发言人   00:00

尊敬的各位投资人，大家早上好。感谢大家参加我们新政医药支持创新医药政策更新的一个情况，以及医药行业投资的策略。在昨天大家其实也看到，在这个医药政策领域发布了三个文件。一个是北京市人民政府发布北京市支持创新医药高质量发展若干措施2024征求意见稿。另外一个是广州开发区管委会印发促进生物药产业高质量发展办法的通知，以及珠海市工业和信息化局拟出台了珠海市促进生物药与健康产业高质量发展若干措施征求意见稿，这三个政策我们可以看到，它是在政策以及你这个资金知识层面，对于这个创新的药械以及相关的产业链给予了相应的支持。那今天我们也是对这样的一个政策做一个分享。那首先我我我会我会在这边为大家做一个整体的医药板块的一个分享，随后各位同事会分别展开，我是新郑医药的分析师孙媛媛，今天跟我一同在线主持的还有我的搭档黄瀚亚，以及我们团队的医疗器械的组长，东南创新药的组长杨西成，以及中药板块的资深分析师董小姐，以及这个C超领域的黄志刚。

发言人   01:46

那首先，在对于医药板块后续整体的一个看法，我们还是看好医药后续的一个走势的那第一个原因是，我们看到，政策鼓励创新出台其实是超预期的那是同时在政策和资金层面给予了非常实质的一些政策的那其实从整个未来的一个结论来讲，它其实是会带来整个创新药的一个投资热情，以及，创新药械的一个投资回报率的一个提升。所以说这个其实是对于整个创新来讲一个非常利好的一个事件。第二个是我们觉得随着整个行业进入业绩期，我们觉得对于医药的Q一来讲，我们觉得还是值得期待的那在这个里面，尤其是收入刚性的公司，它因为这个销售费用率的一个下降，它的利润单是有可能超出预期的那从前期的这样一个一些公司的一些年报的发布就可以看到，比如说像汉森制药等等，我们会看到类似于这样一些收入比较方向的公司。其实在Q一是有可能能够去给大家一些超预期的表现的。

发言人   03:07

第三点，我觉得也是比较重要的，就是医药基金，医药的一个持仓其实是回落的那我们根据这个军工的一个测算，目前医药的一个仓位大概在10.36个百分点，那就二三年Q4是下降超过两个百分点。那如果扣掉整个医药基金的一个比例的话，我们预计也这个醛基的一个持仓，应该是在五个多点的这样一个五个点左右的这样一个水平。其实又再一次回到了历史的一个中低位水平。

发言人   03:39

第四点是最近的这个AACR的一个大会召开。随着这个相应的会议的一些数据的展示，我们会看到国产创新药的一些新靶点和新机制的一些相关的产品在持续的展现。我们觉得其实对于国产的创新药，未来在这个差异化创新以及国际化的这样一个表现，我们觉得可以更值得去期待的。这是我们对于医药板块整体后续走势看好的一个非常核心的原因。关于第一点，就是说在政策这个层面，等会儿我的各位同事会分别从整个创新药、器械、创新中药，以及CAC这个板块分别对这个政策的一些利好，以及相应的这个板块进行展开。

发言人   04:32

第二个，我想分享的是我们未来需要关注的一些板块。首先最重要的还是关于创新这个板块。那创新这个板块里面，应该来讲，如果从整个国际化的以差异化创新的这个维度来讲，走的相对来说比较快的还是在创新药这个板块那在这个板块我们就后续还是要继续去关注有潜在在的国际化潜力的一些差异化创新，当然我们也看到像广州对于国内的整体的创新其实都是比较支持的。那在整个差异化创新这个领域，我们就可以重点去关注，包括像以ADC这条线为主的，比如像恒瑞，科伦药业、科伦博泰、汉森荣昌等等。另外就是在双抗领域的像康方，以及这个自下而上的国际化里面，也可以关注像百济和黄等等这样一些公司。另外在这个还有包括像笔者这样一些标的，另外就是在这个创新C超领域，我们还是建议去关注临床CRO。大家最近也看到整个投融资的数据其实已经出来，整体来说从这个环比的维度来讲，其实还是在逐渐的趋好的。

发言人   06:08

那目前从整个的这个订单的维度来讲，我们也看到出现了对于头部的这个临床CRO公司来讲，其实也是在逐步的出现这样一个改善的一个趋势所以我们觉得整个C叉O这个板块，尤其是国内链条的这样一些公司，其实是值得关注的那在这里面我们重点关注的还是临床CRO板块的公司，包括泰格，另外也可以去关注这个相关的一些公司，像诺斯格等等。另外就是在整个创新器械这条线里面，那我们也看到其实给予的一个政策支持，包括从临床审批，快速快，以及第二句除外支付等等这些环节来讲，其实创新器械受到的这个政策鼓励，应该来讲跟创新药还是能够享受同样的这样一个条件的。所以我们觉得未来对于这个创新器械的一个关注度也是可以继续加强的。

发言人   07:20

另外就是在器械这个板块，我们也看到从今年来讲，它其实是比较类似于像去年，它的整体来说主页这条线，因为这个集采，它相关的一些主业在逐步的出现拐点。集采其实大品种已经基本上已经特别大的品种基本上已经做了大部分了。所以在这条线里面，我们觉得对于A加B的公司，在今年其实是非常值得去关注的，就是去关注这里面我们觉得可以自下而上去挑选一些优质的一些公司，优质的公司，以及未来有这个出海权利的一些标的。另外就是在这个传统的行业里面我们整体认为还是可以用高胜利资产这个逻辑去挑选。因为在传统的行业里面，其实整体来说它的增速趋于平稳趋于平稳。所以在这个里面我们觉得是可以去找一些高RE或者是红利成长的这样一些公司，这里面其实就包括了同时也受到政策鼓励的像这个中药，还有包括像商业，还有像这个CSO这样一些赛道。那在这个里面像中药里面的，像华润系的中药，还有包括国药系的商业，以及像明星里面的像济川这些公司，我们都还是建议可以重点点去关注的。

发言人   09:02

以上就是我整体的一个汇报，下面我先把时间交给我们团队的杨锡成博士，由他来对创新药这个板块来进行汇报，谢谢。好的，感谢您请各位朋友们，大家上午好。我这边首先汇报一下创新药昨天相关政策的这样的一个分析，以及对后续整个创效投资逻辑的一个掌握。可以看到就是昨天其实密集推出政策，其实对创新，其实在多个环节上都是有整体的这样的一个鼓励的那首先我们可以看到在整个临床试验和审评审批的阶段，其实它是更多的从提高效率和提升质量两个方面去做展开。那提升效率可以看到就是在，过去大家觉得老大难的，特别是伦理这一块，就是立项伦理和合同审查其实可以去做同步的开展。那这样的话可以将临床试验的启动的这个周期可压缩到28周以内，这个其实是有机会去做持续加速的。特别是也是支持了这样一个有国计划潜力的一个中年企业，可以去做全球这样一个同步开展临床试验。这个其实也是对后续相关企业的国际化的这样一个进程，其实会带来比较多的帮助。

发言人   10:09

另一方面，从临床试验的角度来说，可以就是公就是政府也是出头，就组建十家以上的这样的一个区域或专科专病的一个临床研究联合体，就是通过政府搭台的这个方式，就是整体去使整体的这样的一个临床研究质量和效率都能够去获得整体的一个提升。所以这一块就是随着，国内整体，就当然这个是北京的一个政策。但是后续其实随着国内相关政策这样一个整体的展开。其实整体临床质量的一个提升，其实是会带来整个国际影响力。包括在整个国际化方面，其实也会带来更多的便利。

发言人   10:45

从审评审批的角度来说，其实在多个文件中，不管是国家的还是地方的都提到了去压缩这样一个审批时限。包括北京的话也是推动国家去实施药品补充申请的这样一个视频审批，包括一药物常审批的实现，都是有了这样的一个时间压缩。那同时的话其实也是在多个维度上，就是在注册申报和许可办理方面，其实都有这样的一个一品一策，提前介入和全程指导。这样的话对于重要的品种对于。急需的这样的一个品种的话，其实在整个审批上能够看到就是更快的这样子提升。

发言人   11:20

从整个国际合作角度来说，进口药品这一块，其实通过设定一下海淀边境的药品白名单制度，能让患者更好的更快的去得到这些急需的这样的药物。同时从对外合作角度上来说，以政府出面的形式，就是推动企业更广泛的去深入参与国际合作，建立对外交流平台。包括也可以看到过去一段时间其实外资其实也是多次来中国，就包括和主要的领导人其实都有了这样的一个交流。其实后续从整个出海的角度上来说，其实政府的这样的一个行为，其实也是能够对相关BD的促成，合作的促成，其实能够有更好的这样的一个助力。其实可以看到从整体的临床试验和审批，包括BD角度其实都可以看到，就是能够从效率上做提升。

发言人   12:10

包括从第一角度来说，能够从创新的这个空间上，其实通过相关政策实施能够带来更多的帮助。后面其实也是大家对于创新药来说最关心的点。就是创新药物获批之后，能否更好的尽快的进入到医院，以及可及性，包括我们说渗透率其实能有很大的这样一个提升。那从目前来看，就是从北京的这个政策来看，其实他提的也是比较明确的，就是取消了医疗机构这个药品数量的限制。同时的话也是在国坛之后，能够一个月就要求去召开药事会，包括全年的话要是会召开不少于四次。这样的话基本上保证整个创新的一个营业进程是整体顺利的。

发言人   12:50

同时的话，对于创新的学术活动，其实也是加强了这样的一个学术交流。特别是鼓励临床应用的这样的研究，及时去形成这样一个专家共识。这一块其实也是对于一个新产品它的整个普及，特别是在二级医院的这样的一个普及，其实能够带来更多的这样的一个帮助。

发言人   13:11

同时的话从整个创国产药的供应和报销来说，其实也是对渗透率能够带来比较好的这样一个保证。因为里面提到就是推进二级及以上的定点医疗机构，通过双通道去保障国产药的一个供应。同时的话对于特殊病种中的使用的国产药品的话，它会纳入这样的一个门诊特病管理。这样的话同时的话就把它的整个报销比例能够提升。这也是让整个患者的整个支付的比例其实能够进一步的下降。同时的话对于治疗费用较高的国产药品的话，其实是直接纳入按固定比例支付，就不需要去扣除一些付的这样的一个费用，以及能够按照一个相对比较高的比例去执行。这些其实都是对于整个药品的这样的一个患者可及性，包括在医生开药的时候去考虑患者经济情况这一块，其实也会带来比较多的一个帮助。

发言人   14:01

那从整个支付体系上，其实也是对于这些符合条件的，也就是重点的这样的一些药品核心技术。其实是能够不记录DRG的这样的一个支付标准。同时的话就是对于整个医疗机构的这样的一个总额预算的限制，以及像绩效考核，总额预算的管理，包括对人均费用，人均医疗费用这些指标的这样一些限制，其实都是能够去做排除。这样的点的话就在于过往医生可能相对固执用创新药，整体特别是刚获批的长期药期单品，整个费用是比较高的那这个对于相关绩效考核和预算都会带来比较多的影响，这个影响了创新药在初期的这样的一个放量。所以这样的一个政策的话，其实能够鼓励在创销初期就能够快速放量，迅速的到达真正需要他的这样的一个患者群体当中。所以就是从目前畅销的心愿支付和整个整体的供应报销，以及支付预算体系，其实可以看到相关的这样的一个政策，是有机会从两个方面去提升创新的这样一个投资回报率。一方面就是对于创新来说，它能够有更快的放量，更快的进院，更快的在早期就在很贵的在高价的时候，其实一生就有很好的这样的一个开的这样的一个意愿。同时的话就是从创下的峰值角度来说，从目标的峰就是渗透率的角度来说，其实这样的一些政策其实有助于目标渗透率提升，最终带来销售峰值的这样一个提升。

发言人   15:35

所以是从上下的放量曲线，以及是从整个峰值角度对创新角都能够带来核心的这样的一个鼓励。那就是从下一个商贸协同的角度来说，也是大家对未来比较期待的。因为目前整体国内还是以医保为核心加支付体系。

发言人   15:52

整个北京的政策方面，其实也是从两个角度上对就是商保协同去提供助力。一方面就是整个股一企业去购先优先去购买这样的一个覆盖创新药企的这样一个品种。另一方面，其实也是订立了这样的一个特要的清单的这样一个动态调整的一个机制。包括就是从整个结合国家目录调整，特药其实就能够不断的去进入到这样的一个目录当中。同时的话其实也是在专门他有章节讲到医疗健康的数据。其实通过与商业保险的这样的一个共享机制，使得商保在开发产品过程中能够实现科学、精准、低价、高效的这样的理念。所以未来其实随着商保的进一步进入和大家覆盖比例提升，其实商对于创新的支付来说会是成为一个更加重要的这样的一个环节。在人工智能和投资方面，其实也有相关政策去做鼓励和支持。

发言人   16:48

我们再看到就是广州这边的这样的一个政策。其实广州这边的政策其实可以看到，就是在整个具体的资金层面上，其实给了比较多的扶持。其实给予最多扶持的来自于这样的一个临床试验，那就是对于123期临床试验分别给予最高就是1000万2000万和3000万的这样的一个扶持。其实对于很多有好的产品，但是在临床试验过程中受到资金压力的家电公司，其实是犹如这样的一个雪中送炭。所以就是真正有差异化创新这样的企业，其实是有机会获得比较高的这样的一个资金的一个扶持的。包括单个企业其实每年最高资助达到1亿元，其实也是这个上限其实也是定的非常高。这个对于企业来说，真的有好产品的企业，其实就能够相对放开手脚的，然后去做整个创新药的这样的开发。就是从国内的货币和国际化的支持来说，其实广州整开发区这边其实都有相关的这样的一个资金的支持。

发言人   17:43

那还有一个比较关键的在于，就是创效的一个使用的一个支持。对于二级以上机构的话，用药目录只要增加一个创新药品，其实就能给一二十万资助。因为过往的话其实可能对于整个欲望目录中的品种数量，其实大家都会有记载。其实这样的一个资金鼓励，其实也是表明了政府的这样一个支持。包括就是从整个后续的角度来说，还是其实一方面是我是纳入新的品种，一方面就是对于创新药的这样的一个开设角度来说，就是从采购的角度上，也会按照创新药品的品种金额给予20%的这样资助。那每家医院其实，最高能够到300万的这样的一个支出。所以从具体的这金额上，其实也能看到，就是广州开发区管委会的这样一个态度，就是对于创新药的这样的一个，就包括感性新药和生物类似药就这样的一个研发，其实给予更多的这样的一个支持。那包括就是从获批国际化，以及最关键在整个医药机构的这样的一个使用药品使用当中，其实也是给了更多的这样的一个鼓励。

发言人   18:42

所以综合来看，其实在创销层面，我们通过这里可能也讲一下，就是在珠海这边政策其实跟整个广州的政策也会比较像。核心就是在临床试验方面，也是给予像1237这样300万、500万、1000万的这样一个资金的支持。包括在整个公共平台的建立方面，其实也会带来比较多的助力。

发言人   19:04

所以综合体多地的这样一个文件，其实可以看到对创新药的整体的鼓励是比较明确的。而且就是从几个方面我们能够看到就创新药空间的一个提升。一个就是说从就刚刚我们分析的产品的峰值和放量曲线，其实这两块的提升其实都是对整个投资回报率去能有很好的一个提升。包括就是从加速审评和临床的这个实验的角度，其实都是使得我们的创新的研发周期能够缩短。我们的整个创新的前期的投入，能够在后面会有更快的这样一个回报。同时的话，其实我们也看到，具体的政策方面也都提到，就是对于重点的企业，重点的产品，其实它是会有更加好的这样的一些政策的一个支持。所以其实从整个大的环境中，其实我们也可以看到，就是我们已经进入到了一个新的阶段。

发言人   19:55

就是从过去的这样的一个，古以整体的一个创新。因为确实在17年之前，国内是基本上没有这样的一个创新环境的。所以就是从17年1到19年这一波，其实政策的密集的发布，其实更多的是鼓励大家。都去开始去做创新药。

发言人   20:14

从21年开始，其实政策出现了一些变化，就是从我们的鼓励创新到鼓励真创新。从可以看到目前的这样的一个单币上市的原则，台面药品续约规则，包括上市的这样一个审评审批的这样的一个附条件的一个政策，以及这样的一个以患者为中心的这样一个指导原则。其实都是可以看到在具体的政策当中，是对差异化创新有了更好的一个鼓励。就是鼓励真正的去挑战目前最好的药品。以及在政策层面上，不管是从医保谈判的续约规则上，其实也可以看到竞争格局好的这样的一个产品，其实是容易有更好的这样一个定价。以及就是从关闭就无条件批准这样一些快速上市路径上，那就是我fashion cars或者是差异化passing cars的品种，其实是能够有更好的这样的一个获益点。所以就是从整个国内的政策层面其实是比较明确，我们鼓励的是啊差异化的创新。从国际化来说更是如此，因为从国际化的角度上，而真正差异化创新的产品才能更有机会在海外去获得货品。

发言人   21:23

现在海外获批的产品，其实都是在整个疗效和适应症方面，产生了整体的这样的一个差异性。所以后续其实在相关政策鼓励下，我们随着国内的创新实力不断增强，我们是有机会看到更多的产品能够站到全球舞台去发挥整体的效果。所以就从整个投资策略上的角度来说，我们其实还是比较明确的去看好这样的一个差异化创新和国际化。在整个大型的公司里面其实比较明确，就像恒瑞医药和百济神州，其实目前在产品的梯队方面以及在整个国际化方面，其实都有啊比较丰富的这样的助力。恒瑞其实整个ADC平台已经获得大家认可了，包括在多个新技术方面，像小核酸、破太和药等方面，其实都已经形成了丰富的这样的一个布局。大家百济的话其实通过这部体已经证明了它的国际化能力，包括也是证明了国际化减产销一体化的相关能力。后续就是后续的管线的进一步进展，其实我们也是能够给予更多的这样一个期待。

发言人   22:25

在国内其实可以看到就是中期的公司有很多已经通过产品走出来。像汽车医药的话，今年其实有机会迎来国际化的这样一个突破。就是沃提尼已经在阿斯克的时候就能够去发布他的海外注册地方数据。下半年的话其实会迎来美美欧的这样的一个爆产的进程。后面也可以去期待它的dicon south的进一步的进展。包括它的管线类多款产品，特别是DAD8586，其实展现出了全球first in class的这样的一个打点和相关的这样一个疗效潜质，其实也是可以去做进行关注。荣昌的话其实可以看到它的泰拉西浦，之前已经展现了亮眼的数据，包括在多个适应症上，其实都有啊这样的一个全球的这样的一个竞争力。所以在这一块上，今年如果在BD方面有比较好的进展，以及国际临床的顺利的开展，其实对于融创来说，其实也是能够带来空间的一个提升。

发言人   23:16

其他就是在国际方面优质的标的，其实还包括康诺亚和黄医药、康方生物等相关的这样的一个公司。包括在国内ABC角度来说，也是可以去关注像卖微生物这样一个公司。可以看到密集的政策，其实也是对于真正在过往销售方面有深厚布局的这样的一些企业，其实也是能够带来核心的一个鼓励。也就是我们常说的优质的发展型公司。他们过往其实在，销售方面已经证明了自己。

发言人   23:46

在新的形势下，通过他们的组合布局，一方面是自研，一方面其实跟国内的大家的去进行充分的合作。其实也是能够带来整体的这样的一个空间的提升。这一块其实除了衡量以外，其实就像汉森，中国生物制药、华东科伦，包括恩华，其实也都是可以去做整体的这样的一个关注。就是在整个新技术的角度来说，ABC就是我们最看好的，就是国内基本面最强的这样的一个新技术。其实像恒瑞、科伦、荣昌、百利、天恒、食药、汉森等相关的这样公司，其实都有了这样的一个深厚的一个布局。自媒领域其实国内今年也是进入到了这样的一个兑现期。这里面代表性的优质公司其实包括了恒瑞、康瑞、亚志祥、金泰、三生国建的那就是后续在减重和AD方面，其实我们也是能够看到很多企业的进一个进展。

发言人   24:40

所以总结来看，其实对于创新来说，我们是整体看好差异化创新的这样的赛道。同时的话其实对于转型期的这样的方法，如果在今年有比较好的这样的一个业绩的一个周期，以及产品的放量，或者是重要产品数据独特周期，其实也是可以去做重点的关注。以上是创新方面我们整体的解读，以及相关的整个策略分析。下面要把时间交还给袁姐，谢谢。好的，谢谢西城的一个详细的分享。下面的话请东南帮我们分析一下，创新器械这块的一个政策以及投资策略，谢谢。好的，麻烦会议秘书切换一下PPT，谢谢。我这边的话也和各位领导汇报一下，可能器械板块的一些政策支持，然后包括整个板块的一个投资的方向。

发言人   25:36

首先的话，其实从大的这个方向上面来看，器械的各个维度，全产业链条的一个支持，其实和这个创新药还是比较接近的。但是这里面也是充分考虑到了器械与药品在产品上面，包括临床应用上面，以及像一些发展阶段上面的差异。所以稍微有一接这个区别和这个不同。

发言人   26:02

整体的话我们觉得不管是我们看到北京市的，包括广州开发区的，包括珠海等等，这样的一些促进行业高质量发展的这个方案里面，其实主要都是围绕这两个维度，然后来去进行这样的一个支持与鼓励的那首先的话就是在整个研发端，那整体的话还是鼓励创新研发。包括，搭建产业的平台以及产业的集群，其中也包括整个C超对于产业端的一个赋能。此外的话就是说在这个前置的一个审批环节可能引入专家，然后包括这个监管机构，为企业去提供一些前期包括审评审批过程中的一些指导与服务。同时的话就是说在这个投融资层面，也是对于相应的一些潜力品种，有相应的一些扶持帮扶的这样的一些政策。

发言人   27:00

另外的话就是在应用端。第一个维度的话就是整体加速创新的一些准入，包括优化审评审批的这个程序。另外的话在审批完成之后，来去加速整个挂网，包括进入医保以及入院等等这样的一些准入的环节。

发言人   27:19

其次的话就是鼓励针对创新产品的一些支付。一方面的话就是针对在现有的整个支付体系之下，比如他的一些除外支付包括一些在医院的绩效考核里面，可能他会单独对于创新产品可能额外去进行一些考核。甚至会有比如说像广州开发区会有一些比较明确的资金层面的对这个就是鼓励。

发言人   27:46

如果有这个加速应用之后，此外的话就是对于一些创新应用的这样的一些鼓励。此前的话其实我们可以看到在这个粤港澳大湾区，包括乐城先行区，针对创新产品就是有一系列的鼓励和支持。包括这次在北京市的一个方案里面，也是重点提到了这样的一个这种，应用转化。包括应用培训中心来去鼓励一些创新的这种产品的一些这种前瞻性的实施。

发言人   28:15

具体到就以北京的这样的一个方案为例。首先的话就是我们可以看到在研发端，包括市场准入端。一方面就是在上市层面进行审评审批的鼓励，包括对于创新的医疗器械去进行审批服务的一些前置。也是希望在2024年，定量层面的新增十个创新医疗器械的一个获批上市。其次的话就是对于临床急需的一些药械审评审批实施绿色通道。加速进口产品的一些准入，也是希望在2024年能够力争有十个临床急需的品种进口。同时针对这个进口产品也是有一个全程的这样的一个追溯管理的一个制度。也就是在这个医疗健康数据这一项里面也提到了，针对这个临床急需的进口药械，包括罕见病的一些药品的产品，去进行全过程的一个追溯管理的一个制度，来去完善后续的一个信息的管理，来确保整个企业，包括医疗机构它的一个主体责任实施全流程的一个追溯。

发言人   29:28

那呃，后续的话就是在这个是，市场准入的这样的一个层面。首先，对于创新技术的一些项目的话，来去进行统一的一些定价论证的程序。同时同步去查研究如何去纳入到医保的一个支付的一个过程当中。另外的话就是对于创新的一个医疗器械，药械来实施这个绿色通道的一个机制，来去进行加速的一个挂网。此外的话也会再进一步持续推动包括京津冀三家人在内的一个药企的集中采购的这样的一个合作的背景之下来进一步支持整个创新药械在京津冀地区的一个使用。

发言人   30:11

此外，在这个过程中，也有一个很重要的维度，就是对于创新的这样的一个认定。在这个北京的方案里面，也是提到了中关村创新医疗器械产品目录。一方面的话就是会按照季度来去进行一个实时的更新。此外的话对于目录内的一些产品，包括一些大型的这种手台套的一些重大技术装备，也就是医疗器械的一些目录来去进行加速的一个推进进院，同时实现创新药械的随批随进这样的一个方方方案。在应用端的话，对于一些比较前瞻性的技术，比如说像医用机器人，那也是会考虑支持去建立一些创新也器械的应用培训中心，来去加快推广与使用。

发言人   30:59

在在支付端，一方面就是针对现有的一个支付体系，不断去完善整个北京的这样的一个DRG付费，针对新药以及新技术的一个除外支付的一个机制来去实施形式审批，包括数据验证以及专家论证。另外的话对于一些国产的这样的一些药品，包括创新医疗器械，涉及到的这个诊疗项目，暂时是不受到这个总额预算的这样的一些限制，此外的话就针对医院端它开展的这个绩效的一些考核，包括总额的这种管理的一些机制。那也会剔除掉包括国产药，包括创新诊疗项目，对于这个人均的一些相关的考核的指标来去为临床的一个支付来去进行解绑。

发言人   31:46

然后其次的话就是针对，新的支付渠道。那主要也是市场上比较期待的这样的一些商业保险等等这样的一个支付机制。在北京市的方案里面也有具体的一些商业保险的一些方案。整体而言，对于器械也是鼓励商保与机构、医疗机构以及医药企业来去进行合作，开发更有针对性的一些保险的产品。也会去对于创新的药械，包括健康管理服务等等去进行相应的一些覆盖。

发言人   32:19

此外的话，就是对于企业端的话，也有一系列的投资层面的支持。包括针对这个产值有贡献的比较潜力的一些重大产品的这种创新药械，包括数字医疗等等这样的一些产业项目。加速项目的一些落地，以及推动产品的一些上市。

发言人   32:38

到黄埔广州这个开发区的一个促进生物医药产业的高质量发展的这个办法里面，其实也针对医疗器械，也是重点提出了四项，包括优化审评审批的服务。其中的话也是重点提及了，就是来发挥整个区域内的一些国家实验室的引导的作用。建立创新医疗器械的一个严审的联动机制。同时去梳理区域内的一些创新产品的这样的一个清单，来去对于这个清单内的一些产品来去进行一个重点的服务。包括组织一些国家，包括省级的药监的相关的部门，包括高校的专家，为这个产品的审评审批提供事前事中的指导以及相应的一个服务。

发言人   33:27

此外的话，对于药械成果的转化也是提出了明确的一个资金支持。对于首次获得二三类医疗器械的这样一个产品，最高给予100万元的一个一次性的资助。那单个企业的话，最高是1000万元。那另外的话就是在这个产品的一个市场准入层面，也是推动国产的一些产品的落地。包括对于定点的医疗机构来去执行相应的一个目录。同时对于进入国家医保谈判的创新药品及医疗器械的这个目录品种，也会有鼓励定点的医疗机构来在这个目录公布之后一个月内来去召开这个药事会。也有比较明确的一个时间的这样的一个规定和维度，鼓励一些产品进入到这个目录范围之内。

发言人   34:17

此外的话，在具体实施的这个方面，也是对医疗机构有相应的一个资金的支持。对于创新药品和医疗器械目录内的一些产品，对于二级以上的这样的一个医疗机构，在用药目录中每增加一个创新药械的话，都会给予这个医疗机构20万元的这样的一个资助。同时，会按照这个采购目录的这样一个金额，百到20%来进一步去给予这个资助。每家医院每年最高资助是在300万元。所以整体的话也可以看到，就是说，在这个广州开发区的方案里面，给予这个医疗器械的这样的一个企业。包括在应用的这个医疗机构层面的话，也会有一些具体的资金层面的这样一个支持。那整体而言的话，不管是北京还是广州，包括珠海的这样的一些方案，都是围绕着整个研发应用的全流程给予了相应的一个支持。同时的话，其实我们也可以看到，在此前我们也可以针对医用耗材，包括一些医疗设备，也有一系列的这样的一个政策的支持与鼓励。整个政策的话还是朝着持续完善的这样一个方向不断去进行发展。

发言人   35:33

包括在二三年9月的话，就是国家医保局也是。发布了关于做好基本医疗保险医用耗材支付管理的这样的一个目录。里面也是重点提出了三个工作，包括医保支付管理的一个基础，包括加强医保准入的一个管理，以及在医保支付层面的这样的一些政策。那同时的话就是后续我们也看到在22年和二三年，北京和浙江的医保局，也是相继提出了针对新药、新技术，以及的一些基于第二级DIP的一些除外支付的这样的一个方案。那也可以在，去年浙江的医保支付的激励政策里面也可以看到，就是他其实有提出更加完善的一些创新认定的一些方案，包括具体在执行时的一些鼓励和激励的这样的一些，措施。同时，更多的还是以专家审评的维度综合去考虑有效性、安全性、创新性。同时，也继续去考虑费用以及应用层面的这样的一些，方案，来去制定相应的一个特殊支付的这样的一个政策。

发言人   36:46

那此外的话就是在这个三月的话，其实我们也当时看到了国务院发布了，推动大型大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案。那其中的话也是具体提到了就是说一了这样的一个领域。在实施设备更新行动里面，也是明确提到了提升教育文旅医疗设备的这样的一个水平。那一方面的话也包括在整个高校领域，具体对于这个教学以及科研设备来去进行更新换代。此外的话在医疗机构里面也是明确提出了加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等一些医疗装备的更新换代。也是提出了针对这个医疗机构进一步去加速这个病房的一个改造。因此的话后续我们也可以进一步去期待在整个医疗设备领域的一个需求端的一个，进一步的支持政策的一个出台。

发言人   37:40

此外的话，其实我们也可以看到，就是说在此前提出的迁建工程里面，的整体规划也是从2021年到2025年。所以后续的话针对迁建工程这边预计也会有进一步的持续的一个实实施以及相应的一个落地。那此外的话就是在市场比较关注的这样的一个，医用耗材相应的一个集采方案上面。其实我们也可以看到，从整个二三年一些偏国家层面，包括在多省联盟的，就是大规大范围联盟的这样的一些集采层面。整体政策还是呈现一个温和化的这样的一个趋势。

发言人   38:19

核心的话针对这个产品层面的话，我们更多的是从这个量价的维度来去进行考虑对于企业的这样一个影响。确实我们可以看到在过去几年里面，针对可能像这个电生理，包括像这个神经介入以及一些冠脉介入，包括可能未来的这个ivd这样的一些题材里面，确实是有望借助这个集采，国产化率是有望进一步快速提升，最终实现整个以价换量。那本质上的话，还是要去考虑，相应的一些，竞争格局。然后包括企业当前的一些国产化率的这样的一个，情况，以及后续，手术量在放量的过程中，可能它的一些，现实性因素可能有哪些。它是不是能够比如说快速的通过借助集采等等一些政策上面的支持，能够有一个快速的渗透率，包括量层面的一个提升。所以综合来看的话，我们就觉得对于这个集采而言，还是要一事一议来去看来分析。可能对于不同的这个细分领域，包括厂家他的一个影响。那目前的话就是说对于集采而言，我们认为在部分的这个公司里面，其实集采的这个预期，已经在估值层面有一定的体现了。

发言人   39:34

那综合而言，对于整个医疗器械板块，一方面的话，我们认为国内的整个医疗器械的市场的需求，依然还是比较强劲的。不管是我们去比较人均的一些手术量，包括我们去比较药械比的话，相比于全球的一些平均水平，甚至发达尤其是发达国家一些水平，还是有比较大的一个提升的空间的那这个背后其实也是反映了我们的一些基础的一对医疗的这种硬件条件，包括人员的一些配备上面的一些差异。包括对于手术它的一个，逐步渗透，包括逐步学习的这样的一个过程。以及医生患者他对于手术本身的一个认知层面，以及在支付层面的这样的一个差异。

发言人   40:18

我们相信在后续随着国产的创新，医疗器械的能力快速的提升。包括医院医生能力的一个持据的提升，包括基层医疗体系的一个不断的建设。手术的这样的一个基层的下沉，包括在头部领域，头部医院的一些创新的诊疗的一些项目，以及医疗技术的一个快速的推动，都是值得持续期待的。同时就是围绕着整个医疗设备领域，在整个新基建的这个维度的话，我们觉得后续也是持续投入的。一方面的话就包括前面提到的这个医疗设备的以旧换新的这样的一个方案。此外的话我们也可以看到，过去几年也是陆续提出了多个针对这个新基建维度的一些相应的一些政策。包括在去年的话，也是先后发布了大型医用设备的一些，新一轮的配置是，配置证的目录，以及包括十45的大型医疗设备的一个配置的规划。相应我们预计在这个配置证的发布之后，包括后续如果有一些具体的一些资金层面的支持，可能整个医疗设备板块也有望迎来一个比较快的这样的一个发展。

发言人   41:31

另外的话针对大家比较关注的这个高职耗材集采，其实前面也有提提过。整体的话我们认为在集采之后，还是有望进一步去加速国产的一个替代。其中对于国产的这样的一个龙头，也有望实现强者恒强。而对于一些中小型的一些企业，尤其是一些小微型的企业。由于抗风险能力相对来说比较弱，产品相对来说比较单一。而且这个规模化优势，相对来说也是比较弱一点。那可能会就会逐步退出这个市场。相应的市场的集中度，会进一步的向大中型企业来去进行集中。

发言人   42:08

在这个过程中，不管是这个耗材还是在这个医疗设备领域，我们觉得未来的整个国际化的前景也是非常值得期待的那一方面的话，我们可以看到在整个出海这个层面，产品的性能其实也是在持续的提升。从以前的普通的制造业的出海的逻辑，可能进一步向创新性产品的出海逻辑来去进行这样的一个发展。所以后续的话，整个在医疗器械领域的国际化的这样的一些出海，包括这个BD这样的一些维度，我们也觉得是可以持续期待的。所以综合而言的话，器械它的整个发展的步伐确实相比药品可能会略慢一些。因此的话许多药品此前的一些发展的趋势，在器械领域我们觉得也是可以充分借鉴和参考的。

发言人   43:00

具体的话就是围绕着国内市场这一块，我们觉得整个手术需求相对来说是比较刚性的。所以其实在过去几年，其实我们也可以看到部分的手术，它这个增长的手术量增长相对来说还是比较稳健的。包括在去年的话，也是看到了比较明显的部分手术的一个快速的这样的一个复苏，渗透率的一个持续的提升。在这个过程中，我们觉得借助集采本土的高耗公司，是有望实现加速的一个渗透率的一个快速的提升。

发言人   43:32

具体就是说到这个细分领域层面的话，我们认为在这个电生理、ivd、骨科，此外的话包括像神经介入、冠脉介入等等这样的一些领域的话。那集采一方面部分领域集采的影响基本上是已经在逐步出清了。比如说骨科这个领域。此外的话在像电生理，包括ivd，包括神经介入、冠脉介入这样的一些领域，我们确实能够看到就是说集采之后，相应的一些上市公司，它的整个收入包括利润是呈现一个增持续增长这个趋势。那也是进一步说明了企业在这个过程中，是可以实现以价换量的。

发言人   44:12

具体到这个细分领域的话，电生理我们觉得可以重点关注。像汇泰和微店那一方面的话是可以关注相应的一个预计在24年年底或者25年年初会去进行此前福建27省联盟的这样的一个集采的续标。包括去年的话就是北京的第二季联动的这样的一个电商里的集采的话，目前也是在是逐步实施的过程当中。那在这个过程里面的话，国产的一些尤其是在组套，包括一些未来的PFA的这个领域的话，可能国产的企业是有望实现快速的发展。

发言人   44:48

围绕ivd这个领域，过去一段时间也可以看到，针对在生化以及化学发光这个领域的话，是有一个快速的一个大规模的一个集采推动。在今年的去年实施去年开展的安徽的化学发光的这样一个集采。那今年具体在实施阶段，我们也可以具体去关注出厂价的一些降幅。包括国产企业的一个市占率的这样的一个提升，以及后续针对可能中标以及以及像这个加工的一个集采的推进。

发言人   45:21

骨科这边的话基本上大的就是四个大类。像创伤、关节、脊柱，包括运动医学。在过去几年都是陆续开展相应一个集采。那么今年的话也是可以去进一步去关注整个关节续标的这样的一个情况。

发言人   45:39

围绕着整个医疗设备这个维度的话，之前确实可以看到在去年下半年整个行业去有一个整个的一个过程当中。我们预计在这个里面，对于这个龙头的一些合规经营的龙头型企业，其实是中长期是持续利好的。随着后续的这样的一个专项行动的一个推进的话，我们觉得从整个24年来看，整个行业是有望呈现一个逐级加速的这样的一个趋势。

发言人   46:05

那整个下半年的话，就是随着这个影响逐步的消解，我们觉得整个机械板块，设备管板块的话也有望实现一个比较好的这样的一个增长。同时叠加可能后续以旧换新这样的一个政策。所以设备板块的话就是说在今年的二季度，包括下半年，我们觉得也是可以重点去进行持续跟踪的那这里面的话就包括像迈瑞联影一些大型设备的公司。此外的话也包括像市场上比较关注的就高景气度的内窥镜的这样一些领域，比如说像这个呃开立澳华。另外的话就是围绕着一些国际化产业链的一些公司，例如后续的像美好，海泰等一些企业。就是后续益瑞持续的一些放量和增长，也是值得跟踪和关注的那以上的话就是我们针对整个医疗器械板块的这样的一个政策的更新以及观点的更新。

发言人   47:00

我把时间再交回还给刘媛姐，谢谢。好的，谢谢东南的分享。下面的话请我们团队覆盖中药的同事董小姐，为大家汇报一下中药这一块的一个政策以及观点，谢谢。会员，谢谢各位投资人，早上好。这边简单更新一下中药板块的政策支持。从此次公布的这几个关于生物医药全产业链高质量发展的文件来看的话，中药依然是被纳入在整个创新药械的大的知识框架内。包括在整个研发审批，以及在国泰药品的进院支付，以及相应的学术活动，包括国产药品的供应和报销，以及DRG的这种除外支付，以及各种医院考核和鼓励的预算指标当中。中药也是，尤其中药创新药也是整体被纳入在这个支持的范畴内。

发言人   48:01

那此前的话我们这个创新药线部分也已经分析的比较多，那这边的话就补充几条关于这个中药等具有一定特色的政策支持的相关条例。包括广州开发区的这个政策当中，单独单列了，包括不培育中药大品种这一条，那也是在促进中医药传承创新发展，包括加快推动中药现代化、产业化，鼓励二次开发，鼓励大品种这个方面，是配到了一定的资金支持。对于年销售额在5亿以上，并且同比增速能有6%以上的中成药产品，是给予200万元的奖励。因此对于这个5亿以上的大单品来说，它维持一定的成长性，也是给予了相应的认可和肯定。

发言人   48:53

此外的话，在珠江珠海的这个政策当中，它也是在临床一二三期的资金鼓励和支持当中，将中药的中药创新药以及中药改良新药也是纳入了临床支持的范围内。可以，其实我们也看到中药在整个2021年对于这个中药注册分类以及中药审评审批策政政策的改革和更新。下面的中药整体的这个临床节奏和获批节奏也是有所加速。那此次的话，各地如果对于中药的临床，给予一定的政策倾斜以及资金的支持。对于企业去投入研发，尤其是研发具有临床价值的重要创新药，也是有进一步的鼓励。此外的话，在北京的政策下，也是可以看到其实它的整个框架还是相对比较综合的。

发言人   49:52

但是其实在整个政策配套以及宣传引导这个方面，也是专门提到了这个世界传统医药大会，并且对于对外合作也是单独鼓励企业去加强国际交流，加强对外的交流平台，并且去鼓励药品走出去。其实除了创新药以外，中药也是在积极的抱团走出去，包括此前的话同仁堂整个同仁堂集团以及其他的一些中药公司，也是联合在海外去做中药药品的推广。以及例如固生堂此前在海外的一些收并购，也是走出了国际中药国际化的第一步，所以整个对外合作和文化宣传这方面，中药也是扮演着相对比较重要的作用。因此在这个政策支持的大背景下，我们也是建议关注像中药有关创新和国际化的标地，例如创新的标的像康园、怡岭、天士力、方盛等，那中药国际化这边的话，我们也可以看到像同仁堂、佛慈、固生堂等一些企业也在积，包括天士力也在积极的做一些海外的尝试。

发言人   51:07

那我们回顾一下，中药其实一直都是一个政策鼓励相对比较密集的一个细分赛道。从2019年开始，国务院发布了关于促进中医药传承创新发展的意见。其实在当时的话，文件里面已经有推动产业高质量发展，加快中药注册分类制定中药审批管理的这个规定，并且也是基于临床价值和优就是建立基于临床价值优先审批制度等一系列的关于中药现代化创新化的一个政策支持。那此后的话，在2020年中药注册分类的修订，然后2021年开始逐步的去调整这个中药三结合的审批策略，审批制度。然后此后又是在国务院办公厅发布的十四五中医药发展规划当中，也是提出了建立有利于传承创新的政策机制。并且在这个中药注册管理制度上面不断优化，中药新药创制活力等方面不断增强等一系列的要求。

发言人   52:21

相应的从结果上我们也看到中药的创新药也是在持续稳健的加速审批的过程当中，根据CDE发布的这个药品评审报告可以看到，2020年开始整个中药的IND也是从每年二十几个提升到了每年四十几个。然后从这个中药创新药的获批NGA上面来看的话，每年获得NPNDA的也是这个批件的，也是在10%个左右。然后如果从获批的角度来说的话，2021年开始每年获批的这个中药新药也是在十个左右。除了新冠加速审批的以外，常规的品种也是在有陆续的走上市场。

发言人   53:11

此外的话在这个国产方面，我们也可以看到，中药创新药的国产也是在持续的加速。并且我们可以看到国上市公司关于中药创新药的国产也是节奏保持的非常快的。基本上在获批的当年或者次年，就是首次进入这个国产的这样子一个机会的时候，就基本上能够通过国产的方式进到医保目录了。因此在后续在包括国泰药品的进院，包括国泰药品的支付等方面有进一步的政策支持的情况下面，这些中药创新药也有望在临床使用上面进步的提速，也有利于这些中药创新药企业的管线能够持续的丰富，并且在管线驱动力的这个角度来说的话，中药创新药也是在逐步的去替代或者是补充它原有的产品矩阵，形成产企业加速成长的新的动力。

发言人   54:12

那在，中药整体的大的观点来说的话，除了中药创新这条赛道以外，我们认为，包括国企改革，提升企业管理效率，提升内在素效率的提升等方面也是有比较积极的机会。包括华润系的中药，比如说东阿阿胶、昆药，包括国药系的太极，也是在持续的改革创效的过程当中。此外的话，中药在整体的经营稳健性，现金流的质量以及分红的比例上面也是有一定的优势。例如像济川葵花、敏锐、江中、华润三九等一系列稳健型并且低估值的标的，也是值得持续关注的那此外的话也是刚刚提到的，在中药创新药领域，我们除了关注研发能力，以及产品陆续获批上市的能力以外，在现有的这个市场推广环境下面面的学术推广能力也是核心竞争能力之一。因此我们也是建议积极关注在这个研发和学术推广方面均有较强能力的这些核心优质的中创新药企业。包括康源、以岭、天士力，包括方盛制药等一系列企业。此外的话也是建议积极关注后续中药板块的催化剂，例如这个纪要目录的持续推动，以及在新的政策环境下面，国产药品的放量，以及在这个原材料价格以及这个需求驱动下面，中药的稳健提价以及这个刚需属性。此外的话也是建议关注个股层面自下而上的管理趋势提升，以及中药的现金流和IOE的水平。

发言人   56:06

以上是中药板块的一个简单更新，下面把时间还给妍姐。好的，谢谢小杰的对中药板块的一个分享。下面的话请我们团队的黄志刚对于税超板块的一个政策以及观点进行更新，谢谢。好的，感谢媛媛，感谢各位投资者参加我们今天的会议，我是新城医药的分析师黄志刚。

发言人   56:33

然后接下来的话，我简单补充介绍一下我们这次看到的这样一个政策，关于C超方面的这样一个支持。首先其实是可以看到，各地其实是因地制宜，为了整体发展医药企业的创新。然后对于作为这样一个服务属性的C超CRO产业也是在这次的这个文件中都有一个明确的提及。

发言人   56:57

像珠海这一边，其实更多的是基于自身的现状，然后鼓励各区来聚焦打造这样一个公共服务平台。主要还是面向于整个珠海中生物的这样一个中小的科技企业，然后为他们去提供的这样一个研发设计。然后，同时孵化包括CRO、CDMO, 包括实验动物相关的这样一些服务。那对于这些企业，政府也是给予这种提供服务，包括使用平台服务的这样一个区内企业，提出了这样一个明确的补贴。那这样可以看到就是说不管是从这个供给端还是从这个需求端，其实都有一个这样一个明确的这样一个资金支持。那另外的话就是说，鼓励这个区域内已经获得资格认定的这样一些生物医药，包括健康领域的新型研发机构，然后对外提供研发类的公共技术服务，并且对其获得的技术性收入给予奖励。这个其实也是明确的。对于整体的这样一个CRO企业，无论是这个临床CRO方面，还是说我们说在在这个工艺研发CDM这个方面，都是有一个明确的这样一个鼓励的。

发言人   58:07

那另外我们考虑到生物医药，其实相对来说是也还是一个比较专业的领域。那其中的这样一个基础设施，包括这个相关的设备，实际其实都是啊有一定的这样一个专业性，包括供给上的这样一个特殊需求的。所以珠海市政府这次的文件其实不光是对服务方面，实际上是对于整个这个产业链的硬件支持方面，也是给予了一个一定的鼓励。以及就是说对于这个中医药相关的单位，相关的这种科研临床是研究或者说生产相关的这样一些试剂，以及用品一些设备。然后生物样品对照品，都在进出海关方面给予了这样一定的这样一个便利。总体上来看，这一点不管是对于我国国内的公司，然后来用来这样一个进口海外的产品，然后来加速实验的进程，还是说对于国内的这样一些所在珠海的一些C超企业，然后来服务境外客户，然后能够更加快速的去向海外的客户提供相应的这样一个产品或服务。那其实都是有一个明确的这样一个支持作用的。

发言人   59:12

那另一块我们也可以看到，像广州和北京这一边，实际上对于这个临床相关的一些鼓励支持都有一个比较多的这样一些方面。像这个广州方面，其实我们也可以看到，更多的是一个比较直接的资金方面的知识，也就是说对于这种提升临床试验能力，包括这种知识开展临床试验方面，都是给予了一个明确的知识。对于这种它更多的是对于符合国家药物临床试验质量管理规范的这样一个机构。然后对于这种新增的相关的专业学科，给予这种学科数量的支持。然后包括给予这种年度服务总收入这个金额5%的这样一个比例支持。其实都是对于这种收入相关的这样一个直接支持。

发言人   59:59

另一块，对于整个发展比区域内发展比较好的这样一个大型三有企业，整个政府也是对于在这种营收方面，达到了不同的这样一个标准，分别是1亿2亿、3亿、5亿、十亿的这样一个年度营收上面。直接是给予了这样一个对应的比例的这样一个资金支持，同时也可以看到在提升产业化方面，公司也是鼓励积极鼓励这种CROCDM我们企业然后来承担这种药品，包括器械的这样一些生产。对于这个相关规模以上的企业也是自助对应的资助。这其实也是鼓励这种现在一个客户然后去多使用这样一些相关的这种CRO的这样一个产品。

发言人   01:00:43

北京方面其实我们也可以看到，在这整个的创新药的一个试验，然后包括供应创新使用等多个维度上都是提供了明确的支持。我们刚才几位的杨博士也有一个明确的介绍。北京的这个文件虽然没有直接提及C叉2，但是我们可以看到对C叉O产业链还是有一个比较明确的这样一个利好的。

发言人   01:01:08

第一就是对于临床试验的这个明确知识，包括审批方面的时间有明确的这样一个加速。像整个的审批时间，然后包括临床启动时间，这个肯定是会对后面我们觉得会对后续的这样一个项目数量，然后包括研发资金上有一个比较积极的促进作用。另一方面，整个的这个流程上的压缩，其实是行业对于高效率临床实验的这样一个流程的需求。然后也是代表了这样一个加速发展的方向。

发言人   01:01:40

对于下一个客户来说，审批的流程时间缩短，临床试验本身的这样一个速度，包括成功率也要相应提高了，才能够增强他们自己的这个竞争力。然后提供提高药物的这样一个上市时间和这样上市进度。如果他们在使用这样一个CRCRO企业的话，那其实也是变相提高了对CRO企业的这样一个要求。整体上来看的话，客户可能会投入更多的这样一个研发资金，或者说投入更多的溢价。然后来追求相关的这样一个临床的一个实验的速度和成功率。

发言人   01:02:15

所以这个其实也是变相的可能改变了他们对CIO企业的选择。然后对这种组织度，然后包括对临床试验的速度，都有一个更高的这样一个要求。其实头部的企业，我们觉得在相关的整个的速度质量，然后包括成功率方面，也是能够体现出一定的这样一个竞争优势。在供应方面，我们可以看到北京的这样一个政策，也其实也是跟整体提高了这个支付标准，对创新药的使用限制的指标是有所放开。那对于创新药相关的cdmo，尤其是DMO的供应，也是有望迎来这样一个更大的这样一个需求。

发言人   01:02:53

纵观整个C超整个产业，其实我们也可以看到，在近期的几个月内，我们也能够明显从机上看到整个的这样一个全球投资，包括国内的这样一个投融资，在环比上还是有一定的这样一个恢复的。那从1月2月来看的话，尤其是二月开始，然后基本上一个同比环比已经是恢复了这一个正正增的正增长的这样一个状态。那C超赛道的话，整体的这样一个趋势我们比较明确。其实没有发生一个非常大的格局上的这样一个颠覆性的这样一个改变。然后行业的常规的这样这个增速其实还是相对来说比较稳健的那龙头公司也在积极的这样一个布局相关的新兴业务。在消化特定大订单的影响后，其实整个结合我们投资数据的这样一个恢复，行业一季度其实已经基本企稳。然后后续在也是有望关注这样一个回暖的这样一个节点。

发言人   01:03:47

基于我国这样一个目前的C超的这样一个失业率，然后包括整个的头部公司的业务的布局的逐步完善，其实相关的这个公司我们觉得还是具备较强的这样一个竞争力，然后包括其实能够参与到全球竞争中的这样一个一线cdmo企业，像药药明康德、药明生物，然后康龙，凯莱茵等等。那另一方面我们也可以看到此次的一个国内需求方面，其实在政策上提及的比较多的是关于临床试验方面的这样一个支持。

发言人   01:04:19

我们也是比较推荐各位领导去关注临床试验相关的这样一些龙头。然后包括细分赛道的这样一个龙头，包括像泰格，莫斯科等等这样一些跟临床试验密接相关的这样一些CRO企业。另一方面，整个的儿童融资现在整体上是处于企稳状态。但是我们可以看到受儿童融资影响比较小的这样一些特色领域，包括这种高景气度的这样一个新兴赛道，其实也是在C超领域里面可以去关注的这样一个对象。这里面就有一个包括像这个仿制药赛道，另一个包括像这种多态相关的cdmo赛道，那其实都是一个相对来说比较稳健，或者说有新兴增量需求的这样一些产业。这个是我对于整个C超这边的一个政策的这样一些汇报，然后包括我们整个的推荐关注的这样一些方向。接下来我把时间交还给袁姐，谢谢。

发言人   01:05:15

好，谢谢志刚对于C超板块的一个分享。我们关于整体创新医药这个赛道的一个汇报就到这里。下面的话我们进入到问答环节，看看在线的投资人有需要提问的吗？会议助理请播报一下提问方式，谢谢。大家好，如需提问电话端的参会者请向话机上的星号键三连，谢谢。

发言人   01:06:14

下面是来自网络端参会者的文字提问，请问人工晶体您怎么看？烦请领导回答，谢谢。人工晶体其实我们看到这个赛道也在前期其实已经进入了这个集采。总体来说，我们会看到，现在的这这个公司来讲，一方面其实还是在往一些高端的晶体去做一个升级。另外一个就是对于国产的晶体来讲，其实会有一个国产替代的一个趋势。那总体来说我们觉得今年来讲，其实还是可以去看一下这个双焦点晶体的一个放量，以及对于未来来讲，一些公司来讲一些升级的，包括像多焦点晶体等等，后续他们这样一些产品的一些管线，这是整体的一个看法，谢谢。

发言人   01:07:19

谢谢。

发言人   01:07:29

好的，如果没有更多的提问，那我们今天的电话会议就到此结束。欢迎各位投资人后续跟我们新政医药团队进行线下的或者是一对一的一个沟通，最后也祝各位投资人身体健康，投资顺利，大家再见。