美元指数明显上升，中美利差继续收窄，Ted利差有所走阔，国内资金面先宽松后有所收紧。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周(20220124-20220128)美元指数明显上升，截至2022年1月25日，美元净多头头寸略有上升。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中美利差继续收窄，美债名义/实际利率均先上升后回落，其背后隐含的是通胀预期重新回升。对于海外而言，Ted利差有所走阔，但仍维持低位，美国金融流动性仍较充裕；对于国内而言，银行间资金面先宽松后有所收紧，流动性分层先加剧后缓和，期限利差(10Y-1Y)继续走阔。交易热度上，大多数行业的交易热度均下降，仅传媒仍于处历史相对高位；计算机、传媒、轻工、商贸零售、煤炭、非银等板块的波动率上升幅度相对较大；调研上，电子、有色、医药、农林牧渔、银行、计算机、建材等板块调研热度居前。

　　北上交易盘是北上主要的卖出力量。上周(20220124-20220128)北上配置盘净买入19.68亿元，北上交易盘净卖出213.04亿元。日度上，北上配置/交易盘均先买入后卖出，且交易盘卖出幅度较大。行业上，交易盘与配置盘的分歧加大，共识在于净买入电力及公用事业、军工、农林牧渔等行业，同时净卖出电新、医药、通信、钢铁、汽车等行业。风格上，配置/交易盘均净卖出大盘成长、中盘/小盘价值板块，小幅买入小盘成长，而在大盘价值/中盘成长板块存在分歧。对于配置盘前三大重仓股，配置盘分别净卖出宁德时代、贵州茅台、美的集团11.73亿元、8.41亿元、4.36亿元。分市值看，上周配置盘在传媒、有色、交运等板块主要挖掘500亿市值以下的标的。值得一提的是，北上中资连续5天净卖出，主要卖出医药、食品饮料、电新、计算机、电子、机械、有色等板块。

　　两融活跃度继续回落，创下2014年以来的低点。上周(20220124-20220127)两融大幅卖出281亿元，仅买入纺服板块，主要卖出计算机、电子、电新、医药、食品饮料、军工、有色、化工等板块。仅银行、建材、钢铁、有色、轻工等板块的融资买入占比在环比上升，且各板块的融资买入占比均处于历史低位。风格上，两融净卖出各类风格板块。

　　公募仓位略有回升，个人投资者持续“抄底”，以机构持有为主的宽基ETF逐步被赎回。上周(20220124-20220128)主动偏股基金的A股仓位略有回升，在剔除涨跌幅因素后，主要加仓医药、食品饮料、TMT、汽车、机械、电力及公用事业、煤炭、建筑等板块，主要减仓消费者服务、电新、农林牧渔、交运、军工、化工等板块。上周以机构持有为主的ETF先被净申购，后被持续赎回，其中，宽基ETF开始被净赎回；以个人持有为主的ETF被持续净申购，这意味着个人投资者可能在持续“抄底”基金，其中，与金融地产、医药、科技、传媒等板块相关的ETF被主要净申购，与高端制造板块相关的ETF被净赎回。公募与其负债端(个人)的共识在于买入医药、TMT、周期等板块，而在金融地产、新能源等板块存在分歧。对于趋势交易者而言，两融和北上交易盘均选择卖出大多数行业。

　　综合来看，当前市场的整体分歧度进一步扩大，各类投资者仅在电力及公用事业板块的买入共识度相对较高。值得一提的是，一方面，电子、机械、建筑、建材、地产、非银、食品饮料、有色、传媒、轻工等在被趋势交易者卖出的同时，北上配置盘和主动偏股基金正在共同加仓上述板块，这意味市场的配置方向整体可能仍较模糊，“稳增长”板块与部分成长板块同时被北上配置盘/主动偏股基金选择加仓；另一方面，银行、化工等板块在被主动偏股基金和两融卖出的同时，以北上配置盘为代表的长线资金仍选择买入上述板块。