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家电出海逻辑

小飞虾

2024-04-21 13:00:04

家电新增长点是更新换代和出海，以旧换新政策根据卖方测算可以撬动2700亿增量需求
家电板块制造业出海机会全球经济回暖，海外财政刺激政策带动中国制造业出口提升，特别是家电、工程机械等行业。美国的财政刺激政策持续推动经济复苏，对中国出口拉动作用明显。珠海国民经济的复苏以及海外需求的增加，为中国的出口型企业带来明显的增长机会。家电板块景气度乐观家电板块在全球家电产业中地位重要。近年来，中国家电企业逐渐从幕后走到台前，品牌影响力和质量增长明显。海外需求增长、经济复苏和房地产周期向上等因素都对家电出口有积极影响。未来家电板块的景气度前景乐观。我国地产行业对家电行业的影响地产行业对国内家电需求的边际影响力减弱。地产处于底部，但向下的空间有限。政策和金融层面的支持限制了地产对家电行业的影响力。消费品以旧换新政策对家电行业的影响该政策将对家电行业产生利好影响，根据历史经验，类似政策曾刺激家电销量和供给。当前家电设备更新周期开始，政策和自然更新需求将共同推动未来几年的家电消费和供给的增加。此外，家电板块的财务数据也表现出高股息策略受到市场投资者的追捧。家电行业的高ROE和稳定股息率家电行业是一个高ROE并具有稳定股息率的行业。由于寡头垄断格局和较强的议价能力，家电行业能够调节自身的盈利状况。

过去十年间，家电行业的平均ROE达到17.23%，高于全行业平均水平。同时，家电行业的股息率稳定，过去十年持续高于全行业平均水平，预计未来股息率将继续提升。对于追求盈利稳定和高分红的投资者来说，家电行业是一个值得关注的行业。家电板块和制造业出海的机会如何看待？从今年以来，出海主题相关的行业，如家电、工程机械、汽车等，在A股市场上表现亮眼，主要原因有两个。首先，全球经济回暖，从全球PMI数据中可见复苏迹象，包括中国制造业PMI在三月份大幅超过预期，并且新出口订单表现优异，印证了中国出口向好及全球需求增加。其次，海外一些经济体如韩国出口增速持续复苏，以及美国、中国等国家实施的财政刺激政策，尤其是美国自2017年起开始的顺周期财政刺激政策，在疫情期间达到新高度并延续至今，这些政策有力地推动了经济复苏和制造业出口提升。家电板块出口景气度如何？家电板块在全球家电产业中占据重要地位，过去中国家电企业多以贴牌形式为主，但近年来随着产业升级和高附加值领域渗透，家电企业的品牌影响力和质量稳步增长。

自去年下半年以来，海外需求增长、经济复苏及海外补库行动推动了中国家电出口明显增长，例如2023年全年家用电器出口金额达877.8亿美元，同比增长3.8%，出口数量超过37亿台，同比增长11.2%。未来，我们对家电企业海外需求继续保持高增长持乐观态度，除了海外经济复苏和美国财政刺激政策外，海外房地产周期向上也将带动家电出口增加。海外市场对我国出口型企业的影响及未来景气度如何？在2023年下半年之前，海外去库存阶段对出口型企业营收有一定压制作用。但从下半年开始，海外经济体进入补货阶段，这将刺激家用电器需求进一步增长。综合考虑海外经济恢复、地产向上以及补货周期等因素，我们对整个家用电器板块的景气度持乐观态度。地产行业发展状况如何，以及其对家电板块的影响？当前国内地产数据表明，地产行业对于家电需求的边际影响力正在减弱。尽管地产行业向下空间受限于政策托底，但地产数据整体偏弱，尤其是商品房销售面积、竣工面积和投资同比均呈现减少态势。然而，政策层面包括中央层面降低成本、门槛以及解除限购等举措以及金融层面LPR调降等措施，都显示出高层对地产行业的积极支持，从而使得地产对家电行业的影响和估值影响力已经较小。消费品以旧换新政策对家电板块的影响如何？消费品以旧换新政策出台于今年二月份的中央财经委工作会议，强调推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，并降低全社会物流成本。从历史经验来看，每次以旧换新政策都会给相关行业带来明显的利好影响，拉动家电销量增长和产业链供给增加。

同时，根据家电设备更新年限推算，家电行业正处于更新换代周期，因此政策效果将更加显著。家电下乡和以旧换新对家电消费的影响是什么？家电下乡政策从2007年至2010年实施，推动了家电销量的增长；而从2020年开始，家电将进入设备更新期，自然更新换代的集中爆发将对以旧换新的数量产生明显刺激。政策和更新周期的结合将对家用电器消费和供给产生显著拉动作用，预计未来几年家电行业将呈现强劲的增长态势。家电行业与高股息策略之间的关系是什么？家电行业是一个典型的高股息行业，尤其在国内竞争格局相对稳定，形成了寡头垄断，使得企业在上下游定价上有较强的议价能力。经过一段时间的价格战后，家电行业格局稳定，盈利能力较高且稳定，过去十年间平均ROE达到了17.23%，远高于行业平均水平。高ROE不仅反映其盈利能力，也表明家电行业具有稳定的分红能力，这主要得益于其盈利稳定性较强。家电行业的股息率特点及未来展望是什么？家电行业在过去十年间连续十年股息率超过全行业平均水平，目前维持在2.5%左右的高位。随着国家对高分红行业要求的提升，家电行业的股息率在稳定的基础上有望持续提升，特别是在盈利稳定性增强的情况下。此外，家电行业中有许多国资控股企业也在积极提升股息率，预计未来股息率将保持上升趋势，为投资者带来额外的分红收益。

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