煤炭基本面无忧，无需被噪音干扰。“不畏浮云遮望眼”！

4月份基本是煤炭煤价的极限压力测试：一方面传统淡季叠加疫情影响，综合导致电力用煤需求大幅下降，根据25省旬度发电量数据和其他发电数据统计显示，4月上旬到中旬，我们预计发电量同比下降15%以上水平，电力用煤需求极度疲弱。另一方面受疫情影响，下游非电力行业钢铁、水泥、化工及园区蒸汽锅炉等，均用煤需求同样大幅下降。

淡季叠加经济疲弱，需求极端压力下仍旧支撑煤价维持在1200元/吨左右水平。而未来，进入五月份后，首先随着气温的提高，煤炭消费陆续进入“迎峰度夏”的旺季，需求环比必然增加；另外进入5月份后，疫情缓解，工业用电需求和非电力行业耗煤需求均将环比逐步增加。需求持续改善，叠加库存处于低位，必然带来煤价上涨。

 

政策和国际端均无扭转翻盘式影响变化，无需过度担忧。

政策方面，进入5月电力供煤将执行2022年新的长协政策。目前煤企一般采用了较为负责的下有客户分级制度，进行年度长协和现货搭配销售，沿海地区综合预计电厂采购煤炭的年度长协比例由21年的30%，提升至40-50%之间；内陆电厂该比例稍高。该政策会对煤企盈利有所影响，但是煤价上涨带动业绩弹性更大。

进口煤方面：俄乌战争并未对国际煤价产生影响，所以战争缓和后也不会有较大影响。近期国际煤价上涨至330-340美元左右水平，对标国内煤价将近3000元/吨，将进一步导致国内煤炭进口量减少，加剧国内煤炭供给紧张形势。

 

我们预期煤价进入5月份陆续上涨至1500元/吨，进入6-7月逐步上涨至1800元/吨水平。因此我们预计煤炭股基本调整到位，我们建议下周开始加仓配置煤炭，主要筛选低估值高股息标的。

重点推荐：广汇能源、淮北矿业、陕西煤业、兖矿能源和中国神华。

 

近日国际资本市场均出现较大幅度下跌，谨防系统性风险！该种情况下，该股息标的将更被市场所青睐，煤炭板块低估值、高股息兼具，建议加大配置。

 

另外：有望Q2增速预期提高至5.8，大家感兴趣稳经济逻辑，建议加大左侧配置钢铁股，马钢股份、南钢股份和华菱钢铁！