稀土主题策略会观点概览：供需结构性大拐点来临，产业链利润空间打开

1、供给刚性结构优化：
全球范围来看，海外仅有的两大放量矿山美国MP、澳大利亚lynas产能爬坡到瓶颈、缅甸矿进口可能进一步面临扰动。经过2017-2020年产能爬坡和原料库存去化，供给端只有中国轻稀土配额可能稳步提升满足刚需，中重稀土配额短期难有增量，利用率可能缓慢爬坡。

2、需求持续高增长确定性较高：
短期来看，伴随新能效标准执行，国内家电变频空调占比/钕铁硼渗透率持续提升，有望带来2021-2022年空调用磁材年化增速持续超过60%；全球新能源汽车保持较高增速，预计伴随渗透率的提升对于高性能钕铁硼需求拉动超过6万吨（到2025年），消费电子企稳，龙头磁材厂持续扩张，补库需求带来轻重稀土价格联动上涨有望持续。

3、产业链利润空间打开
六大稀土集团有望充分受益供需结构性拐点，需求、政策、成本共振带来稀土涨价持续性有望不断超预期，原料涨幅慢于氧化物，进而带来公司层面全产业链毛利率水平实现充分回归，伴随产能整合有望实现量价齐升，主题机会有望成为趋势机会。关注龙头盛和资源、北方稀土、五矿稀土、广晟有色。龙头磁材厂伴随高端需求放量结构改善，增速强于行业增速，同时稀土价格趋势性上涨有望不断实现传导，关注龙头正海磁材/金力永磁等。