转某球

Gino大大

1，24年是快充成为市场顶流后，天奈高代碳管渗透率倍率爆发的一年。去年碳管渗透率低于预期，不是碳管不行，快充技术不行，而是市场培育不够成熟，包括电桩数量尤其快充桩不多，快充车型少，价格贵，比如去年麒麟首发极氪009千里版，售价过40万，比普通版贵小十万，销量寥寥。反观今年，搭载麒麟电池的车型全线来到30万区间带动销量井喷，小米su7顶配版占全部订单的40%，24年年产能基本售罄，同样搭载麒麟的极氪001发布后首月大定就过3万，后期理想的全系纯电车型均搭载麒麟，保守估计今年全品牌麒麟车型销累计将超过10万辆，按单车100度电计算，一万辆车就是1gw的电池需求。保守估计，仅麒麟电池今年就有10gwh的纯增量，而随着麒麟车型的热销，后续会有更多的车厂选择跟进纯电快充。另外宁德的神行，比亚迪的刀片二代，华为系的三元，还有24年下半年开始的松下和LG海外放量供货，都是0-1-10的高代碳管倍率增长出货预期。最新调研天奈二季度产能几近满产，后边一代占比会逐步降低，有限产能向高代倾斜。个人预计在二代刀片推出后，一代管将率先从天奈的有限产能里退出，天奈吨利将迎来大幅提升。
2，碳管有没有壁垒？有球友在倾琉评论区说看到贝特瑞，德方都有做碳管，证明没有壁垒。这就像是看到景嘉微寒武纪都披露说自己产算力芯片，然后说英伟达没有技术壁垒。我之前的帖子有贴过数据，即便不考虑质量，天奈的利润率也稳定地比昊鑫这样的行业老二高15%以上，去年上半年除天奈外国内碳管行业无人赚钱，过去几年一直前五的一家碳管企业23下半年已处于停产状态。哪怕这次炒固态题材，大家去看看互动易，其他家都只说固态需要用碳管，又或者我司已经送样了，只有天奈明确了当，主流厂家均已供货，客户反馈效果良好。这就是技术的壁垒，龙头地位的展现。国内没有对手，国外呢？oc现在只做的出2000万的单壁（天奈单壁600万利润率还有50%），欧洲人控费不行那同样善卷的韩国怎么样？LG有世界第二大的多壁碳管产能（自供），结果内部采供价比天奈的市场价还高许多，降本措施变成了增本，现在和天奈谈二供，据说要大批量采购。国内外无敌手，这就是目前的情况。
3，从融资端看（对应新项目新玩家），今年开始已经不提倡融资烧钱扩规模了，很多锂电，乃至新能源行业纷纷终止融资，碳管相关的，像莱尔的定增，昊鑫的二期基本黄了，天奈虽然调整了定增，但原来的多壁项目眉山基地并没有终止，只是改用自有资金稳步推进。结合新质生产力的转型方向和最新的国九条的资本市场要求，未来几年是大的行业整顿年，各行各业都会淘汰无效落后产能---技术强质量好的淘汰差的，规模大利润高能分红的淘汰不赚钱亏钱的，不光是从市场竞争上淘汰，更是从资本政策上打击（不给定增，ST），看好这轮23年开始的行业下行、新技术爆发、政策去产能三加持下，落后产能的加速退出，以及天奈的市占率迅速提升，龙头地位不断夯实。
天奈23年一季报开始建仓，买在最差季报，而后逐步加仓想做盈利拐点和趋势改善的想法。后视镜去看，对财报没看错，对行业趋势没看错，唯独低估了行业和市场的贝塔风险。到现在重仓持有了一年多，几经波折，23一季报后天奈倒也大幅跑赢了电池和科创指数，也算是对长线持有的安慰吧。现在也不太在乎短期涨跌了，今天看了倾琉老弟的帖子，有感而发随笔写了几句，仅供和大家交流参考，不做吹票。