股份已经在多个业务条线进行了布局。除了传统的焦煤业务，公司关注焦化石膏的开发，并已设计相关项目。此外，公司在新能源和新材料领域也有所发展，去年成立了超蓝能源和云峰碳材两家公司，这表明平煤股份正在积极拓展业务范围并进入新的发展阶段。

Q：公司下一步计划如何提升精煤产量？目前长协价情况如何？

A：平煤股份目前聚焦于煤炭的主业，并大力实施精煤战略。下一步公司会尽量提升精煤的产量。目前主焦煤的长协价为2120元，而京唐港的主焦煤市场价格已涨到了2600元。公司基本上以长协合同为主，所以季度内价格不会调整，四季度料将维持现价。

Q：煤价上涨对平煤股份有何影响？

A：煤价上涨将对公司的销售回款以及明年的长协价谈判产生积极的促进作用。

Q：公司在非煤业务方面有哪些布局？

A：在非煤业务方面，公司投资了石膏矿和超兰石膏矿，两者都具有高价值。当前石膏矿产能为60万吨，预计今年将创造约4000万元的效益。计划在三年内将产能提升至260万吨。此外，公司也在瓦斯综合治理公司中进行投资，这是为了响应国家关于双碳目标和瓦斯治理的政策，降低成本同事将瓦斯转化为可用资源。公司在这方面取得了技术进展，实现了产业化和规模化经营。还有汝峰碳材项目，探索一体化发展路径，并在气化及液化技术上有所突破，准备投入工业化生产。

Q：公司的主业经营情况和未来规划如何？

A：公司的主营业务是煤炭的开采、洗选、加工与销售。公司当前精煤产量为1200万吨，预计到2025年能提升到1500万吨，同时将开展高端煤化工利用。这些都是公司未来的业务展望。

Q：明年一季度长协价格有提价的可能吗？

A：市场上主焦煤的坑口价已经出现上涨，并且趋向于年初价格水平。这种情况意味着有可能在明年一季度对长协价格进行进一步的提价。

Q：公司的长协价如何与市场价联动，面对市场价的波动如何调整价格策略？

A：平煤股份的长协价基本上还是与市场价联动的。在市场价大幅波动的情况下，我们可能会调整长协的定价机制，但通常这是以季度为单位进行的调整。每季度末，我们会通过焦煤联盟来商议定价策略的大方向。

Q：二三季度平煤股份的吨煤成本相比一季度有所下降，除了瓦斯治理之外，还有哪些因素帮助降低成本？您预计四季度和明年的成本走向如何？

A：成本下降的因素多方面。首先，主辅分离政策已经帮助公司节约了约5亿元人工成本。另外，我们计划进一步优化和精简人员，将来在人工薪酬上还有大幅下降的空间。在配煤费用方面，由于动力煤价格下降，我们在采购成本上也实现了节约。至于全年成本，预计将与上半年持平，尽管四季度可能因成本后翘效应出现上涨，但四季度业绩预计会比三季度好。

Q：公司今年的煤炭产销情况如何？是否能完成既定目标？对明年的产量有何预期？

A：今年我们的煤炭产销量基本能够达到年初定下的计划，大约是3000万吨。目前，我们正处于满产满销的状态，特别是胶合煤的销售非常好。预计明年的产销情况会与今年类似，因为目前核定的产能是3203万吨。今年5月份，虽然产量稍有下降，这主要是为了进行一些设备检修。在市场无法形成统一联盟的情况下，减产并不会有效降低成本，因此我们并没有持续降低产量。

Q：公司的可转债中，集团持有的比例较大，未来对于这些可转债有何处理计划？

A：集团目前持有的可转债确实超过20%，按规定每变动10%我们会公告。集团大部分持有的可转债已经在市场上进行交易。关于公司的转股条件，如果连续30个交易日内有15个交易日的收盘价高于转股价的130%，即11.78元，我们将不会发出强制转股公告，不会推动强制转股，而是让市场来决定是否转为股票或持有债。至于集团如何处置这部分可转债，转为股份或继续交易债券，我们会按变动情况公告，但目前公司并不了解集团的具体决策。

Q：近期煤炭行业建立3亿吨的储备产能对公司会有何影响？未来公司是否有新增产能的计划？

A：国家的储备煤炭策略主要基于能源安全考虑，并且主要针对动力煤。因为我们主要生产焦煤，所以这个政策对我们没有影响。至于产能，平煤公司目前有计划通过技术改造和产能核增提升产能。具体来说，我们有望将240万吨的产能提升到500万吨，并且正按程序向国家局报批，预计在2024年可以实现。另外一个提升产能的途径是通过收购集团的在建矿井，如两北二井和下店矿，合计270万吨的产能。预计明年将两北二井的120万吨产能主焦煤纳入公司。

Q：提高分红承诺到60%是基于什么考虑？

A：2019年起，我们就开始实施高比例现金分红的规划，这在煤炭行业中是第一家。认为只要公司现金流充裕，有实力回馈投资者，应该大力进行，包括回报我们的大股东集团。现在监管部门也推崇这一做法，我们公司的理念也是要和投资者同行，提升我们的股价和估值。

Q：今年的融资成本与去年相比有无变化？后续是否有再融资计划？

A：公司主要有三种融资渠道：股权融资、债权融资和融资租赁。去年我们发行了可转债29亿，这是非常低成本的融资。目前发债和融资租赁的成本略有差异，融资租赁相对较高，大约5%左右，而发债成本较低，约为4%多。我们预计发行绿色债券的成本会更低，同时会有国家支持的长期贷款项目，成本也较低。

Q：焦煤价格自去年10月底以来一直很强势，公司认为这种强势状态会持续多久？

A：焦煤价格主要取决于供需关系。国内焦煤几乎没有增量，开采难度大并且产能核增流程较长。双碳政策和从2015年开始的去产能政策导致资本开支减少，焦煤产能相对稳定。从进口端来看，尽管进口量有所增加，但由于焦煤品质差异，进口煤只能起到部分替代作用。对于钢铁行业需求来说，由于产业重要性，产量预计将与去年持平或小幅增长。若供需关系仍结构性偏紧或平衡，焦煤价格有望维持在当前水平。

Q：河南区域的安监情况如何？附近地区的煤矿有没有主动减少开工率？

A：公司高强度的安监一直都在严格执行。从七八月份开始公司已经加强了安全警示教育和督查，但这对公司产量没有影响，维持正常水平。

Q：下游钢厂的冬储采购活动如何？是否因为地区供给扰动而提前启动？

A：公司与钢企的销售以长协为主，目前销售状态是供不应求，满产满销。公司主焦煤市场认可度高，预计年底签订的年度长协会覆盖全部产量，目前测算年度签约量远超实际产量。

Q：公司现金分红较多，有没有计划降低债券规模？

A：公司确实在努力降低资产负债率。目前通过使用长期债务替换短期债务和将高利率债务替换为低利率债务来逐步降低债务规模。这是公司的长期规划和缓慢进程。

Q：如何看待澳大利亚炼焦煤进口量以及下游采购意愿？

A：澳洲煤炭质量优良，跟国内煤炭相比价格较高，因价差问题进口量减少。全球供需关系将影响澳煤进口量和价格。如果全球经济继续回暖，焦煤需求增加，供给和需求也会有所提升。当前判断澳洲炼焦煤的进口量状况可能会持续。

Q：长协价格与市场现货价格之间是怎么样的关联方式？

A：长协价格制定基础是市场价，通常长协价与市场价差不多。

Q：公司在煤炭资产注入方面，像下电矿和两北二矿的进度情况，以及瑞平煤电全部的股权和张村矿的注入计划是怎样的？

A：公司确实有计划避免同业竞争，我们倾向于先将两北二井的120万吨下电矿和150万吨的新建矿井注入上市公司。相关资产注入的目的是为了增强上市公司的实力和业绩。至于评语矿和瑞平煤电，因为评语矿一直盈利不佳，甚至亏损，所以它不符合上市公司注入资产的条件。瑞平煤电涉及到民营方的利益，处理起来相对困难。因此，我们更倾向于注入一些干净、优质的资产。

Q：国家正在推进煤炭项目储备，请问这对公司有什么影响？

A：国家推进煤炭储备主要是出于保障能源安全的考虑。从我目前了解的情况来看，这主要集中在动力煤领域，对于我们主营焦煤的企业影响不大。至于更深层次的影响，我需要进一步研究后再做判断。