2023年氢能板块核心逻辑由下游燃料电池推广应用转移到上游绿氢推动电解槽放量。政策保障和经济性是绿氢大规模推广应用的两大核心，政策保障是前提、经济性是关键。在绿氢项目储备充足的情况下，未来1-3年项目落地将持续高增长。基于氢气工业原料和能源产品的双重属性，及碳排放双控等政策下多行业开启绿色化转型，预计未来氢气消纳将集中在化工、钢铁、交通、电力四大行业。

制氢相关设备，储运装备与燃料电池环节受放量带动。上游2024年绿氢项目批量开工，叠加绿色甲醇船以及国外绿氢项目等将进一步带动绿氢需求高增，将直接带动制氢设备需求，其中电解槽作为核心设备率先受益。中游随廉价氢气供应增加、氢能产业标准体系出台、氢能高速示范建设等相关措施落地，储运环节成为制约下游应用的重要成本项，预计带动相关装备放量。下游燃料电池汽车明年推广将提速，2025年国家/各地加总规划达5万/11.8万辆，燃料电池核心零部件将受到带动。

氢能相关标的：

上游：昇辉科技、华光环能、华电重工、科威尔、天元智能；

中游：富瑞特装、石化机械、蜀道装备、冰轮环境；

下游：国鸿氢能、美锦能源、京城股份、亿华通、雪人股份。