基本情况：20H1，公司营收791亿，同比-5%；归母净利润57亿，同比49.7%;Q2归母净利润同比增长231%

H1发电量-8%，售电量-6.9%，但Q2发电量+3%，售电量+5%。电价方面，我们倒退测算，Q2上网电价-1.25%，Q2营业收入同比增长2.52%。市场化交易电量占比50%，上半年营收端微降，前低后高走势。

燃料成本端降幅明显，Q2毛利率同比增长6.37%。二季度营业成本大幅下降5%，H1成本整体下降8.8%，二季度最明显，上半年境内燃料成本减少58亿。

由于有息负债余额减少及利率下行，Q2财务费用下降22%。另外，今年无计提减值事项。

公司2019年业绩16亿，根据目前情况我们上调业绩预期，2020年-2022年归母净利润90亿，97亿，102亿（原值56亿，59亿，79亿），目标PB1.4倍（中枢），保守目标价格6.76（空间30-40%）

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