会议要点

1. 业绩及未来规划解读

• 西部矿业今年运营稳健，预计完成铜、铅、锌主产品年计划；天津预计超18万吨锌金属量，略超年计划17.1-17.3万吨；铜产量为13.3-13.4万吨，略低于预期。

• 公司积极扩产和办理采矿证，已完成扩能工作，如肃北铁矿从250万吨扩至380万吨；参股动态锂资源延长采矿证20年至2041年。

• 玉龙铜矿技改，预计2024年铜金属量增量为2-2.5万吨，钼增量15%以上；成本优化后，全成本可降至25,000元以内。

2. 销售策略与产能扩张

• 东台锂产品产量预计：2023年，碳酸锂产量预计为12,000~13,000吨。销售方面，受价格影响，销售压力较大；销售策略将根据价格变化进行调整。扩产计划将取决于卤水供应，目前扩产的紧迫性不高。

• 股东增持与分红政策：大股东看好公司发展，会根据市场时机和资金情况适当增持股份。公司未来分红比例预期为30%~50%。

• 玉龙铜矿产量及成本：明年玉龙铜矿产量目标约4000吨，成本水平控制在2万多到3万以内；预计成本会下降，主要得益于规模和工艺改善，目标折至金属成本在25,000以内。

• 区域矿业政策变化：内蒙古地区政策限制取消，有助于公司资源扩展。公司位于内蒙的矿业项目改扩建计划与选厂升级均顺利，未受政策障碍影响。

3. 产量增势及成本优势

• 西部矿业铅锌矿块明年产量预期增长：选厂升级后，目前25,000吨的锌金属量预计可增至约40,000吨，完成时间预计为明年三季度末。

• 镍矿块竞拍受益高净利润：前三季度净利润3.9亿、营业收入7.3亿，净利润率约53-54%，利润主要来源于三季度，体现出较高的历史盈利能力。

• 镍矿成本优势显著：露天矿山、处理量大（561万吨）、原材料品位高（0.7%），以及销售的是镍钴铜混合金粉等因素，导致综合成本低，利润率高。价格方面以镍金属价格和定价系数为参考。

4. 产能及资源展望

• 西部矿业二季度已进入满产状态，三季度生产能力接近设计能力，在明年有望正式进入满产状态。

• 镍矿竞拍方面，公司积极参与，看好镍矿对公司未来的领先价值。公司所属的镍矿资源在国内占有显著比例，具有稀缺性。

• 产能稳定增长，主力矿产如锡铁山铅锌矿产量稳定，四川鑫源矿业等地方预计增产两三万吨，目前成本稳定。小金属与贵金属如金源矿业采矿权扩容预计明年带来增量，并在更长远未来考虑联合开发以进一步提升产量。

5. 产销及市场拓展前瞻

• 公司镁产销情况：2023年目标产量14万吨，预计可达13万吨以上；销量明显增长。未来重点扩展'成骨剂'市场和非洲提取业务，产品试用成功，订单预计将显著增长。

• 产品毛利率及售价情况：2023年毛利率略高于2022年，影响因素包括当前利润情况较好。

• 钒产能和产量计划：2023年钒产量未满预期（约1400吨），但公司正进行扩能，未来将提升50%左右产量，受益于扩张后的增产。

Q&A

Q：公司今年的生产情况怎么样？铜、铅、锌的产量达到预期了吗？

A：今年的整体经营情况非常稳健，各项生产指标和经济效益都很好。到目前为止，我们的铜、铅、锌三个主产品的产量预计将基本完成年度计划。其中，天津预计锌的金属量超过18万吨，超出年计划17.1或17.3万吨；铅基本上完成年计划，而铜可能略少，大约能完成13.3万吨左右。我们的共伴生品种，像钼和银，基本上也是按照计划完成，钼大概是3500吨，银则是大约120吨。

Q：公司在采矿证扩能和资源并购方面取得了哪些进展？

A：公司在扩产以及矿山规模扩大方面都有很好的进展。我们已经完成了肃北区交警凡及铁矿从250万吨扩到380万吨的工作，四川打成银多金属矿的规模从30万吨扩大到80万吨，同时动态锂资源公司采矿证延续了20年，至2041年。我们还在办理包括青海格尔木两个铁矿和四川新源矿业的银多金属矿的采矿证，西藏玉龙铜矿也在推进增产规模扩大。资源并购方面，我们在10月份收购了天海干新矿业的一矿权，正在积极参与黄河矿业36%的股权竞拍，希望以合适的价格收购。我们还成立了专门的资源开发部门，专注于西藏地区的资源拓展。

Q：玉龙铜矿的生产情况如何，预计明年的产量和成本情况将如何？

A：玉龙铜矿的生产规划是明年铜产量在14到14.5万吨，钼大约4000多吨。由于新的123厂改扩建项目，铜金属成本有所下降，预计全成本能够降至25,000元以内。玉龙项目的成本优化在持续进行中。

Q：公司对于资源整合和新资源布局的战略定位是什么？镍矿将以何种形式销售？

A：西部矿业对于资源优势明显的矿山有强烈的投资意愿。例如青海格尔木的矿山资源布局，长期以来我们在高海拔地区有着充足的经验和资源了解。集团战略重点在于战略性矿产资源的开发，尤其是铜资源，同时也关注有色金属的价值和资源禀赋。最近公告的镍矿，其产品主要是镍铜钴的混合精矿，主要以营业为主并进行销售。

Q：目前“西部矿业”的锂板块生产和销售情况如何？东台锂业的扩产计划是否正常推进？

A：东台锂业今年的生产情况比去年略好一点，预计碳酸锂产量在12,000至13,000吨。销售方面，受价格影响初期不乐观，目前按照价格变化情况调整销售策略。在扩产问题上，东台现有生产线产能为2万吨，规划扩产到3万吨。但由于卤水供应未能满负荷生产，扩产计划暂无紧迫性，将根据卤水供应情况再做考虑。

Q：公司未来在股东增持和分红政策上有什么考虑？

A：大股东始终看好公司未来发展，并通过二级市场间接增持逐步提高持股比例。根据对大股东资金状况的了解，他们会在合适的时机考虑继续增持。至于分红政策，目前来看，分红比例保持在30%到50%应该是没有问题的。

Q：玉龙铜矿的产量和成本情况如何？成本下降的主要因素是什么？

A：公司计划明年玉龙铜矿的产量大概在4000吨左右，可能会稍多。成本大致在2万多至3万内。成本下降主要是由于一二矿厂的改扩建，使得老旧小规模工艺得以更新，相比2022年，2023年末筛选厂它本身的成本会下降到25,000以内。公司内部关注的是原矿成本，整体与今年接近，在2022年的基础上，因为选厂改造会有一定程度的下降。

Q：内蒙古地区政策变化对公司矿业有什么影响？

A：最近政策调整主要是对草原地区矿业开发的限制有所放宽。这将有助于公司未来在内蒙地区资源的拓展。同时，公司计划在内蒙进行双利铁矿的改扩建以及铜矿铅锌系统的选厂升级。相关政策变化目前看来不会对这些工作构成障碍。

Q：公司在铜矿和铅锌方面的产量与成本情况如何，未来是否有增长预期？

A：目前铜矿方面的获客量及成本保持稳定。在铅锌领域，预计通过升级选厂会有产量增长。目前的生产系统设计是按照90万吨计划，明年我们计划提高到150万吨。目前铅锌产量每年有25,000吨的锌金属量，改造完成之后预计能够增加到40,000吨左右，即可能会增加1万多吨。按排期计划，选厂的改造预计将在明年三季度末完成。

Q：镍矿竞拍方面，西部矿业的成本和产品售价情况如何？公司净利润主要来源是什么？

A：批准的镍矿利润数据主要是基于公司公告的数据。今年前三个季度净利润是3.9亿，营业收入7.3亿，净利润率达到了53%~54%，显示高净利率。净利润主要在二季度和三季度贡献，大部分利润来自三季度，如果年化，利润情况应当是相当高的。在价格方面，三季度的价格比现在好，尽管如此，前三个季度的价格并不算高。而成本上，镍矿具有两个主要优势：一是该矿为露天矿，二是具有较高的品位，0.7%，这在国内的镍矿中极为罕见。此外，销售的是镍钴铜混合金粉以及铜和银，促成了较好的综合收益。在定价方面，我们参考的是镍金属的价格，并应用一个定价系数。

Q：目前西部矿业的生产状态怎样，是否已经达到设计能力？未来产能预期如何？

A：西部矿业目前虽然已经差不多能达到设计能力，但是相应的指标还在不断爬升。实际满产状态预期将在明年形成。针对资源量的增储，如哈木镍铜矿和夏日木镍铜矿的开发空间，以英普地区的探矿权为例，后续仍有勘探潜力。但关于是否能达到具体指标，需要根据实际生产调试的情况来看，目前没有更多信息可以提供。

Q：国内硫化镍矿的整体格局如何？西部矿业在其中的位置是怎样的？

A：国内公布的镍储量总共约400万吨，其中西部矿业拥有的矿项目有118万吨，虽然青海这边批准数量为87万吨。这相当于国内总量的20%左右。国内最大的镍矿是金川镍矿，青海的镍矿和甘肃的镍矿加起来占全国的75%，剩下分布在新疆等地。我们公司在新疆还有27万吨镍资源。因此，镍矿资源在国内是比较稀缺的。

Q：关于产量的展望以及成本上的预期，能否提供具体信息？

A：主要有4个矿山为我们贡献铅锌产量，比如锡铁山铅锌矿每年可以贡献10万吨金属，其产量一直很稳定，未来也大概不会有太大变化。另外四川的鑫源矿业和霍格区铜矿将会有小幅增产，大概有个两三万吨或者更多，但在未来几年内成本变化不大，整体还是稳定的。

Q：小金属和贵金属部分，自采矿权证扩容以来，产量增长的当前进展如何？

A：金源矿业目前拥有两个矿权，正在扩能的嘎冲矿已经完成了扩能，另一个矿权是热矿泉。我们计划明年联合开发这两个紧邻的矿权。目前资源增量尚不明显，可能会有小几千吨的增量。联合开发之后，我们将会考虑总体的资源增量。关于贵金属的产量目标，随着铅锌铜产量的提升，黄金白银等产品将会有所增长。具体的生产计划还在制定中，主要是25年后的长远规划，目前还没有具体计划。

Q：公司在美国业务，特别是钛产品的产销情况及未来市场拓展情况如何？

A：今年的生产情况应该说是近些年来最好的一年。去年总产量大概是9万多吨，不到10万吨，前年也是大约在10万吨左右。我们今年的计划是达到14万吨，从目前情况来看，应该能实现13万吨以上的产量。销售方面，今年相比于往年也将明显增加。公司目前把非洲磷化工市场作为一个重点发展区，我们在当地进行的钛的提取工作已经取得试用成功，并且今年已有销售，预计订单增量今后会有一个明显的增长。

Q：钛产品的售价和毛利率有变化吗？

A：目前的毛利率与去年相比可能没有太大的变化，但可能会比去年稍微高一点。根据当前的利润情况来看，毛利率应该要相对较高。

Q：关于钒产品，今年上半年的产量情况如何？未来有无扩产计划？

A：今年钒产品的产量可能未能满足全年计划，上半年的产量大约是700多吨，下半年可能也是700多吨。关于产能扩张，公司正在进行生产能力的提升。由于西部地区铁矿石采矿证的申请获批，未来矿产产能将有所增加。冶炼方面的生产线目前有2000吨的能力，通过改造利用原有设施，计划将净增产量提高大约50%。