一提到巴菲特，大家脑海里第一反应是“股神”。其投资过的公司遍及全球，其中对可口可乐、GEICO、美国运通等公司的投资，已成为经典案例传播。那是不是股神的投资方向都是正确的呢？这也不一定。

在巴菲特回忆其投资中犯下最大的错误时，承认最大的风险并非价格风险，而是质地风险。投资中最大的错误往往是用低估值的方法，买入了质地差的公司。

巴菲特表示：“虽然我很清楚纺织这个产业没什么前景，却因为它的价格实在太便宜了，让我无法抵挡买入的诱惑。”“虽然在我的投资生涯中买入这样的股票确实让我获利颇丰，但是到了1965年投资伯克希尔后，我就开始发现这种投资策略并不理想。”

那意思是如果你以相当低的价格买进一家公司的股票，通常情况下这家公司经营情况会有所改善，使你有机会以不错的获利把股票出手，虽然长期而言这家公司的经营结果可能很糟糕。

巴菲特将这种投资方法称之为“雪茄烟蒂”投资法：比如说在大街上捡到一只雪茄烟蒂，短得只能再抽一口，也许冒不出多少烟，但‘买便宜货’的方式却要从那仅剩的一口中发掘出所有的利润，如同一个瘾君子想要从那短得只能抽一口的烟蒂中得到天堂般的享受。

总结成两点：一是原来看起来非常便宜的价格到最后可能一钱不值。二是任何你最初买入时的低价优势很快地就会被企业不佳的绩效所侵蚀。

时间是优秀企业的朋友，却是平庸企业的敌人。

但相信很多人早已明白，以一般的价格买下一家非同一般的好公司要比用非同一般的好价格买下一家一般的公司要好得多。

巴菲特曾说过：当一个绩效卓著的经理人遇到一家恶名昭彰的企业，通常会是后者占上风，而管理层却已名声尽毁。

另外还学到一个教训，在经查理跟历25年企业管理与经营各种不同事业的岁月之后，巴菲特认为自己还是没能学会如何去解决难题，不过倒学会如何去避免它们，在这点倒做的相当成功，并且总是挑那种能跨过去的一英尺高的栏，而避免去碰七英尺的高栏。

除此之外巴菲特也曾承认两个错误：一是遇到一些明明很熟悉了解的股票或公司，但却因故没有好好把握这笔好买卖。

二是一贯保守的财务政策可能看起来也是一种错误，他回想起来，如果能够再多用一点财务杠杆操作(虽然较之他人还是很保守)，就可以得到远比现在每年平均23.8%还要高的投资报酬率。

所以，当我们真正看了巴菲特的投资方法变迁，会发现巴菲特其实在投资框架上经历过几次进化。这也证实了一句话：伟大投资人都有一个特征，不断的进化。