【转】机构投资者周末12月26日交流纪要-韭研公社

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【转】机构投资者周末12月26日交流纪要

浑然不觉的胖次

2020-12-27 09:08:22

一、私募基金经理：下周还有四个交易日，平稳过度，不悲不喜，冷静应对。立足一季度，春季躁动行情，牢牢把握住。不要踩雷，侧重在年报预增板块中寻找确定性机会。
从宏观看，十四五规划要好好去读一读，仔细体会其中的政策导向，战略高度去做战术决策。比如说需求侧改革或需求侧管理，里面的深意和板块机会就很值得琢磨；从三架马车角度，2021年大概率引导消费，股市旺了，消费才能火。所以2021年从这个角度应该是个牛市行情，起码是个结构性牛市；有观点认为，公募基金牛了2年，历史统计看，没有牛过三年的。但是个人看法，现在房地产不让炒了，居民配置，真的资金没地方去了，国家鼓励储蓄搬家到公募，很有可能，公募的业绩会持续超预期，超所有人预期。不要低估资产配置的力量，更不要低估打破刚兑的资金永不眠的力量。所有的预判，都要与时俱进。大胆假设，小心求证。不要人云亦云。
周末来杭州看了下兰州民百的物业，感觉这个公司国企改革后新零售未来有较大潜力预期。
整体看春季躁动，就选贝塔属性大的品种或确定性强的品种，具体六个方向，如券商（跟踪：中泰证券、中金公司），军工（军工ETF），科技（芯片ETF），有色煤炭（有色金属ETF，煤炭ETF），低市值预增品种（亚太实业、兰黛科技等）。农业（隆平高科等）
二、券商自营投资经理：9月份以后，市场风格发生了较大的变化；8月份之前，科技和成长；9月份风格切换和流动性收紧，业绩表现不明显；12月份赚钱效应不明显，高频交易也不赚钱；现在的市场风格，交易量和流动性，20%的品种中，70--80%的票，跌幅还比较明显；轮动比较块；暴涨暴跌；大票比小票的盈利和流动性比较好，机构，把小票放弃了。12月份的时点，基本面的驱动不是主导，情绪化，资金抱团的市场现象，操作比较困难；下周只有4个工作日，选择方向；周五拉了一下，可以期待，3424左右点期待；如果突破则是上行周期；下周是否放量是关键；更多的一种体现博弈；过于关注宏观可能没有用；只有一个指标，流动性，资金流入，机构抱团的品种，才有短期的表现；做题材，快进快出，防御为主。从公司的角度，关注的有色，资金流入，市场的关注度。跟踪：洛阳钼业，华友钴业，贵研铂业，格林美，江西铜业等；基本面看好之外，受市场机构的欢迎，资金流入；另外，一个就是下周寒流要来，相应的煤炭，燃气可能有较好的机会。（他人补充：中国神华，陕西煤业、长春燃气、大通燃气、蓝焰控股、贵州燃气、深圳燃气、新天然气等）。年底比较紧张，债券等负面，监管，可能12月份是布局的机会，看好1月份，3456点，到3500点，春季躁动，全年看，不乐观；实体经济，民营经济也不大好，资管新规到期；可能机构会早点做完。如果银行放贷很快，应该看好1极度行情。展望行情：今年2-8行情；明年可能是1-9行情；15%--20%的股票在涨；IPO,农业最看好，隆平高科。一号文件；军工。新能源，光伏在高位。券商值得跟踪（补充：券商ETF，中信证券、东方财富、国金证券等）
三、华贸物流董秘交流：84年成立，最早做货物代理。2010年公司带订舱为主，这几年围绕，空运，海运，班列等。海关监管仓库，中投物流等布局。2016年营业额从40多亿，到去年的110亿；80多亿中30多亿是钢贸；货量从28万吨，到40万吨；25个标箱，110个标箱。综合跨境物流的。操作性干部培养出来，不容易，跟外国人直接打交道；华贸一手客户，另外是货物；跟中国外运比的话，资源还是差，港口等资源不如他。华贸是合伙分配极致；香港，厦门等，利润3成做绩效；绩效里面的7成给管理层；一个很重要的资源是个人化到，科技驱动；其实就是数字驱动，华贸一直强调，成本的管理，才能做这样的业务；个人到平台化；分配机制，增速；股权激励等方面发力；突出的特征，是营销驱动；一切围绕客户想要的，重视客户的体验。讲究科技驱动的战略。中国的龙头，最具竞争力的跨境物流公司；科技驱动，营销驱动，龙头驱动。2020年在同行中领先的，疫情出现的，2月8日就上班了。央企里面，30多个人，逆风而行，去了欧洲；坚守。综合物流服务，在伦敦，地面结不过来的时候，包机正常；1--9月份营业额和净利润增速较大，净利润规模超过50%，特别重视风险的管控，主要表现在现金流的；经营活动8个亿；这是历年来，比净利润高；在欧洲，1.2万货柜的，在海运待定仓，没有利润也做综合物流；到年底了，应收账款方面很稳健；在客户开发有特色；传音手机和小米，还秉承诚信。关于跨境电商，商流决定物流，三个方面，走的中国邮政；2公斤以下的，三分之二；今年疫情营销，商业化收费，渠道优势不可比拟；UPS等顶级国际，高端的跨境电商的服务；物流费用30%的营业额，直飞，直邮。海外长，中东，跨境电商，60多元/公斤，华贸也参与竞争，40块。专线，云图，第四方，谷仓等专线的在做的物流；华贸在这方面的布局，以干线，运力资源，双星加干线，终端服务，在这个，在这3个链条，还是菜鸟等物流。都要通过三个驱动出去。围绕资源在并购；华贸的未来5年，在跨境电商营收300亿元以上可期待；包机主要是往伦敦，列日；5万吨货；另外，就是包机摩洛哥F5包机；未来5年，战略性合作，利益分享方式；不是周期性品种。采取的方式，利益共享方式；地面公司，也加入；浦东，厦门，往欧洲的，直航的跨境电商；布局也很清晰；去年，中国邮政，达安收购，2公斤提升到15公斤；跨境电商的服务，网格化服务，节点城市，1--N，越南，柬埔寨等；海外的自由网络的布局；46个国际组件团队；如美国在休斯顿，纽约，亚特兰大等。跨境电商在某个方面服务强，整合穿起来；
国有企业里面，华贸还是全方位服务；中国外运也很不错；也有不错的布局。外运发展。
2021年，华贸物流，海运在7月份回落，整体紧张，春节以后，货物的缓冲，下个会向下走一点；
海运，爆发式增长；深圳的跨境电商，自贸区的，蛇口，到了12月份13号，做到了95万吨；90%走海运的；光跨境940万吨；2019年民航统计的运力规划768万吨；跨境电商的空运物流的需求较大；中国疫苗往第三方国家，政府包机形式过来，对运力资源的调配，会造成，运力资源紧张；中金的统计数据，中国跨境电商，10%走空运，货值36%，而海运货量60%多；在成本裸高情况下；订单化生产6个小时出；要求，到飞机起飞24小时；运力，空力赢了机会；华贸盈利；班列，徐州，重庆，西安，郑州，武汉，青岛，连云港，都有班列布局；在积极的参与，铁路系统；东北铁路的换规资源的，铁路总公司，东北公司的混改；布局行业；
即便没有疫情，加速了行业的整合；本身3年再造华贸；现在会提前到来；对华贸的基本逻辑，只要华贸领先一步；中国跨境物流，航运公司以外，还有2万多亿；会诞生千亿级销售公司；顿号，德兴一样，国际公司；华贸未来机会很大。
海运：主要是特别是美国；箱子运不回来；春节后，箱子周转的化，能缓解；美国达到一定价格；欧洲价格特别高；主要看疫情；整体感觉到；海运还会存在；价格会回落；8月份通过一年的隔离，明年下半年运力资源和往年2倍的水平；空运的化，供给侧会增加；客机转货机；需求量增长量，空运量，疫苗；电商；2者再明年还是高位，但是不会4，5月份离谱高；整体维持高位；去欧洲，常年维持再40--50元/公斤，零售的化；屁话25--30，运力资源；20多一点，整体的批发价维持40左右，上涨也有好处大于劣势。综合贸易，空运比较透明；综合解决方案；毛利率15%上下；收入看单价和量的影响；合理水平。
问题：华贸物流，一直在关注；运力问题影响几何？
D:部分业务取舍，毛利低的，给待定仓，下降；7月份以后严格控制；今年海运经营业绩，增幅1000万人民币左右；贡献主要在空运体现；海运和空运的定价，是综合物流方案；欧洲26块钱一公斤，打板，重量，和体积；航空锁仓不锁价格；一般给操作经验丰富，的华贸物流；价格水涨船高；运力还会紧张，华贸有优势，专业，有信心；价格随行就市；安全等方面，更专业。
冷链这块，明年增速？
时间短，不好说；
海外不同的区域，仓储，物流基地，规划情况预期？
跨境电商的节点城市，不会重资产投入，采取租赁；休斯顿，采取租赁；分拨，分拣服务；食物链的顶端，做延申服务国内行，南行，混改的6家单位，更多的是财务投资者；把聚焦的放到欧洲领域；小的航空公司；走出去。
海外的疫苗，主要是发展中国家疫苗；在今年，国药的，国内的比较多；现在涉及保密协议；就是说，华贸，在运输环节，参与一部分；各国的点对点的，来包机；操作，龙头的央企为主；占据资源，灭火方式；对运输条件，7度以下；海外的，-70.-20度以下，中国的不让碰。
中特物流，兼任了5个月的总经理，应该说，他们净利润，细分市场很轻松，对赌期轻松完成；整体的干部资源；未来发展很好；35%的毛利，分包给别人；15%成本；这一块20%提升；3年以内翻倍；关于集团公司消除同业竞争问题：跨境物流影响，整合，更大的（国企改革）方案预期，具体需要时间。
四、私募基金经理：不大好做；指数不会太好或太差的表现；但是个股差异大；选股更重要；看好，后疫情，影视传媒等。看好，影视传媒板块里面的，跟踪：19，20年，负收益，跑输大盘，自身原因整顿，疫情；表现很差；随着疫苗推广，竞争格局的改善；万达电影，30亿的定增；行业竞争清晰。
四、券商自营投资经理：布局春季躁动；流动性来看，12月15，16，放量的MLF，体现出央行的态度；明年政策表态，宏观不急转向；支持春季躁动的行情发动；产业政策也给与了支持；包括走的板块，新能源汽车，光伏高位，今年的市场风格就这样；准确的说；16，17年逐渐形成，机构投资者形成后，一致预期导致，趋势一致，风格；不好判断头部，只能跟随；大家三季度，行业边际增速；光伏，新能源，军工边际。一定增速的行业，成为共识；虽然新能源汽车，光伏配置；军工配置。欧洲，巴黎，铜价；海外流动性释放，会延续。关注的更多的，消费周期；顺生产周期；原材料这块，看一看。只是调整的时候，克服恐惧心态；次新股或有系统性的机会；符合了自己的量化指标。游资的监管等，次新股的系统性机会，短平快，收益率还行。10月底，如中金公司，基本面好，定价低，等这样的标的。
五、私募经理经理：春季躁动期待；从深圳走势，金融保险，白酒等。三线白酒走的好。老白干。行业信创，金山办公；东方通，奇安信--U；3--4月份要小心；信用，从四季度看，会断崖式下降；从稳定杠杆；业绩高点看，形成一致预期；时间点，会来的早一点；保持警惕；蕴藏的中欧自贸协定；不好预期什么时候签字；重点看结构；日历效应；往高增速；看上去不错的放以下；系统性机会在于新股；超配一点计算机新创；新能源汽车和光伏；

六、私募经理经理：市场比较难做；还是以基本面，精选个股为主；跟踪：新能源和光伏涨的比较高；军工，还有机会；有色有机会；海外放水巨大，从业绩，估值不贵；锂钴铜（他人补充：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、华友钴业、寒锐钴业、江西铜业、紫金矿业），安宁股份；毛利率很高。其他的跟踪：科顺股份；江山欧派等，非常便宜。

七、私募经理经理：汇报一下；探讨下，没有大家这么乐观；风能，太阳能，主升浪，都是机构重仓票；面临结算，做净值的成分；下周开始兑现；日本的消息，禁止所有入境人员，疫情还是要谨慎点；欧洲的变异，超预期的东西。
关注的：一个疫情的检测的公司，东方生物；达安基因；第二个，投机，小康股份；周五打板了。回吐后，跟踪。
八、买方私募研究员：机构重仓的为主；这边，上一周，消息面很多，周五，万孚生物比较强；迈克生物，凯普生物较弱；疫苗：智飞生物，莫SD业务，疫苗还有增长；自主产品利润22年，比较大的提升；看好自主疫苗的发力；ECV卡，市场空间，看75亿市场空间；流感拍35亿销售峰值；15价肺炎等。比较好的赛道；康泰生物，表现较好；跟智慧生物相比，有不同；四联苗和乙肝疫苗，四联苗招投标的工作完成，提价了，市场量价齐升；乙肝疫苗恢复，也类似；13价肺炎疫苗，2价贝塔苗，有一个不错的。70%的增速；22年，未来几年的成长性比较好。疫苗赛道好，估值问题，康泰22年的估值PE是50几倍；智飞41倍；估值切换。
恒瑞医药这几周的表现，变样了，资金对公司的认可，催化的逻辑，主要是CDK46抑制剂；完成了临床三期；预计报产；21年获批预期；动态104倍，创历史新高；如果看估值的话，容易错过配置机会；只要行业好，细分行业好，疫苗，创新高，CDMO，创新药等。核心竞争力在的，不要太看重估值，看趋势。泰格医药。护城河，竞争力的。爱尔眼科，估值方法DCF模型。成长股，未来2年的，明年后年的爆发力度。PEG，PS,EV/EBITA，等估值；
九、私募经理经理：年末的，资金抱团的很好；其他的很多；放的比较块；现在，周期股表现的很好；到了最后的话，未来的1-2周，还是跟上国家的的步伐；
新能源；军工，医药龙头等；接下来看好，跟踪军工方向，医药方向；比较好的机会预期；军工跟踪：振华科技；军工电子+提价预期+国企改革预期；类似立昂微（市盈率高），还有，士兰微，等也在走强；军工+电子方向；四维图新。
跟踪券商：中金公司；疫情相关的跟踪：达安基因；新能源汽车方面跟踪：小康股份。
十、私募经理经理：近期在一级市场，完成了小的军工企业类别的投资类基金，军工的投资了航天，民营企业，西飞，成飞，航发动力等；实际上，一级市场和二级市场，有预期差；大家对关于军工业绩情况是否。军改，反腐，试飞和定型阶段；2019年开始有体现，上游开始。十三五花光资金；资金比较贵，偏贝塔高；主机厂一直比较贵预期，军机环节，上有才了，零件，部件，组装；经历试飞，定型，量产；未来5年，20系列，量产阶段；中航沈飞，航天彩虹的估值角度看，跟创新药类似，应该看重PBLAN，来估值；材料，高兴奥纳，应流股份，抚顺特钢，钛材一类等；中简科技等；看三季度，军工电子，那几家单季度利润增幅100%，直华科技，火炬电子，今年低于30倍；振华科技，3个多亿的坏账计提，复原回来，估值都在30倍，寡头垄断地位，利润率高，给30倍，民用都比这个高，所以2个方面，相应的认知差；3，业内人士沟通，看的非常清楚，14，15，2027年确定性的，建军100周年，建档100周年；看3年，20系列，很大程度，量产；包括C919等；军民融合相关的；比较强的确定性的，行业和赛道；那么军工这个行业里面的配置里面。军工电子这块，赛道形的。
十一、私募经理经理：跨年度行情；看好的板块，新能源汽车，新能源，消费。恒瑞，开天，宁德时代等。黄金这块，看多。过年晚，应该有一波行情；下个礼拜，到年底了，资金面上，会有点紧张；不影响，市场的发展；资金面的情况；还是比较乐观；国家队，还是在稳固的建仓的现象；融资融券比较兴奋分，市场比较高涨；孕育着一波起码小行情的初级发展阶段，想让大家，找一季度业绩较好的品种；明年一季度高增长；格力电器，美的集团；
医疗信息服务，创业慧康，卫宁健康等回调很多。恒瑞医药、海天味业，爱尔眼科等，做了略微减仓，但是还是看好。
十二、私募经理经理：银行揽储任务完成（市场流动性无忧）；年报业绩预增的可以关注；做空白酒终于成功；恒瑞医药想做空。年前争排名，机构搞完，一季度大概率会跌，不卖高的卖啥？

会议总结：整体看，参会者对2021年全年行情是否全面走牛，没把握；但普遍认为2020年下半年还是很难做；结构性行情为主；但普遍认为第一季度会有春季躁动行情；普遍关注：券商、军工、电子、种植农业、年报业绩预增、国企改革预期的投资机会；部分对顺周期中有色煤炭，以及铜锂钴等有色品种看好；关注寒流来袭带来的主题投资机会；普遍认为新能源汽车和光伏板块处于较高位置，担心回调；另外，对于不少所谓核心资产近期大幅度走高认为是估值切换，也有对此高位不排除是机构们搞排名，对年初后是否回调充满争议；对部分消费板块中的回调特别是疫情后收益的消费保持关注。通过介绍，对华贸物流的营业情况认识更深入，感谢华贸物流董秘的交流。

原文链接：
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