新高再涨6%+！独家强推【广州酒家】月饼季存在巨大预期差，高安全边际下给予买入评级！【东吴社服.汤军】

月饼季存在巨大预期差，市场普遍预期月饼销量不佳，但实际需求旺盛。

需求端：

（1）春节以来积蓄的送礼、应节需求旺盛，叠加中秋、国庆重叠，拉长消费时间窗口；

（2）优势区域经销商预付款同比高增长；

（3）端午粽子季可看作月饼季的先行指标。在上游包材短缺的限制下，仍实现30%+的增长；礼盒装最先断货，凸显送礼、应节需求旺盛。

供给端：

（1）广酒湘潭厂产能支撑充分，提前备货包材，供给能力强；

（2）核心竞品美心、荣华等主要产能集中于香港，多数经销商为规避进口食品的新冠风险，将订单转向国内厂商；

（3）部分中小生产厂商受疫情影响而退出市场，广酒有望承接供应需求。

盈利预测：预计公司20-22年归母净利4.4/6.4/8.3亿，同比增速13.4%/46.1%/30.2%，当前股价对应动态PE为40、28、21倍。考虑到公司从区域龙头向全国龙头迈进，当前估值仍处低位，给予买入评级！

深度报告详见：https://b0z.cn/00pv4y

【风险提示】月饼销售不及预期；疫情反复风险