【方正金融】锚定金融强国，强监管促资本市场高质量发展-资本市场新“国九条”点评

事件：（一）国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称新“国九条”），时隔10年再次出台资本市场的指导性文件；（二）证监会主席吴清就“新国九条” 接受记者专访，证监会同步就《科创属性评价指引（试行）》等6项制度规则公开征求意见、发布《关于严格执行退市制度的意见》。我们提取部分要点如下：

新国九条以建成与金融强国相匹配的高质量资本市场为锚，深化强监管、防风险、促高质量发展主线。国务院曾于04年、14年先后发布两次“国九条”：1）04年《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》聚焦于大力发展资本市场，以扩大直接融资、完善现代市场体系等为目标，着力解决股权分置等问题；2）14年《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》聚焦健全多层次资本市场体系，提出发展多层次股票市场、规范发展债券市场、拓展期货市场、培育私募市场等目标。

新“国九条”进一步强化近期资本市场改革发展思路，以建成与金融强国相匹配的高质量资本市场为目标，较此前文件，一是强调资本市场的政治性、人民性，要求更加有效保护投资者权益，二是深化强监管、防风险、促高质量发展的主线，三是针对去年8月以来市场波动暴露的问题，着力推动解决资本市场长期积累的深层次矛盾。

围绕提升上市公司质量，持续发力上市监管、持续监管和退市监管。新国九条2-4条均着力于完善上市公司监管：1）上市监管上，进一步明确提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准，从严监管分拆上市，严格再融资审核把关等；2）持续监管上，要求全面完善减持规则体系、强化上市公司现金分红监管，以及通过市值管理等方式推动上市公司提升投资价值；3）退市监管上，明确建立常态化退市格局，《关于严格执行退市制度的意见》新设一年严重造假、多年连续造假退市情形，加大绩差公司退市力度，进一步严格强制退市标准，并拓宽多元化退出渠道，更加精准实现“应退尽退”。

推动中介机构回归本源、做优做强，预计券业供给侧改革有望加速。与此前加快建设一流投行和投资机构的意见思路一致，新“国九条”提出中介机构要处理好功能性和盈利性关系，并在国务院层面首次明确支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，未来监管资源将更多向专业优势突出、经营合规稳健的头部券商倾斜，行业供给侧改革预计提速。

首提加强战略性力量储备和稳定机制建设，增强资本市场稳定性。在此前证监会吴清主席答记者问提出的“一基五柱”基础上，新“国九条”进一步刻画增强资本市场稳定性的框架体系，如首次提出加强战略性力量储备和稳定机制建设，要求集中整治私募基金领域突出风险隐患，加强交易监管，提出健全预期管理机制，将重大经济或非经济政策对资本市场的影响评估内容纳入宏观政策取向一致性评估框架，建立重大政策信息发布协调机制。

推动合力形成，更多中长期资金入市可期。新“国九条”既强调大力发展权益类公募基金的“基本盘”，又着眼于推动保险资金、社保基金、养老金等长期资金入市。如提出要优化保险资金权益投资政策环境，落实并完善国有保险公司绩效评价办法，完善保险资金权益投资监管制度；优化上市保险公司信息披露要求；完善全国社会保障基金、基本养老保险基金投资政策；提升企业年金、个人养老金投资灵活度；鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，中长期资金入市空间有望打开。