发言人   00:00

我今天给大家带来的题目是大家比较关心的就是以旧换新的补贴政策。其实在上周四，国务院政策例行吹风会，介绍了推动大规模社会更新和消费品旧换新的这个方案，这里面就是我们根据已经公告的这个信息，就是给大家做一个分享。首先第一个就是中央财政是会重点支持汽车的以旧换新，这里面主要谈论了几个问题。第一个问题就是说以旧换新，他这个车是从哪里来？这个范围是针对的是高高排放乘用车和符合条件的新能源车。

发言人   00:31

然后周五的时候，商务也出台了一个文件，那里面也讲的比较清楚，就是在2025年就是实现实现汽车报废量相对于2023年增加50%这样的一个目标。这样的话有的这个国三的保有量，就是目前对应的量大概是1500万辆左右，以及十年以上的国四可能还有4000万辆。我们觉得最终这个池子比较大的概率，就是以这个国三和这个十年以上的国4。那从商务部补充的这个文件来看的话，就是国三这个概率是非常非常高的。那如果按这个量去算的话，因为二三年的这个报废量还没出来。那么R我们可以做一个参考，RN630万辆左右，那么相对这个量增加50%的话，就2025年可能会达到900到1000万辆，这是一个汽车的范围是从哪来？一个是高排放的乘用车，另外第一续航里程的纯电，也会做一个支持的一个范围。然后这个里面也讲到，其实在2019年之前，实际上还有比较多的，第一续航里程的车辆是你比如说400公里或者三百多公里。然后经过几年以后，它的这个衰减以后，他可能现在续航里程可能只有200公里，这种话那实际上也是能够进一步去拉动整个乘用车的更新需求的这是第一个，就是车从买来。

发言人   01:39

第二的话，就是说，这个具体的金额，还有实施的年限，就现在还没有。但是我们可以从一些角度可以反过来去推，因为这个文件里面明确的讲了，就是中央和地方政府要实施一个联动。我们现在看到，在一些部分的地方已经出台了相关的政策。那我们觉得未来其他的城市也会跟进。那以上海为例的话，上海对于新一轮的以旧换新政策，里面包括对于报废的这这一部分或者转让符合燃油购买这个燃油车就是国6B，那么它可以申请2800块钱的补贴，对于购买新能源车的是大概是1万块钱。那如果我们以这个量来去反推中央跟地方，如果按照一定配比计算的话，那我们觉得上海是作为经济相对比较发达的区域，有可能会比如说跟中央的这个配比达到1比1。那我们反推的话，我们觉得可能中央对于购买燃油车支持的力度大概是在2000到3000块钱。然后对新能源的支持可能会在1万块钱，这个是对金额的一个判断。

发言人   02:25

第三个问题就是说这个政策的效果到底怎么看？实际上就是我们综合各种现象我们可以看到一个是大规模的设备更新和消费品，它实际上是1个到2027年的一个中长期的规划。从目前的文章来看，它又明确的就是对于2025年实施的这个目标，他又非常明确。所以说我们觉得有可能就未来出台的政策及信息信息的这个细则，是从2025年第一阶段，就是可能2025年规定一个明确的这样一个时间点，然后给予一个就是刚才所推测的这样的一个补贴的金额。那我们以此为测算，就是再结合这个规潜在的更新的池子，我们觉得就是对今年的可能整体的电动车的拉动量，应该在100万辆左右。那这样的话，就是对于投资建议，我们认为这个支持政策支持的力度还是比较大的。

发言人   03:03

所以说，我们在这个时间点还是比较积极的看好整个汽车板块的这个表现。尤其是首推的是整车。那么整车当中我们觉得因为现在政策还没有完全明了。基于这样的一个背景我们首推的是行业的龙头，比亚迪和长安。然后如果这次比较超预期的话，就对于低估值的，尤其是港股的长城基金，我们觉得也是比较好的。另外就是延续我们年初以来，对于行业大的这种产业格局的判断，未来华为的智能汽车将成为未来这个乘用车竞争格局变化当中有非常重要的变量。

发言人   03:28

所以说我们也看好智能汽车未来的一个表现，看好技术销量兑现的车企，包括华为、起亚，然后理想、小鹏这些公司也是重点关注的。这是乘用车，其他的像商务车这块，我们觉得未来也可能会出现类似的以旧大规模设备以旧换新的政策。像重卡这边，国四及以下的这个保，然后还有160万辆。我们也看好未来内需向上，出口增长以及估值处于历史中枢以下，然后分龙头的分红率提升，然后比较看好的是维泰、中铁和宇通。其他的零部件公司我们一直也比较看好的，像电联信誉、伯特利、拓扑侵权、英伦领域这些公司我们也是比较看好的那以上就是我们关于这个政策的一个点评。如果大家有更多的关注的话，也欢迎跟国电集团团队做进一步的深入交流一样，谢谢。

发言人   04:04

有请下一位同事。尊敬的各位投资者，大家下午好。我是国内电信团队负责人郝朝晖。非常高兴这个机会和大家来继续分享我们本周电信行业的观点。

发言人   04:13

本周电信行业我们主要的观点是对储能板块的景气度探讨。因为储能板块其实近期消失在整个投资热点的视野，已经有差不多半年时间。因为可能板块其实之前的基本面是持续在走弱相关的。这产业公司其实也是近期前段时间也是有比较大的调整。然后我们觉得当前的话，其实储能的景气度，其实已经有逐渐触底要回升的这种趋势。

发言人   04:35

我们觉得从多个方面可以验证这种景气度，现在相关的一个快点到来。第一个是储能系统的价格，然后已经接近到触底要反弹的这样一个状态。因为储能现在它的主要的原上游原材料，包括碳酸锂负极、磷酸铁电解液等。关键原材料从2021年开始，价格以来已经出现了持续的下降，目前已经处于绝对的一个低位，价格波动也在趋缓。

发言人   04:57

储能产业链的价格体系之前的话从去年到今年的是有了一个比较大的一个下降。目前的价格体系已经逐渐的趋稳，下游业主的一个项目的收益率，其实也是逐渐的趋于零了。我们测算的话，当前全部依赖设备外采性基础上，会接近到亏损的水平。外购电芯的基础上毛利率现在接近到4.3%到1.1%左右，整个系统价格的进步下降空间的话已经比较有限，这种情况下，我们认为其实它的盈利底部已经逐渐的能够比较清晰。而PCI环节凭借着拥有比较高的技术壁垒，以及较好的格局的价格体系较为稳定。我们的厂商有望维持相对较高的一个盈利水平。

发言人   05:27

然后第二个我们重要的这个指标，我们觉得这个招投标数据可以看出来，现在相应的储能端的一些数据能够证明这个相关的板块已经开始出现复苏，有望推动装机的一个持续的超预期的一个增长。此前在2023年底的这个招标这个过程中，可以看到储能的相关的招标数据相对比较弱，所以形成市场对2024年需求较差的预期。但是从2024年以来，项目中标数据恢复相对的明细非常的明，我认为这个复苏会使得整体的行业的基本面其实会迎来一拐点向上。

发言人   05:56

按照储能项目从招61到确认中标的话，一般会耗时两个月的时间点。要到装机装机一般会三个月的时间来估算。我们统计到二三年四季度到24年一季度，只能epc中标项目合计是26.6卷，是同比增长37.1%。二三年8月到24年3月储能epc招标项目合计47.4G瓦时，同比增长62.2%。

发言人   06:14

然后预期2024年国内储能在这种高的招标以及中标的数据推动下，新增装机有望达到34G瓦60 76G瓦时的水平。这样的同比增长，功率端达到51%，容量端达到56%，这种增长是超市场预期的。所以说的话，我们觉得现在在招标数据仍然景气，在这种情况下，其实终端的装机数据也将会推动整个行业继续的下行。

发言人   06:36

第三个我们的边际的变化，就是政策端的这个储能行业来说的话，其实也是一直在不断的释放一些积极稳定的这种利好的因素，促进以市场方式实现这个。资源的优化配置和消纳是政策当前的主要方向。而且储能的话，尤其它还是对政策驱动相对边界非常敏感这个行业，这个储能它其实作为未来风电光伏上网交易中，克服天气变化随机性劣势的一个重要工具。它其实也有比较强刚性，但政府的保障是它的一个坚定的基石。

发言人   07:01

4月12号的话，能源局发布了关于促进新型储能并网和调度运用的通知，明确新型储能是构建新电力系统重要支撑技术，强调优化调度技术，充分发挥储能价值。然后这样的话，其实我们觉得就实际上政策端其实已经从之前只关注储能的建设和上规模，而转向了关注储能的调用和使用。这样的话就是既管生也管养，对整个储能的未来商业模式的形成和稳定的运行来说，我们觉得是有非常重要的一个奠定的作用，我在这种情况下，我认为将会推动储能项目利用率和经济性提升。当前主独立储能商业模式在相对成熟地区项目收益率R区间4.6%到7.1%。

发言人   07:36

然后虽然目前来说比早期的这个储能收益率低一些，但目前的收益率其实已经初步具备积极性。我们认为随着模式的商业模式的进一步的丰富，他进行还能够得到进一步的提升。从这个边界上，我看不到海外的相关的变化，最重要市场我们觉得主要是美国市场相对储能来说是影响非常大。而美国储能其实它在建项目的规模，我们认为会支撑20年的装机高增。24年2月DIA对24年美国大型城市装机器15.49万，参照2二三年，其实他每年预测的70%兑现度，24年的话有望装机达到10点八九万，比增长61%。

发言人   08:05

然后美国的市场的话，我们认为他的电子设备交付时间长，电网手续繁琐，电网改造费用高，这些问题对项目的影响普遍发生在偏空前。然后进入到建设阶段，储能项目拥有比相对高确定性。我们统计这些项目发现24年2月底美国大数在建项目合计规模达到11.7亿瓦，同比增长42%。

发言人   08:21

所以说储能在美国这块，我们觉得需求也是有相当强的一个数据的一个支撑。我们认为最终在需求端也会爆发出比较大的一个拉动增量。而且美国储能他的这个项目审批周期较长，当前在建设投资的项目，实际是四五年前提交审批的项目，当前的这个美国储能开发增长，其实也是体现4到5年前的一个需求的提升，和那时候的这个项目审批以及规划这个节奏。今年的密集出现了建设成本下降，R的法案补贴。现在渗透率提升对于储能需求边际改善，我们认为会在未来，相当于是中长期能够支撑美国储能这个需求的持续提升。所以综合以上的几个边际影响因素，我们认为储能的话其实现在它的这个发展方向来说的话，已经在基本迎来了一个拐点向上的这样一个趋势。

发言人   09:01

我们觉得当前经过长期调整，估值较低的一些龙头公司值得重点关注，尤其是格局较优质出海环节的龙头公司，我尤其值得重点关注。重要的我们觉得有三个方向。第一个PCI团结，产品快速迭代降本，盈利能力和格局相对占优，动态技术壁垒打造的护城河，建议关注厦门电器生活股份开发数据。第二个是温控环节客户年较强，同时与储能、数据中心、特高压、充电桩等下游需求提升，建议关注英维克和同类股份。第三个是具备海优质海外订单渠道及品牌优势明显的系统集成商。我们建议关注阳光电源、金盘科技、南都电源、科陆电子等。

发言人   09:31

然后以上就是我们对储能板块近期的基本面，这是后续演绎的一个主要观点。然后今晚上八点半，我们在我们电信的每周的电信每周谈这个环节中，也将结合PPT然后来详细分享一下对于储能板块后续的一个发展观点的展望。欢迎各位投资者到时参加。

发言人   09:47

以上就是定兴本周的观点汇报，下面有请下一位分析师，大家下午好，我是国联证券机械行业分析师张旭。今天我们跟大家分享的观点是就是最近的这个政策，这个政策更新的就是老旧设备更新政策的话，持续推动的一个基础设施的一个更新改造需求。因为3月7日的话，国务院印发了大概推动关大规模的设备更新以及消费以旧换新的方案。28号国务院又开了会议，然后到11月4月11号，国务院又在这个新闻办公室又举行了这个政策春风会，这个相关部门也是介绍了相关的行动方案的一些情况，有具体的一个情况。所以说目前的话整个政策的话是以住宅电梯、供水、供热、环卫处理、污水处理单位等等新兴的工程，对整个建筑和市政设备进行更新，并且会淘汰一些老旧设备老旧设备。因为因为这个政策出来的话，对整个包括工程机械这个板块其实也是有一个比较大的一个影响。一方面的话，整个行动方案也是提出了，就是要要淘汰整个十年以上的，高污染、能耗高以及老化磨损严重的对建筑施工的一个工程机械，包括挖掘机、起重机、装载机、混凝土搅拌机、推土机等等，并且鼓励购置新能源新技术的一些工程器械，所以说目前从这个政策的角度来说，是呃，是是促进存量更新需求。

发言人   11:02

因为工程机械这块主要是需求端，主要是两个，一个是存量更新需求，一个是新增需求。新增需求的话，它属于一个，也是跟着下游的基建以及地产以及政府投资走的走的。然后存量更新需求指的是啊对整个设备的一个老旧之后，老旧之后它的一个自然性的一个替换。一般情况下目前的话整个存量更新需求的话大概是十年8到10年，就是整个一般的设备是使用是8到10年。因为目前的话目前的话整个整个我们国家的整个，目前小松的开工率还比较低。所以说从整个设备的使用率来看的话，其实目前还没有达到前几年的一个情况。目前整个也说到下游宏观经济以及这个地产或者是这个投资增速的一个影响。所以说这几年的话，整个存量更新需求，它是持续出现一个持续的下滑的一个趋势。

发言人   11:47

下滑趋势后2024年的三月份的话，从整个国内的销售来看的话，整个挖掘机的话它的销量已经基本上出现了回正。其实因为三月的话，它是一个相对比较明确的一个信号。因为这个全年的话，一般情况下三月它的销量销量是销量是相对比较就是在在年内的，这个占比应该相对比较高的。相对7 8月份，所以说整个三月它的销售情况来看的话，我们国家国内的一个外币是转正代表。

发言人   12:11

其实整个虽然说新增需求是相对比较弱的，是存量的更新需求的这种自然替换的最底层的需求，逐步已经都引得触底了，逐步的逐步引流触底了。所以说本次的话，本次这个政策对已经触底的存量更新需求，我们认为是有一定的资金作用。但考虑到目前那个啊能整个其实十年以上的老旧机型应该是占比相对比较小，所以说所以说这个对这个行业的新需求，我觉得是有一点有一定的一个正向的促进作用。

发言人   12:37

第二的话从新增需求来看的话，因为整个下游的基站与房地产的话，它的整个目前的基建和房地产的目前的投资增速也是往下走的。所以说整个新增需求这块，我们就还是比较弱比较弱。然后第三个的话，从海外的需求来看的话，因为目前的话整个全球的话挖掘机现在整个包工程机械出口是占整个工程机械的收入还是比较多。三月份的整个我的数据是啊整体的出口数据是一个负的，包括挖掘机它是一个增速是负的，因为去年相对基数比较高，然后海外的话目前整个像中东一带一路的整个需求是相对比较旺盛的。所以说我们觉得国内需求企稳的情况下，我们还是看好在海外这块这块需求，就是部分的一些功能机械的公司，重点布局海外的海外的一些比如说像东东一路、一带一路这些区域，对基建的需求相对比较比较大的一些领域，比较大的一些领域。所以说整体来看的话，我们认为的话这方面的公司就是海海外海外占比高。然后我们布局下游基建比较中，就是比较需求比较大的，中东一带一路的这些公司，包括这个三一恒液压，以及包括还有合力等等。所以说后续的话我觉得这个功能切的还是可以持续关注的。

发言人   13:46

好的，谢谢，有请下一位同事分析师。好，我是陈青虎。上周化工这边最重要的一个动向就是涨价的标的表现的特别好。虽然说表现比较好的是觉得比较小，所以市场有人觉得是小妖股，但是我们觉得实际上是有深层次的逻辑在里面的，就PPICPIPMI的变化，实际上指向有一个补库的需求。另外一个的话就是海外的需求可能比国内的需求要好不少，所以我们实际上建议大家可以自己来预判下一个可能出现的标题是什么。我们觉得合理的选择方向就是出口的环比在改善，然后出口的毛利要比内销的毛利要好啊。这种概率不仅限于化工，实际地方废化工包括轻工什么之类的也都有很多类似的标的。包括电力设备，就是大牛股的这种态势。我们应该这种思路是可以找到自己能够预判相关标的，然后并提前做一点点更新的。

发言人   14:39

然后我们是也建议大家重点看一下叫什么，就是TMA这个方向，这个小方向的话，实际上消费标准的弹性非常大。目前动态推演的话，它的动态估值其实也就是三倍四倍，还没有考虑进一步提价的可能。那实际上前面的话凝胶长丝的话，实际上我们看动态估值都已经十五六倍了。那这么一想的话，那空间可能就比较离谱了。所以本周我们建议大家重点就沿着提价这个角度去选一些标的。我的汇报到这里。好的，各位投资者大家好。我是有色行业分析师，下面我来汇报一下，我们关于整个稀土的方面。

发言人   15:16

从整个供给端的情况来看，今年的整个的国内的整个稀土开采配额，实际上增速上是有点放缓。然后今年的整个第一批指标的同比增速，大概是在12.5%左右。然后跟二三年当时的第一批指标20%的这个增速相比，从增速的角度来看，实际上是有一个明显的一个回落。就从整个1到2月份整个进口的这个情况来看，就是包括从美国，然后包括从缅甸，整个的这种进口的量，实际上都是出了一个出现了一个比较明显的一个下滑。然后缅甸这边的这种下滑的原因，主要是跟当地的这种采矿企业资金的压力比较大，然后导致了整个市场上的这种土土的供应应减少是有关系的。然后现在，已经到了二季度了，也实际上也是整个缅甸的雨季，也即将到来。我们预计，整个二季度来自整个缅甸的这种稀土的这种进口量，很难会有一个比较大的一个增长。

发言人   15:56

然后从整个需求的情况来看，目前整个稀土永磁材料的下游需求，包括说包括像还有这个变频空调，包括机器人的新的领域。然后我们认为在整个的这种以旧换新的这种政策的这种带动之下，未来包括我们看到包括像汽车，包括像家电，整个的这种需求量时间也会出现一定这种增长。进而带动了整个汽车永磁材料的一个需求的一个增加。然后另外，就是从近期的包括像汽车的这个产销量，包括整个空调的这个排产的数据来看，实际上也是验证了整个需求端已经出现了一定的这种边际的回暖的一个情况。

发言人   16:20

然后从整个评估表的情况来看，我们做了一个测算。如果说今年的整个稀土的第二批指标的发放量跟第一批指标相比，如果说能有一个10%的一个这种下降的话，那我们认为今年的整个稀土的供需格局是将将会呈现一个紧急性的一个状态。然后从整个价格的情况来看，三月份以来整个稀土矿的供应相对是比较紧张的，而且整个下游企业的库存也相对比较，然后导致了整个稀土价格的的上涨。然后整个三月份，目前为止，整个的稀土的价格同比涨幅大概在8%左右。然后我们认为，整个2、四年，整个稀土的这种供需的格局会出现一定的这种边际的改善。然后稀土价格，实际上也是已经开始出现了一定的这种触底反弹。所以当前的时间点，我们是看好整个稀土产业链的一个投资能力的机会。然后标的上，我们建议大家关注像北方稀土、中国稀土、广深有色。然后这边建议大家关注这个经济用词，以上就是我就跟这个分享，下面有请我们的军工行业分析师来给大家分享。

发言人   17:12

你好，各位dada大家好。我们这边是国营交运团队。当下我们认为这个油运依然是今年整个交运行业里面比较好的一个赛道，建议大家继续关注。

发言人   17:21

其实从这个供需方面来看，特别是这个供给，因为大家其实隐性的共识，就是这个425年其实都比较紧张，基本上处于一个没有增长的状态。需求其实我们从最新的一季度的数据去看，沙特原油出口是在回升的，美国出口依然是在维持高位。那么俄罗斯、西非以及巴西基本上保持一个稳定，那总你看还是一个向上态势。

发言人   17:36

从运价来看的话，我们就从这个BBTI这个指数去看，环比的话它比去年的Q4其实是上涨6%，那么我们再进一步去从这个二手船的价格，因为二手的价格其实它也是跟随着整个机器运费市场的景气度比较相关的。那我们根据这个克拉克森的数据我们去看，直到这个三月末，就是Q1末，我们从这个二手船价格去看，无论是这个十年产品的像VRCC基本上是到了5800美金。你相比于二三年同期，是提高了12%，就从这个角度看的话，二手价格持续上涨，使得整个油运船公司的投资成本也在不断提高。从而给这个投资带来向下安全的边际也是不断提高的那所以说我们从整个周期上来看，其实二三年的Q4，就去年Q4它是一个阶段性的周期底部。那从未来看就是24年无论是上半年还是下半年，其实都是有一个向上的弹性在的，而且是非常充足的那其实我们在在关注到最新的一些新闻，比如说我们看到这几天伊朗他对于以色列发动一些袭击，红海这个局势是持续一个震荡，甚至说有升级的趋势。那从历史上来看，其实类似的地缘危机。那大概率它会提高整个航运风险溢价，进而助推整个油运运价水平的提高。

发言人   18:30

那当然就是说有一点提示的话，可能就是从二季度展望来看的话，因为我看到这个欧派克，包括沙特，它会将它这个减产措施延长到中期，以及二季度亚太地区一些电厂它会进入一个减少，从而采购需求可能会放缓，同时再加上我们看到一些国际油价可能有些上涨，所以说二季度的话二这个由于定价中枢可能会相对于一季度有一些回调可能。但是总体来看，我们依然会建议大家去关注整个游戏行业景气度上行带来的这个机会。那么标记的话，其实这个市场上大家都比较共识的就中原海能和中央轮船。以上就是这个交易行业汇报，有请下一位分析师。

发言人   19:07

各位投资者各位投资者朋友大家好，我是国联证券前端研究的负责人郭金府。我来给大家讲一下我们对整个石油的供求的一个分析。我们最近刚刚发了一个报告，就是比较细致的数据和图表放在报告里面了。如果投资有兴趣的也可以看到一份报告。

发言人   19:23

我们在一个短周期的角度，就是在可能三五年的时间里面，我仍然是看到油价随着资本开支的变化，会在自动开支逐渐转成产量之后，会有一个下跌的风险。那么呃这个时间点，我们判断不会早于2026年的下半年，也就是说油价会维持在一个比较高水平，也就是在可能七八千美元这个位置，震荡比较长时间。那么会在3526这些年基本保持在一个较高的水平上。那么在这个比较高的一个平台上，我们看到一些短期的因素，包括部分的限产，包括每个猎人的增产，会对油价有一个扰动。

发言人   19:54

具体而言的话，OBU的产量是在22年开始逐渐的下降。从的角度上来讲，整体的减产配额大概是在600元左右。期间有几个比较重点的事件。最重要的是安哥拉在20年底就去年底的时候宣布退出洛迪克。整个大部分的产量会跟白钢厂的下降，但是是不影响全球的生产。从现在执行率的角度来讲，一般是在50%到60%之间的。总体上看减产的最高峰是在去年的7 8月份和今年的二月份。这段时间就从目前的数据上来看，最多的减产是在35000左右的，也就是现在的减产执行率大概就是在50%左右。

发言人   20:31

那么我们往后展望三个月左右，因为罗斯是分阶段减产，它有大概12到13万的一个下降的这么一个目标。那么仍然是在逐渐紧的执行的过程当中，而其他的非洲国家最近也都是在比较配合减产，所以我们预计到6月份产量仍然会有一定的下降，然后如果我们看下半年的话，第一个是整个欧佩克面临一个减产现象，执行到位，油价也恢复到一个比较合理的水平。从去年11月12月，可能在70到75的油价逐渐恢复到现在，咱们现在油价基本回到85左右，规则油价回到90左右，那么整体上讲执行比较令人满意。

发言人   21:05

而下半年的话，因为需求和生殖燃料的供应的下降，那么呃整个全球的下半年的产销平衡是在向平价方向移动的。所以我们预期可能七月到9月之间，有可能沃菲特会有有一定的增产的动作。我们的基本假设是全球的供需平衡是在今年的六月份，就是2024年的六月份，达到一个最紧张的状态。那么在三月份供给有一定的增加，在四季度就进入到一个供求平衡，重新向紧张一定的这么一个状态。低增长假设和高增长假设我们在刚刚里面会有提及，投资者有兴趣可以关注。

发言人   21:35

那么未来展望未来的话，供给主要增量发生在两个方向，一个是烟油，烟油因为整体上来说到二三年底的时候，油烟企业的资产负资产负债率下降到了一个比较低的水平上。正经的能力和正经的数量也在逐渐的恢复，特别是我们叫库存井，就是DOC的数量从11月份11月开始就出现了环比的改善。整体上来说，美国原油产量维持在1300万吨左右，然后叶岩可能是在一个接近1000块钱的水平。那2024年的下半年仍然可能有一定的恢复。在目前这个80到90的6价区间里面，页岩企业有也有相当长的动力去恢复自己的产量。另外就是在海上的部分，从今年到2028年，整体上讲资本开支比较快速的增长。巴西和圭亚那也成为非欧洲国家里面产量增长潜力最大的两个国家。

发言人   22:19

整体上说我们引用的是阿因的，估计在25到28年，巴西和国家纳上游的生产风水产量大概会超过300万桶，IEA的统计是308万桶每天。85年是目前看到目前我们看到这个上游新增项目最多的一年，考虑因为这个自然减产的，总体上说，23到26这几年，全球仍然处在一个产量缓慢释放的阶段，随着这个开支在24年到26年持续的增加，我们预期到2027年的时候，可能全球社会重新达到一个供给超过产能的这么的一个状态。所以我们这里要讲对油价仍然保持一个短期比较乐观，看今年下半年供给恢复的过程当中，油价基本上会平稳在目前这个水平或者略微低于目前的水平。到今年年底，供给紧张情况仍然会恢复到一个偏紧的状态，这是我们对石油供求的一个基本的判断，感谢各位投资者的收听。