精测电子速评
猫猫喵喵3
2021-12-20 20:14:35
【中金机械】精测电子速评
大家好，精测电子四季度以来股价累计上涨近40%，我们估计可能受益于投资者对其半导体设备价值的逐步认可，以及公司在半导体检测设备深耕多年目前已有多款设备有实质性突破。我们认为，公司在半导体检测设备领域布局全面，尤其是子公司上海精测在半导体前道检测领域是国产化的先锋，同时具备一定稀缺性，产品结构对标海外龙头KLA，潜在价值空间大。我们点评如下：
精测电子在半导体检测设备领域目前布局愈发完善，尤其是前道检测有望迎来多款设备突破。公司的半导体检测设备布局主要包括半导体前道检测（上海精测）和后道检测（武汉精鸿），上海精测目前有三大产品系列，分别是膜厚/OCD量测设备、电子束测量设备、泛半导体设备三大系列。其中，公司的膜厚设备（包括价值量更大的独立式）已经取得一线客户的重复订单，更高难度更高价值量的OCD设备和电子束设备已经交付给客户验证，目前在客户端验证过程顺利。经过1年以上的验证和导入期，我们期待公司的膜厚和OCD设备获得批量订单。武汉精鸿主要聚焦后道ATE设备，目前主要是针对memory，武汉精鸿之前产品线单一，主要为老化测试，该设备已经实现一线客户重复订单，目前CP和FT的功能机测试验证也较为顺利，明年有望进行整体设备的测试验证，打开市场空间。（以上均为公开信息）
半导体检测设备市场空间广阔，前道检测设备对标KLA，后道对标爱德万。我们估计半导体前道检测设备占半导体设备总量的10%以上，主要品类包括量测设备（OCD、膜厚测量、掩膜检测、光学测量等）、缺陷检测设备（包括有图形/无图形晶圆光学检测设备，电子束缺陷检测设备等）以及过程控制软件等。其中，OCD、膜厚、缺陷检测设备价值占比相对更高，属于较大的品类。精测电子在膜厚测量领域属于国产化先行者，在OCD和电子束方面也有一定稀缺性。半导体前道检测设备验证周期长，需要较大的研发投入和时间耐心，我们认为公司经过多年积累，有望逐步进入到收获期。
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