核心观点：

1、我们预计经济将出现轻微衰退，通胀率将保持在2%左右，这将导致美联储在明年比市场预期或美联储的预测更积极地进行降息；我们的预测是，到2025年，联邦基金利率将适度低于中性水平。我们预计明年经济将出现轻微衰退，通胀率将保持在2%左右，这将导致美联储比市场预期或美联储的预测更积极地进行降息；我们的预测是，到2025年，联邦基金利率将适度低于中性水平。

2、随着削减措施的出现，我们预计收益率将下降，曲线将变陡，但由于高于共识的中性政策利率和结构性较高的期限溢价，长期收益率将得到支持。我们预测，明年2年期和10年期美国国债收益率分别为3.15%和4.05%。

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