920015锦华新材：北交新股半导体预期差
投降亏一半
春风吹又生的剁手专业户
2025-09-25 10:51:46 湖南
作者利益披露：原创，不作为证券推荐或投资建议，截至发文时，作者持有相关标的，下一个交易日内没有卖出计划。
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锦华新材
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- 锦华新材：巨化子公司，国内唯一芯片清洗剂，打破垄断，比肩光刻胶，建议关注。[红包]一、技术唯一性：打破海外垄断，填补国内空白 -高端芯片清洗剂的国产独家布局 JH-2是一种高纯度羟胺水溶液，主要用于芯片制造中铝制程干法刻蚀后的清洗环节，尤其在亚微米（0.35μm以下）及先进制程（可满足14nm以下）芯片中不可或缺。目前该产品全球市场由德国巴斯夫垄断，国内尚无规模化生产企业，锦华新材的500吨/年中试项目已于2024年试生产，计划2025年投产，2026年扩产至5000吨，预计2027年可实现年产2万吨，成为国内唯一可实现量产的企业。 -性能对标国际，成本优势显著 公司JH-2产品纯度达99.99%，满足先进制程清洗要求，且成本较进口产品低30%以上。其独创的“肟-肟基硅烷-羟胺盐”绿色循环产业链技术，原子利用率超95%，三废排放减少70%，兼具环保与经济效益。[烟花]二、市场稀缺性：半导体清洗需求刚性增长，国产替代空间广阔 -清洗剂市场持续扩容 芯片制造中清洗步骤占比高达30%以上，是核心工艺环节。据QY Research预测，全球干法刻蚀后清洗剂市场规模将从2023年的2.06亿美元增至2030年的3.78亿美元（CAGR 9.06%），而中国集成电路产量同期将以8.87%的增速增长。JH-2作为主流清洗剂，需求与晶圆产能扩张直接绑定。 - 国产替代紧迫性堪比光刻胶 与光刻胶类似，高端芯片清洗剂长期被海外企业垄断，国产化率极低。在半导体供应链自主可控政策推动下，JH-2的替代需求迫切，若中试成功并产业化，预计单产品年营收会快速提升，成为公司第二增长曲线。[太阳]三、成长确定性：估值安全边际高，板块热度加持 - 低估值提供安全垫 公司发行价18.15元/股，发行市盈率仅11.52倍，显著低于行业平均PE 27.57倍及可比公司均值16.96-36倍。若PE提升至行业平均水平，对应2027年4e利润，合理市值约在100亿，当前估值折价空间巨大 -半导体板块景气度加持 近期半导体概念股持续走强，市场对国产替代材料关注度升温。公司作为稀缺的芯片清洗剂标的，有望承接板块资金溢出效应。叠加北交所新股流通盘小（无老股）、国资背景（巨化集团控股82.49%）等属性，资金博弈空间显著00打赏回复投诉
锦华新材半导体材料国产替代标杆，14nm以下先进制程芯片清洗
一、半导体材料领域的国产替代标杆 羟胺水溶液：打破巴斯夫垄断公司研发的羟胺水溶液是芯片制造中铝制程干法刻蚀后清洗的关键试剂，此前全球市场长期被德国巴斯夫垄断，进口单价高达 8.5 万元 / 吨。锦华新材通过自主专利技术（如 “一种羟胺水溶液的制备方法”）实现纯度 99.99% 的产品量产，可满足 14nm 以下先进制程需求，成本较进口产品低 30% 以上。2024 年试销 38 吨后，2025 年 1 月新增订单 140 吨，呈现爆发式增长趋势。这一突破直接替代进口，缓解了国内半导体产业链对国外材料的依赖。 JH-2 中间体：突破日美技术封锁公司投资 7800 万元建设的500 吨 / 年 JH-2 中试项目，聚焦高端芯片清洗剂用关键中间体。该产品全球市场长期由日本信越化学、美国空气产品公司垄断，国内尚无规模化生产企业。锦华新材的 JH-2 纯度达 99.99%，技术参数对标国际先进水平，若中试成功并实现 2 万吨 / 年产业化，预计单产品年营收可达 17 亿元。这一项目被北交所列为 “国产替代重点支持项目”，是公司向电子化学品领域延伸的战略支点。 二、高端工业助剂领域的国产替代先锋 硅烷交联剂：光伏与新能源领域的国产主力公司硅烷交联剂国内市场占有率连续三年超 30%（2024 年达 38.16%），是生产有机硅密封胶、光伏组件边框密封材料的关键原料。在光伏领域，其产品可替代陶氏化学、瓦克化学的进口硅烷交联剂，应用于光伏胶封装环节，支撑国内光伏组件产能全球占比超 80% 的产业优势。在新能源汽车领域，公司硅烷交联剂用于电池密封材料，替代德国汉高、美国 3M 的同类产品，适配宁德时代、比亚迪等头部电池厂商的生产需求。 功能性硅烷中间体：打破进口依赖的技术跳板公司募投的6 万吨 / 年高端偶联剂项目将新增 3 万吨 / 年功能性硅烷中间体产能，包括甲基三乙氧基硅烷、乙烯基三氯硅烷等产品。这些中间体是生产高端硅烷偶联剂的核心原料，此前国内高端产品自给率不足 60%，依赖进口。项目投产后，锦华新材将实现从基础原料到终端产品的全链条国产化，降低对日本信越化学、美国迈图高新材料的依赖。
锦华新材产品用于清洗剂用于芯片制造。现有厂区新建羟胺水溶液（JH-2）中试厂房及装置，购置相关设备与仪表，围绕羟胺水溶液制备工艺、产品提纯工艺等开展研究，通过摸索反应条件、收集工程放大数据，为大规模产业化奠定基础。项目聚焦可作为清洗剂用于芯片制造的铝制程干法刻蚀后清洗环节的羟胺水溶液，属于高技术壁垒、高附加值产品。目前，全球仅巴斯夫等少数外资厂商掌握高纯度羟胺水溶液工业化生产能力并形成垄断，国内尚无同类产品工业化制备企业，项目的实施有助于锦华新材突破技术瓶颈，掌握高纯羟胺水溶液生产技术，推动产品国产化，实现关键产业实现自主可控
券商给了36X估值 对应市值72亿 现在才56亿，有足够强的安全边际 开源的研报：https://mp.weixin.qq.com/s/1xDNHZgeZfzAx8dqTCBLug
锦华新材，国庆节，锦绣中华，名字非常应景。 9月12日，北交所宣布，自2025年10月9日起，北交所将为存量股票启用新证券代码。这意味着，北交所股票将全部切换为920新代码。2023年证监会提出，启用北交所独立代码号段，2024年4月，北交所开始在新上市企业启用920代码。 节后北交所换代码，又有gkj献礼的传闻，作为含有半导体属性-锦华新材的新面孔来说，必将迎来机会！！！
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