22Q1业绩有所承压，不利因素缓解展望22Q2乐观： 受智能手机市场出货量下滑叠加新一轮疫情冲击的影响，21Q1公司营收和利润端均有所承压，库存环比提 升19.2%。市场普遍担心外围扰动的持续性和下游需求能否顺利复苏，一方面我们看到伴随车载CIS、TDDI 等高毛利产品的收入占比提升，公司产品结构持续优化，22Q1在手机业务承压的背景下仍实现盈利能力抬 升；另一方面， 外围扰动影响渐趋缓解，下游主要细分市场正在逐渐恢复，公司预期22Q2净利润有望实现 不低于50%的增长，对未来可以多一些信心。
车载快速放量，触显创造新增长点： 在车载CIS领域，公司已推出从VGA到8M可满足舱内和舱外不同应用场景的多种型号产品，21年收入约23亿 元，同比+85%。客户方面覆盖欧美主要汽车品牌，同时大量导入国内传统汽车品牌及造车新势力方案，市 场份额快速提升，实现收入持续快速增长。在TDDI方面，公司从后装导入前装一线品牌客户保障收入增 速，产能持续紧张背景下毛利率亦保持较高水位，加上持续推出更具竞争优势的新产品保持竞争优势，新 推出OLED DDIC 产品预计22年量产应用，进一步丰富触显产品矩阵，在CIS业务外新增成长看点。 多产品线平台型布局，长期成长逻辑清晰： 继CIS、TDDI业务后，公司在分立器件、电源管理、射频芯片等模拟器件领域渐次发力，21年实现收入14.5 亿元。
短期车载CIS、TDDI等产品贡献高收入增速，中长期模拟器件逐渐放量接替成长动能，加上韦豪创芯 体外协同赋能，实现多产品线有序衔接，未来成长逻辑极其清晰。 [礼物]预计2022-24年归母净利润为59/75/92亿元，对应PE估值20/16/13倍，维持“买入“评级。 [庆祝]风险提示：终端需求不及预期，新能源车销量不及预期等
