海外方面，欧洲央行维持主要再融资利率4.5%不变，存款机制利率4%不变，边际借贷利率4.75%不变。

美国上周首次申领失业救济人数为20.2万人，预估为22万人，前值为22万人。

美股三大指数周四集体收涨，道指涨0.43%续创收盘新高，纳指涨0.19%，标普500指数涨0.27%。热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.15%。

国内方面，央行公开市场今日开展500亿元7天期逆回购和14500亿元1年期MLF操作，中标利率均维持不变，分别为1.80%、2.50%。今日有1970亿元逆回购和6500亿元MLF到期。央行通过MLF净投放8000亿元，为有纪录以来的单月最大。

国家统计局数据显示，11月份，70个大中城市商品住宅交易规模有所上升，销售价格环比总体延续降势、同比有涨有降。

11月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.6%，比上月加快 2.0个百分点；环比增长0.87%。

11月份，社会消费品零售总额42505亿元，同比增长10.1%，比上月加快2.5个百分点；环比下降0.06%。

1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）460814亿元，同比增长2.9%，与1-10月份持平。

1-11月份，全国房地产开发投资104045亿元，同比下降9.4%；其中，住宅投资78852亿元，下降9.0%。

-【地产】北京市15日发布《关于调整优化本市普通住房标准和个人住房贷款政策的通知》；上海自12月15日起调整普通住房标准和优化差别化住房信贷政策。

-【传媒】新闻出版巨头施普林格出版集团与ChatGPT开发机构OpenAI签署协议，成为全球第一家与OpenAI合作将新闻业与人工智能技术进行更深入整合的出版机构。

-【供暖】中央气象台12月15日06时继续发布寒潮橙色预警

-【游戏】12月15日，腾讯新游《元梦之星》将正式上线，据了解，该款游戏出自腾讯天美工作室之手，于今年1月获得版号，是腾讯游戏今年的重点新品之一，也被视为接力《王者荣耀》的下一个国民手游。

-【AI】英特尔发布首款基于Intel 4制程工艺的初代酷睿 Ultra 移动处理器，同时推出第五代Xeon处理器Emerald Rapids，并预告Gaudi 3 AI加速器预计将于2024年推出。

【开源】京沪涉房信贷政策调整点评

具体的政策调整我们不再赘述。本次政策放松，连同深圳（11月23日）、广州（9月8日），是一线城市第二轮整体松绑，虽迟但到。

小阳春后，京沪市场降温显著，整体成交量尚可，但二手房价格快速回落，上海部分小区甚至出现年内20%左右的价格下跌；新房去化速度下降，郊区项目告急，普遍开启【降价+分销】模式。京沪不同于深圳，首付比例调整影响效果更大（因为广深经营贷渗透率高，本身不缺加杠杆的工具）。本次调整后，京沪居民加杠杆的空间打开。购买力=信心杠杆收入，本次政策调整至少解决了部分问题。

普宅标准放松利好二手房交易，税费大幅下降。此前已出台居民换购住房退个税政策。本次与时俱进普宅标准，北京新标准可以覆盖当前70%左右的住宅（京房字披露），上海新标准估计覆盖95%的房源（根据链家成交数据计算）。北京普宅跟增值税相关，本次放松后，只需【满二+普宅】即免增值税；上海普宅跟增值税和个税相关，本次放松后，二手房交易实现【个税减半】，满五还可以免增值税。

广深此前的放松效果：1）深圳：二手房：政策出台后带看量增长，能达到8月放松认房不认贷的效果。成交量小幅上涨，尚需转化周期。2）广州：新房：9-11月新房成交整体保持增长趋势。二手房：两重政策叠加，10、11月二手房成交面积分别同比增长34%、78%。

【天风传媒&海外】AI+数据！OpenAI官宣与头部出版公司Axel Springer合作，出版公司或迎来价值重估

事件：12月13日，Open AI与欧洲最大的数字出版公司Axel Springer官宣合作，后者拥有包括《POLITICO》、《BUSINESS INSIDER》、《BILD》、《WELT》等知名传媒品牌，双方将新闻业与人工智能技术深度融合。Axel Springer是全球范围内第一家与OpenAI合作的出版社。

合作方式：

ChatGPT用户将收到Axel Springer旗下媒体品牌的精选全球新闻内容摘要和付费内容。

ChatGPT对用户查询的回答将包括文章出处和全文链接。

Axel Springer的媒体品牌内容将被用于OpenAI大语言模型的训练。

OpenAI将向Axel Springer提供AI项目技术支持。

双方未提及财务条款，但根据路透社报道，OpenAI将支付Axel Springer用于训练大型语言模型的内容费用，此外，合作也有望为Axel Springer带来流量和订阅收入。

核心观点：生成式AI时代教育出版公司或迎来价值重估。数据价值重估已是确定性的产业趋势。AI模型改进依赖于强大的计算能力和大量可用数据。OpenAI曾表示训练ChatGPT使用了45TB的数据、近1万亿个单词；教育出版公司具有的优质正版文字语料资源，而高质量数据集为大模型开发的刚需，供求关系变化下出版公司的数据资源有望价值重估，此次OpenAI和Axel Springer的合作也验证了我们的观点。

建议关注：南方传媒、中原传媒、皖新传媒、中国科传、中文传媒、中南传媒、世纪天鸿、时代出版等。

详细信息欢迎联系【天风海外&传媒团队】孔蓉/杨雨辰/赵融

【财通电子】Intel AI Everywhere 发布会速递

事件：英特尔发布首款基于Intel 4制程工艺的初代酷睿 Ultra 移动处理器，同时推出第五代Xeon处理器Emerald Rapids，并预告Gaudi 3 AI加速器预计将于2024年推出。

酷睿 Ultra：

英特尔首批酷睿 Ultra 系列处理器包括 U 和 H 两个系列，基础功耗分别为 15W 和 28W。U 系列为 2+8+2 核心规格，最高 4Xe 核显。H 系列最高 6+8+2 核心规格，最高 8Xe 核显。首批上市的酷睿 Ultra 系列处理器中的旗舰型号 Ultra 7 165H 多线程性能超 i7-1370P 8%，超竞品AMD Ryzen 7840U 11%。

第五代Xeon处理器：

第五代Xeon处理器在相同的热设计功率范围内，平均性能提升21%，并在一系列工作负载中将每瓦性能提升高达36%，能够微调参数量多达200亿的大语言模型，推理性能提高42%。

同时Intel预告Gaudi 3 AI加速器预计将在2024年推出，

英特尔酷睿Ultra处理器将为全球笔记本电脑和PC制造商的230多款机型带来AI特性，同时英特尔预期到2028年，AI PC将占PC市场的80%。AI PC 或有望成为首个大批量落地的 AI 终端。AI PC 对 PC 组件提出了更高的要求，对于处理器需要有在终端运行大模型的能力，要求使用先进制程工艺，同时内置 NPU 到 PC处理器中。其次对于存储、结构件散热等方面提出风多要求。硬件端持续创新，有望为PC量价齐升带来动能。

核心推荐

芯片：龙芯中科、澜起科技、聚辰股份等。

ODM&零组件：华勤技术、珠海冠宇、长盈精密、春秋电子、豪鹏科技、领益智造、鹏鼎控股、东山精密、中石科技、飞荣达等。

财通电子团队、

行业观点|腾讯元梦之星上线【建投传媒互联网】

#网易： 《蛋仔派对》累计注册用户超5亿，UGC地图数量突破1亿，近期推出创作激励计划，2年内投入5亿元。

#腾讯： 《元梦之星》10亿元造梦计划，针对UGC创作者提供全方位扶持。

#奥飞娱乐： 公司已获得“元梦之星”IP授权，由公司负责研发生产、销售相关角色的徽章等品类衍生产品。

#巨人网络： 公司基于大模型能力，打造出了AI推理剧场，《球球》具有派对类游戏特点，更易加入AI+UGC。

#完美世界： 《诛仙世界》二测将加入具有独立人格的AI NPC。

#掌趣科技： 与蓝亚盒子推出AI 游戏引擎LayaAir3.1， AIGC功能包括生成天空盒纹理、三维场景生成系统等；与悠米打造AI游戏创作平台，包括城市场景智能生成、天气控制、服装武器载具等数字资产编辑器等功能。

#三七互娱： 投资公司YAHAHA，近期更新AI生成3D自然场景功能和故事线功能。

#恒信东方： 持股40%的元数智能，提供AI全流程工具链平台，包括AIGC建模工具等，有望用于AI+UGC玩法打造。

建投传媒互联网 杨艾莉/杨晓玮/朱源哲

大摩：明年存储芯片市场度过寒冬 迎来周期性需求改善

摩根士丹利本12月13日的报告中再次上调存储芯片涨价预期，其指出从修正后的每股获利来看，美股存储股现在较上一个周期要便宜得多，存储芯片行业将进入周期性增长加速、需求明显提高的时期。

大摩在报告中指出，下游补库存，供给远低于需求，明年第一季存储芯片价格有望大幅上涨：“我们预估 DRAM 和 NAND 价格将在明年第一季上涨 20%，最新的预期较此前增幅翻倍，此前的预期是 DRAM 价格涨幅为 8% 至 13%，NAND 价格涨幅为 5% 至 10%。”下游客户已开始补库存，中国智能手机 OEM 厂明年第一季订单量将大幅增加，电脑 ODM/ OEM 也在建立库存。而智能手机制造商重新补库存将带来价格的上涨，库存将恢复到正常水准 (移动 DRAM 需要 4 至 6 周，NAND 需要 6 至 7 周)。

从供需方面来看，存储芯片商在大幅减产之后，产量远远低于需求，随着需求的改善，明年的价格上涨前景将更加明确。进一步来看，大摩指出，人工智能 (AI) 需求将进一步提振存储芯片价格：“我们还需要考虑到明年 HBM 芯片100 亿美元市场规模长的影响，以及 AI 需求的突然出现将导致供应短缺延长。”此外，虽然 AI 应用程序大部分都部署在云端，但从 2024 年开始，边缘计算需求将变得越来越普遍 (行动 AI)，并可能逐渐进入智能手机升级周期。

整体来看，大摩认为，随着每股获利年增加速，存储股往往表现优异，现在刚刚进入周期中期 / 乐观阶段，DRAM 现货价格年增为 - 16%，距离峰值水准仍有距离。而抛开估值不谈，存储芯片周期已经从今年第一季的低点恢复，进入明年将进一步改善。

根据最新的产业数据，大摩上调三星和 SK 海力士的每股获利预期，并预估海力士将在第四季实现获利，并在 HBM 市占增长和大宗商品价格大幅改善的推动下，进入获利周期，到明年底 / 2025 年初将达到创纪录的水准。三星则将通过存储涨价快速提高利润率，同时或将从融入 AI 技术的 S24 edge 产品中受惠，该产品将在明年第一季推出。