1、根据年报披露在手订单约1.75亿元，得益于国内外商业化订单的稳定供应，我们预计Q1收入仍将保持稳定增长。全年来看，在订单需求旺盛的背景下，制约业绩释放的产能因素预计将于下半年（公司销售旺季）得到解决，叠加股权激励摊销和研发费用端的改善，我们预计利润端将保持快速增长态势，对应当前估值性价比较高。此外公司在mRNA疫苗的LNP-PEG的供应方面处于领先地位（质量优于竞争对手），且与国内较多企业开展合作，有望形成超预期的部分。

 

2、公司海外拓展的核心竞争力主要体现在对PEG新技术、新应用的理解和技术储备，基于对PEG技术的积累和深刻理解。相比于竞争对手如Nektar（转型创新药）、NOF（PEG业务占比相对低）和Sunbio（传统长效、仿制为主）等企业，公司研发方向多样且前沿，一方面可满足海外创新研发的多种需求、另一方面公司可基于优异的PEG技术理解为客户提供独特的创新服务，而与下游客户的良性互动有利于公司保持对竞争对手的优势，也有利于公司优化产能应用、保持盈利能力。

 

业绩成长预期基于：

1）PEG技术平台除长效外的延展性有望在未来5年迅速打开；

2）公司上市后的海外客户认可度迅速提升，前期客户积累和铺垫开始进入兑现期，预计未来公司海外业务放量有望持续超预期。