、健康产品（空气净化器、玻璃清洗机）

1. 募资及估值分析

发行股数3120万股，发行后总股本12480万股，发行价64.08元，募集资金19.99亿元，超募12.15亿元（“涨幅”158%）；对应发行后总市值79.97亿。

（1）2020 年 1 月 ，增资定价为每股 12.33 元。2020年10月公允价值每股18.68元。

（2）疫情影响下，健康产品放量，员工增长明显：健康产业员工18~21年6月人数分别为164、72、271、387.

（3）募投项目投产后每年可增加约7亿收入

项目1.本项目达产后预计年产 550 套精密注塑模具和 5,108.00 吨注塑件，每年可增加销售收入38,505.40 万元。

项目2.本项目达产后预计年产 110 套精密注塑模具和 4,570.03 吨注塑件，每年可增加销售收入33,056.16 万元。

综上，公司预计21年营收超10亿，净利2亿左右，同行业平均动态市盈率55倍，公司对应合理市值110亿；昌红科技、横河模具因为有医疗器械模具近期估值提升比较快，公司下游客户有丹纳赫等，自生又生产空气净化器（带紫外线杀菌的），可能还有机会蹭蹭九安医疗的热度，有炒作的可能性。长期关注价值一般！

2.发行人主营业务情况 

发行人主要从事精密注塑模具、注塑件以及健康产品的研发、设计、制造和销售业务。公司核心业务为精密注塑模具业务，并依托核心业务的技术和经验积累积极向下游延伸，逐步将业务拓展至注塑件以及健康家电产品的生产和销售，是行业内比较典型的“模塑一体化”企业，能够为电子、汽车、家居、健康家电等下游行业客户提供“一站式”产品和服务。报告期内，发行人主营业务收入构成情况如下：

2020年受疫情影响健康产品（空气净化器）销量翻倍（21年相关产品维持高景气度）

精密注塑模具及注塑件产品广泛应用于汽车、电子、家电、信息、航空航天、 军工、交通、建材、医疗、生物、能源等领域，是各领域产品开发和更新换代的 不可或缺的工具之一。获得丹纳赫集团、福迪威集团、盈趣科技、金史密斯集团等世界 500 强客户。

发行人紧跟时代步伐，致力于为人们日常生活研发和生产空气净化器、玻璃清洁机等便利、健康的产品。2020 年由于新冠病毒肆虐，抗菌杀毒产品需求急剧增加，发行人紧跟市场需求，开发出两款带 UV-C（紫外线）杀菌灯的空气净化器，根据广州市微生物研究所有限公司出具的检测报告显示，其对白色葡萄球菌、金黄色葡萄球菌、大肠杆菌、肺炎克雷伯氏菌和 H1N1 病毒的除菌率均超过 99.9%，产品一经推出即获得市场的青睐。发行人在空气净化器、玻璃清洁机的基础上，积极扩大健康产品的类别，于 2020 年布局开发即热式饮水机、咖啡机等厨电类产品，目前在手订单情况良好。除此之外，发行人多款产品获得“中国设计红星奖”等奖项，其中为客户 ODM 生产的空气净化器更是成为亚马逊等网站爆款产品。

发行人具备较好的业务拓展能力，从最初的电子领域到汽车领域，再到家居、医疗、运动器材、健康产品等领域，发行人已和均胜电子、施耐德博士集团、艾福迈集团、盈趣科技、康普集团、威卢克斯集团、博格步集团、宜家集团、丹纳赫集团、福迪威集团、安保集团、金史密斯集团、晨北集团、历德集团等各领域优质客户建立了长期、稳定的合作关系；从精密注塑模具、注塑件业务拓展至下游空气净化器、玻璃清洁机等健康产品。

3.财务指标

结合在手订单和预计订单，发行人预测2021年1-12月实现营业收入为 108,989.66万元至124,489.66万元,较上年同期变动幅度为19.70%至36.72%,实现归属于母公司股东的净利润为19,119.33万元至21,813.08万元，较上年同期变动幅度18.93%至35.69%，扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润为17,766.78万元至20,460.54万元，较上年同期变动幅度30.60%至50.40%。

报告期内净利年复合增长率超70%

二、招标股份301136--工程咨询服务（工程监理、试验检测、招标服务、测绘与地理信息服务、勘察 设计等）

1.募资及估值分析

发行股数6880.12万股，发行后总股本27520.48万股，发行价10.52元，募集资金7.24亿元，超募2.12亿元（“涨幅”41%）；发行后总市值28.95亿。

同行业合诚股份、中设股份、华设集团、甘咨询、苏交科，要么是十几二十倍pe，要么是十几二十亿市值，各个地方“割据”。

公司9成以上应收来自福建省，福建省内的收入由福建省国有资金投资的项目占比又超过了8成，业务“双重集中”。18年营收和净利双双“见顶”之后，“高位”震荡；预计21年营收6~7亿，扣非8000万左右。行业属性估值起不来，公司营收、净利结构和规模不大，不破发都很难，无持续关注价值。

2.公司概况

（1）主营业务及主要服务 

公司是专业从事工程监理、试验检测、招标服务、测绘与地理信息服务、勘察设计以及其他技术服务的综合性工程咨询服务提供商，具备实施全过程工程咨询服务的能力。工程咨询是以技术为基础的服务行业，为工程建设提供全过程、专业化服务，包括招标服务、勘察设计、工程监理、试验检测、工程测量测绘、造价咨询以及养护加固等服务，是典型的智力密集型行业。 从工程项目流程来看，公司提供的工程咨询业务及服务的内容如下：

（2）财务指标

2021 年全年，公司预计营业收入为 60,000.00 万元至 70,000.00 万元，同 比变动-7.50%至 7.91%；预计归属于母公司股东的净利润为 7,500.00 万元至 9,100.00 万元，同比变动-9.88%至 9.34%；预计扣除非经常性损益后归属于母 公司股东的净利润为 7,000.00 万元至 8,600.00 万元，同比变动-11.16%至9.15%。

三、

1.募资及估值分析

发行股数2666.67万股，发行后总股本10666.67万股，发行价16.53元，募集资金4.41亿元（扣费后没有超募）；对应发行后总市值17.63亿。

（1）贴牌公司，毛利低，依赖客户订单吃饭。

（2）客户集中度高，迪卡侬和森马服饰两家占公司营收接近9成（有一家出现需求问题，公司业绩就“跳水”了）。

（3）募投项目主要用于搬迁改造，虽然整体产能提高了约50%，但是资产重置、未来转固都会降低公司ROE.

贴牌服装公司可以多研究研究申洲国际的成长路径，有“运气”成分：两次押注都成功了，一次押注优衣库，一次押注运动服装（阿迪耐克）。泰慕士业务结构也在被动调整--森马服饰旗下的巴拉巴拉儿童品牌，带着公司儿童服装占比提升（线下业态变化：各大商圈涌现出一批品牌童装专卖店）。公司没有太高关注价值，破发概率不大，也不会涨太多。

2.主营业务 

公司主营业务为针织面料与针织服装的研发、生产和销售，主要为迪卡侬、森马服饰、Quiksilver、Kappa、佐丹奴、全棉时代等知名服装品牌提供贴牌加工服务，公司主要产品可以分为运动服装、休闲服装及儿童服装。公司拥有在行业内具备领先优势的纵向一体化针织服装产业链，涵盖了针织面料开发、织造、染整以及针织服装裁剪、印绣花、缝制等诸多生产环节，通过构建全流程信息控制系统和自动仓储系统，依靠专业设备自动化、核心工序模块化、员工操作标准化管理，建立了能够满足客户多品种、小批量、多批次采购需求的柔性生产链。

凭借领先的面料开发能力、稳定的产品质量和规模化生产能力，公司已与迪卡侬、森马服饰旗下巴拉巴拉品牌建立了战略合作关系，与Quiksilver、Kappa、全棉时代、Okaidi、七匹狼、马克华菲等品牌商建立了长期的合作关系。报告期内，公司实现营业收入分别为75,474.72万元、79,138.70万元、69,353.85万元和 42,220.85万元，归属母公司股东净利润分别为9,857.11万元、9,310.43万元、 8,200.89万元和 4,687.29万元。未来，公司将进一步提升自动化和信息化水平， 增强面料开发能力和柔性制造能力，扩大公司的市场影响力。

3.财务指标

2021年经营业绩预计情况 

根据管理层初步测算，公司2021年营业收入预计为8.0亿元至8.5亿元，较上年同期增长15.35%至22.56%；归属于母公司股东的净利润预计为9,600万元至10,600万元，较上年同期增长17.06%至29.25%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计为9,000万元至10,000万元，较上年同期增长17.36%至30.40%。

2018年净利润9857万，即21年的净利刚刚触及18年的水准；营收也只比18年的7.5亿高一点点。

4.报告期内产能没有提升

5.募投项目

（一）六安英瑞针织服装有限公司搬迁改造项目

本项目建成后，将新增针织面料产能 8,000.00 吨/年，其中 2,500 吨将用于“服 装扩建项目”配套自用，剩余 5,500 吨将用于对外销售。

（二）英瑞针织服装二期项目

将新增针织服装产能 1,000 万件/年。

附：贴牌服装公司数据对比

投资有风险 入市需谨慎