【广发建材】现价重点看好兔宝宝、华新水泥、东方雨虹-韭研公社

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【广发建材】现价重点看好兔宝宝、华新水泥、东方雨虹

五一路牛仔

航行五百年的公社达人

2022-03-08 08:41:56

1、兔宝宝：估值低、经营质量好（2C为主）、处于新一轮快速增长期。预计公司2021-2023年业绩7.2（1.1亿公允价值变动损益）、7.8、11亿元，按最新收盘市值对应PE分别为12.0、11.5、8.2倍，预计2022年股息率为4.3%（假设分红率50%）。公司2020年下半年以来收入和利润持续超预期，主要来自小B渠道快速放量和零售分销渠道持续增长；背后一是装饰板材良好竞争格局和公司市占率拓展空间大，二是近两年公司通过分公司改革和加大团队激励极大推动小B渠道拓展和分销渠道下沉。预计未来几年这一趋势将继续，公司正处于新一轮快速成长期。

2、华新水泥：绝对估值低、持续分红可期、有持续增长能力。预计公司2021-2022年业绩54、65、75亿元，按目前收盘市值对应公司PE分别为8.0、6.7、5.8倍，2022年股息率6.0%（假设分红率40%）。2021年三重压力下（煤价大涨、行业需求持续大幅下行、西南主区域价格大幅下行），公司利润总量经受住考验（小个位数下降），经营和估值风险都充分释放。水泥行业供给格局好、2022年稳增长基调上完全具备传导上游涨价压力，年内趋势有望环比回升。公司积极延伸产业链第二成长曲线（骨料、混凝土）开始持续放量，B股转H股带来海外资产整合平台，未来3-5年增长动能强；公司提出2025年公司业绩较2019年实现翻倍，并配合推出了2020-2022年核心员工持股计划。

3、东方雨虹：性价比好、增长确定性高、抗风险能力强。预计公司2021-2023年业绩41.9、52.4、66.1亿元，按最新收盘市值对应PE分别为26.5、21.2、16.9倍，具备性价比。公司增长确定性高，在行业下行期仍取得较高增速，21Q4收入增速36%、22年1-2月发货同比增长30%+，收入和盈利表现明显好于同行，主要源于公司强大管理和执行力、品牌和规模优势、原材料库存优势、80亿定增资金优势；公司积极调整渠道（小B、2C）、风险管控严格，也使得公司抗风险能力强；未来三年扣非利润复合增速达到和超过25%确定性强（股权激励考核目标）。

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