佳电股份：正宗的央企市值考核受益第一股，最受益于我国高温气冷堆核电站示范工程成功投入商运，主氦风机为其核心设备，佳电股份是主氦风机的主要供应商，十倍空间
事件：12月6日，我国高温气冷堆核电站示范工程成功投入商运，世界首座，真正打开了第四代核能系统技术从实验堆迈向商用市场的大门。
核电发展的最大限制因素是什么——安全性；高温气冷堆对于核电代表什么——永远不会熔毁，无安全事故；解决安全性的核电意味着什么——发电稳定、零排放、对电网友好、无需另外配储能。
所以高温气冷堆商运意味着——核电有望迎来光伏时刻，甚至发展前景远超光伏！目前三代堆核电全部建在沿海地区，四代堆解决安全性问题后，或将向内地拓展，核电天花板打开！我国在江西瑞金（内陆）已有高温气冷堆储备项目，此次成功商运有望推动高温气冷堆加速落地。
12月5日，三倍核能宣言—美国、英国在 COP28 上带头承诺到
2050 年将核电增加三倍，承诺支持开发和建设核反应堆。
最受益标的：佳电股份。
1、 佳电股份——供应高温气冷堆主氦风机，是高温气冷堆心脏设备。佳电股份是主氦风机的主要供应商。单GW价值量4亿元，佳电享有绝对份额80%以上！从竞争格局看，主氦风机市场主要企业包括佳电股份、上海电气、东方电气，佳电股份是目前唯一有业绩的供应商，佳电股份市占率达80%，如果高温气冷堆年核准30GW（理论上要比三代堆高，后续看向风电光伏），则每年增量120亿元，利润率20%，佳电增量利润19亿元，目前股份主业市值仅60亿元。给予四代堆30倍估值，增量市值超500亿！公司主氦风机产品取得了国内“重点领域首台套创新产品”认证。随着四代核电技术逐渐成熟并在未来商业化进程加速，公司在长期内有望充分受益。
2、 公司系国内特种电机领先企业。公司系我国大中型、特种电机的创始厂和主导厂，在防爆、起重冶金、核用等电机领域居于领先地位，2012-16年受行业需求下滑竞争加剧及内部治理问题经营承压，2017年以来公司大力改革，内部治理显著优化，发展重新步入正轨，公司2017-22年收入/归母净利润CAGR达18%/24%，2022年被国资委纳入“国有企业公司治理示范企业”，2023年入选“创建世界一流专精特新示范企业”。
3、 电机市场空间超1500亿元，下游行业需求稳步增长。综合考虑新增和存量更新需求，我们保守预计中国电机行业空间超1500亿元，保持稳健增长；从竞争格局看，电机市场竞争较为充分，大中型电机市场集中度较高，中小型电机市场集中度较低，外资品牌以西门子/ABB为代表，国内卧龙电驱和佳电股份处于领先地位。
4、 需求侧看，国家“双碳”目标推进下游行业大力减排，高能效电机节能效果显著，已成为行业发展共识；供给侧看，国内多次更新强制性国家标准《电动机能效限定值及能效等级》，提高最低电机能效标准，且工信部政策文件提出2023年高效节能电机年产量达到1.7亿千瓦，2025年新增高效节能电机占比达到70%以上，据此测算节能电机行业2023-2025年有望保持20%以上的增长。受益于能效升级趋势，佳电股份/南阳防爆近5年收入CAGR达19%+/13%+增长，行业龙头企业增速远高于电机行业增速。
5、 股权结构稳定，国务院国有资产监督管理委员会为公司实控人。公司实控人为国务院国有资产监督管理委员会，正宗的央企概念，股权结构相对稳定。截止2023年5月24日，哈电集团直接持有公司25.97%股份，通过全资控股子公司佳木斯电机厂有限责任公司间接持有公司10.78%股份，合计持有公司36.75%股份，为公司最大股东。自2012年上市以来，哈电集团、佳木斯电机厂与北京建龙重工一直为公司持股前三大股东，股权结构长期保持稳定。
6、 油气管网建设有望加速，带动防爆电机需求。2022年中国新建成油气管道里程约4668千米，油气管道总里程累计达到15.5万千米。根据《中长期油气管网规划》，2025年我国油气管网规模达到24万公里，其中原油\成品油\天然气管道分别达到3.7\4\16.3
万公里。近年来，国家对于安全建设油气管道投入持续加大，因而对防爆电机的需求进一步加大。
7、 持续加强研发，技术、产品业内领先，承担了多项国家及省部级科研计划，公司多项产品业内领先，受到国内外认可。
8、 持续推进高效节能产品，有望受益于国家减碳节能政策。公司始终注重产品能效的提升，持续将电机产品向绿色、高效、节能、环保方向推进，多项产品已经达到了国内领先水平，尤其是YE5系列电机能效是目前电机行业能效标准中的最高能效等级，各项技术指标达到了国际先进水平。国家《工业能效提升行动计划》提出2025年新增高效节能电机占比达到70%以上，为电动机发展提供了机遇，公司有望受益于国家政策实现快速发展。
9、 并购哈电动装增强三代核电竞争力，四代核电打开更打成长空间。2023年7月，公司发布重大资产购买暨关联交易报告书，拟以现金支付的方式购买哈电股份持有的哈电动装51.00%股权，本次交易对价合计为40,069.74万元。本次交易完成后，哈电动装将成为上市公司的控股子公司。根据公司公告，标的公司主营业务为大中型交直流电机、核电主泵电机、核主泵等产品的研发、生产和销售。本次交易有利于丰富上市公司在电机领域的产品结构，拓展上市公司在核电领域业务布局，增强公司在电机领域的市场竞争能力与抗风险能力，同时彻底解决上市公司与标的公司之间的同业竞争事项。
